中原证券多项违规被罚 股东持续减持超2亿股

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作者：中国经营报
本报记者 任威 夏欣 上海报道

8月18日一天，券商指数大涨6.81%，8家券商涨停。8月以来券商板块表现强劲，但年初至今行业整体下跌-6.09%跑输大盘。《中国经营报》记者注意到，多家券商发布股东减持公告，中原证券（601375.SH）就是其中之一。

中原证券相关人士告诉记者，“渤海公司的退出对公司正常的经营发展没有任何影响。其减持的消息在二级市场引发了部分投资者的讨论，认为连续减持行为对公司股价是不利的，在一定程度上影响到了股价未能真实反映公司经营。”过去一年，渤海公司已减持中原证券2.39亿股。

除被股东减持之外，中原证券还因多项问题违规收到了河南证监局的监管警示函，被要求整改相关问题。

记者注意到，除中原证券外，近段时间被股东减持股份的还包括中银证券（601696.SH）、华创阳安（600155.SH）等多家券商。

减持冲击中短期股价

7月30日，中原证券发布公告称，5%以上股东渤海产业投资基金管理有限公司（以下简称“渤海公司”，代表渤海产业投资基金持有公司股份）持有公司无限售流通股2.92亿股，占公司总股本比例约6.30%。

公告显示，渤海公司计划自本减持公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价方式，（预计在今年8月20至明年2月19日期间），减持股份的总数不超过公司股份总数的1%。

记者注意到，渤海公司在近1年来已有三次减持情况，共计减持2.39亿股。

券商投行人士何南野告诉记者，中原证券被减持的原因可能是（股东）不看好券商行业的投资价值，毕竟近些年，券商股未带来较为明显的财富效应。另一个原因可能是不看好中原证券股价走势及未来发展，中原证券在行业排名靠后，未来发展不确定性较强。

在何南野看来，股东减持对于公司而言，会产生较强的不利信号效应，使得投资者对公司投资价值产生疑虑。因此会更加慎重地投资中原证券，影响其中短期股价走势。

不过中原证券相关人士则表示，渤海公司于2011年通过其管理的渤海产业投资基金购入公司股份，为私募股权投资基金，成为公司第二大股东至今已近10年，需要在基金存续期内逐步减持退出，并非不看好公司未来发展。

上述人士还谈到，“渤海基金对公司的投资本质上属于财务投资，能持有这么长时间，充分体现了其对公司发展的长期看好。我们是渤海基金投资的首家实现上市的企业，也给渤海公司带来了良好的投资收益。”

对于减持造成的影响，中原证券相关人士还表示，我们也十分关注并积极与渤海方面沟通。渤海方面也十分理解，将采取多种方式争取加快妥善解决，最大限度降低对二级市场股价的影响。

多家券商股东增持H股头部券商

除中原证券外，近段时间被股东减持股份的还包括多家券商。

8月6日，中银证券发布股东减持计划公告称，公司股东金融发展基金拟减持公司股份不超过1.24亿股。截至8月5日，金融发展基金已减持该公司6634万股，套现10亿元。

6月8日，华创阳安发布公告称，公司股东新希望化工拟减持公司股份不超过3479万股。

何南野告诉记者，股东减持券商股份一是基于投资价值，如果投资价值和未来股价能够达到预期的水平，那持有的概率会较高；二是股东转型所需，退出证券行业，进军其他行业，作为一整盘棋进行考虑；三是基金型股东，主要是基于资产配置的需要，不定期对资产组合进行调整。

形成对比的是，在多家券商股东抛出减持计划后，也有券商被股东增持，但主要是在港股市场，且集中在头部券商身上。

近日，越秀金控发布公告称，为巩固在中信证券的主要股东地位，基于独立的市场研判，越秀金控或控股全资子公司拟使用不超过23亿港元（含本数）或等值人民币（约19.11亿元），进一步增持中信证券股份。

7月6日，华泰证券公告称，接到第一大股东国信集团通知，当天国信集团通过港股通增持了236.36万股华泰证券H股股份。

在格上旗下金樟投资研究员岳坤中看来，中信证券、华泰证券作为头部券商，在培育航母级券商的政策导向下，一方面存在并购整合投资机会，另一方面也会在财富管理、衍生品交易等领域集聚市场资源，长期成长性占优。

