关税应对,从“慌乱”到“免疫”
作者：微信文章一、国外新闻
1.伦敦——俄罗斯国防部表示，从周三晚上到周四下午，其部队击落了至少 143 架乌克兰无人机，其中至少有三架飞机在首都莫斯科地区上空被拦截。
根据俄罗斯国防部公布的数据，这是乌克兰自 7 月 11 日向俄罗斯发射 167 架无人机以来对俄罗斯的最大规模无人机轰炸，并由 ABC 新闻分析。
俄罗斯国防部周四表示，最近的袭击导致无人机在俄罗斯 11 个地区和吞并的克里米亚上空被击落。
根据俄罗斯联邦航空机构 Rosaviatsiya 发言人 Artem Korenyako 的 Telegram 帖子，莫斯科的伏努科沃机场、首都西南部的卡卢加格拉布采沃机场和圣彼得堡的普尔科沃机场实施了临时飞行限制。
2.科技亿万富翁埃隆·马斯克（Elon Musk）本月早些时候在卸任政府效率部负责人后与唐纳德·特朗普总统在网上发生争执，他一直在他的社交媒体上充斥着对特朗普及其政府处理杰弗里·爱泼斯坦文件的批评。
3.綜合《彭博社》與其他外媒報導，川普在第二任期已過半年，較選舉期間聚焦美中龐大貿易逆差與由此導致的美國就業流失等激烈言論明顯收斂。他對北京的較為溫和姿態，也與他對其他貿易夥伴揚言施加毀滅性關稅、打擊對方經濟的威脅形成鮮明對比。
目前，川普的重心轉向與北京達成採購協議，類似他第一任期內所促成的交易，並傾向藉由這類「快速勝利」宣傳政績，而非深入處理造成貿易失衡的根本原因。值得注意的是，北京今年上半年出口強勁，創下歷史新高的貿易順差。
川普週二說，他將以「非常友好的方式」與中國大陸展開貿易對抗。知情人士指出，在與幕僚的會議中，川普往往是房間裡對中最不強硬的聲音。
知情人士表示，川普靈活多變的政策風格，以及他偏離原本承諾的強硬對中立場，已引發其政府內部決策者與外部顧問的擔憂。本週的發展更加深了外界對美方過往「紅線」如今可能淪為談判籌碼的疑慮。
白宮發言人表示，所有貿易決策最終仍由川普總統拍板定案。為進一步緩解與北京的緊張關係，美方官員正準備延後原訂8月12日對陸恢復徵收145%關稅的最後期限。這項超高關稅原定於美中90天貿易休戰期結束後自動生效。財政部長班森特（Scott Bessent）本週接受《彭博電視》訪問時暗示，該期限「具有彈性」。
一位知情人士透露，這項休戰協議可能再延長三個月。與此同時，川普正陸續對其他國家（包括重要盟友）推動新一輪關稅，並揚言將擴大制裁產業，涵蓋藥品與半導體等關鍵領域。
4.美国总统特朗普的贸易政策反复无常，不但搅乱全球市场，也让各国陷入谈判泥淖。 美国经济学家更痛批，特朗普的贸易及关税政策，以极具破坏性的方式改变了企业的优先顺序，并以科技大厂苹果为例，直言该公司如今耗费在讨好特朗普的时间，远远超过了追求产品创新的时间。
沃尔弗斯将这种转变形容为一种更广泛的裙带资本主义现象。 在这样的情况下，商业领袖所获得的奖励或惩罚，很大程度上取决于他们与美国总统之间的关系。
今年年初，夏皮罗曾指出，库克在与川普会面后，苹果被迫「拍板定案」，并公开宣布未来4年将在美国投资5000亿美元。 他认为，这根本就是一种国家强加的资本主义。
5.包括日本、美国、欧洲、中国、俄罗斯等在内的 G20 财长和央行行长会议于 17 日在南非东部德班附近拉开帷幕。
随着特朗普政府 8 月 1 日对等关税附加费的临近，我们将讨论“关税战”等风险对全球经济的影响。 重点将放在每个国家能够在多大程度上克服利益冲突并采取合作立场。
会议持续了两天，直到 18 日，日本财务大臣加藤胜信出席了会议。 日本央行行长植田一男将缺席，行长清水诚一将出席。 除了全球经济，双方还将讨论发展中国家的债务问题和国际税收规则的审查。