他认为股东增持券商股份有两方面考量：一方面，券商在权益类财富管理赛道上具备相对核心竞争力，由于理财行为相对偏专业，客户黏性非常高，券商旗下包含投研财和控股的基金公司资源的护城河建立起来后，优势会非常强。另一方面，也显示了股东层面对中信证券、华泰证券经营情况的持续看好。

“我们继续看好券商板块估值与基本面背离的持续修复，尤其跟财富管理、资产管理逻辑相关度较高的标的。”招商基金表示。

对于当天券商板块的暴涨，招商基金认为，这体现了市场对于财富管理市场的关注度进一步提升。资管新规之后，部分理财产品刚兑预期的打破也有助于居民更多接受波动率更大、但复合收益率可能更高的产品。在这个过程当中，如何重新配置资产成为重要议题，而财富管理机构可以以投顾的身份为居民提供帮助。因此券商财富管理转型向好进一步催化板块行情。政策层面加大支持力度，包括支持优质资管机构申请公募牌照、买方投顾加速扩容等政策持续助力，另一方面券商板块保有量规模及市占率提升，显现出成效。

对于接下来的券商板块走势，岳坤中谈到，长期来看，财富管理是券商板块投资的主逻辑，看好具备财富管理核心竞争力的精品券商。目前，在居民资产配置从房地产整体向金融资产迁移以及2019年以来资本市场相对强势表现的双重因素下，财富管理市场处于“群雄逐鹿”的快速爆发期，财富管理的红利会持续释放。短期来看，券商股性价比较高。

对于券商板块的爆发逻辑，长城基金表示，第一，当前金融监管环境偏宽松，大环境对券商比较友好。第二，券商之前一直属于市场热度相对较低、比较受到忽视的板块，目前整体估值已经调整到合理偏低的水平，配置性价比较高；券商本身的利润增长维持正向，基本面向好，股价暂未充分反映业绩。第三，当前财富管理成为金融业今后发展一大方向，券商在此领域的资源禀赋有着天然优势，有望持续受益赛道红利，打开成长新空间。

基于以上分析，上述长城基金人士认为，目前券商板块股价并未充分反映业绩，券商股价值并未得到充分发现，低估值加良好基本面的情况下其景气度有望延续。当然，今年以来场内资金博弈较为频繁，板块轮动效应显著，市场主线尚未明确，接下来的市场表现亦存在受交易和情绪影响较大的可能。

分公司内控、合规管理不完善

在“减持”风波之前一个月，中原证券还收到了河南监管局下发的监管警示函。

7月7日，河南证监局对中原证券出具警示函措施的决定，该局发现该中原证券存在以下违规问题：

一是南阳分公司内控和合规管理不完善。存在印章管理不规范，财务专用章部分用印记录未登记，办公室印章部分用印记录仅由经办人签字，无批准人签字。

客户资料管理不严格，部分客户资料中项目未勾选、客户未签字、日期签署不准确，部分投资顾问服务协议中未明确服务内容、未签署日期；客户交易区监控覆盖不全，录像保存不完整；空白凭证管理不规范；在投资顾问业务推广、服务提供环节留痕管理不完善等问题。

二是重要事项未及时报告。发生工作人员被纪检监察部门立案调查等情形后，未在规定时间内向我局报告。

出现上述现象的原因，何南野认为，主要是员工法律观念淡薄，合规意识较差，还包括公司风控制度较差，内控制度缺失，导致风险频发，员工很多违规行为无法第一时间被发现。此外，投资者个人的投资理财教育也有待进一步提升。

何南野还谈到，从上述事件中，券商风控的问题主要体现在对员工缺乏监管，对合规观念宣贯不够。业务流程不受监控，导致客户很轻易就和员工产生私下交易。

中原证券相关人士对此表示，“关于近期南阳分公司被河南证监局出具监管函的情况，我们正在严格按照监管要求进行内部自查和整改。公司也将以此为契机，举一反三，进一步提升内控管理质量和客户服务质量，促进中原证券稳定健康发展。”