6.综合外媒报导，川普透过自家媒体Truth Social发文指出，他一直与可口可乐公司商议在美国使用真正蔗糖的可能性，而该公司现在已经同意这么做了，他感谢所有参与这项决策的高层，并认为这将是非常棒的一步，「这样做会更好！」事实上，在美国销售的可口可乐产品，自1980 年代开始就已改用玉米糖浆来取代蔗糖，但在墨西哥等许多国家，可乐的甜味来源仍然是蔗糖。如果可口可乐恢复使用蔗糖，那么对于仰赖「高果糖玉米糖浆」需求而获利的玉米生产商而言，可能会产生负面影响。 1902年成立的美国农产品加工大厂ADM，周三（16日）盘后股价崩跌超过6%，暂报每股50.70美元。值得注意的是，玉米生产商主要集中于美国中西部地区，长期以来在华府政界拥有相当大的影响力，而特朗普的家乡佛罗里达州，则是全美国最大的甘蔗产地。
7.华盛顿-- 尽管对关税和美国经济状况感到焦虑，但消费者在 6 月份增加了支出。
美国商务部周四表示，继 5 月份下降 0.9% 之后，6 月份零售额增长 0.6%，好于预期。4 月份的销量下降 0.1%，受到汽车销量急剧下降的拖累，此前美国人在 3 月份增加了汽车购买量，以领先于唐纳德·特朗普总统对进口汽车和汽车零部件征收 25% 的关税。
根据美国商务部的数据，不包括汽车和汽车零部件的销售额增长了 0.5%。
全面存在广泛的实力。服装和配饰销售额增长 0.9%，而健康和个护用品销售额增长 0.5%。餐厅销售额增长 0.6%，而在线零售商增长 0.4%。汽车和汽车零部件经销商反弹，增长 1.2%。
有一些弱点，如电子产品和电器零售商以及百货公司，这两者都出现了销售额下降。
最新的政府报告显示，由于特朗普的全面关税推高了从杂货和衣服到家具和电器等各种商品的成本，上个月通货膨胀率升至 2 月份以来的最高水平。
劳工部周二表示，6 月份消费者价格同比上涨 2.7%，高于 5 月份 2.4% 的年涨幅。按月计算，价格在 5 月至 6 月上涨 0.3%，而上个月仅上涨 0.1%。
8.美国劳工部周四报告称，截至 7 月 12 日当周，申请失业救济人数减少 7,000 人，至 221,000 人，这是连续第五周下降，也是自 4 月中旬以来的最低水平。上周的数字也低于分析师预测的 232,000 人。失业援助申请被视为裁员的代表。
本月早些时候，美国劳工部报告称，美国雇主在 6 月份增加了令人惊讶的 147,000 个工作岗位，这进一步证明，尽管唐纳德·特朗普总统的经济政策存在不确定性，但美国劳动力市场继续表现出弹性。就业增长远大于预期，失业率从 5 月份的 4.2% 小幅下降 4.1%。分析师预计失业率将升至 4.3%。
二、国内新闻
1.国家数据局消息，我国在上海、重庆等13座城市，能源、物流等22个行业以及28家企业启动首批可信数据空间试点。
2.财政部、税务总局发布公告，调整超豪华小汽车消费税政策，将征收范围由零售价格（不含增值税）130万元/辆调整为90万元/辆，7月20日起执行。
3.7月17日，国家统计局公布6月份分年龄组失业率统计数据。6月，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为14.5%，较上月下降0.4个百分点；全国城镇不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.7%，较上月下降0.3个百分点；全国城镇不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.0%，较上月上升0.1个百分点。
4.中国国际供应链网络促进博览会是由中国政府组织主办的以供应链为主题的展览会，自 16 日起在北京举行。 除了首次参展的美国大型半导体公司英伟达（Nvidia）外，大型电动汽车（EV）公司特斯拉（Tesla）和大型零售商沃尔玛（Walmart）等美国领先企业也参展了此次参展。 随着特朗普政府加大对中国的压力，中方采取了反制立场，呼吁与美国公司建立合作关系。
该展览始于 2023 年，现已进入第三个年头。 据中国媒体报道，来自 75 个国家和地区的约 650 家公司和组织将在 16~20 天的展会期间参展。
在16日的开幕式上，主管经济政策的何立峰副总理发表了讲话。 据香港媒体报道，他强调“中国是全球供应链的重要关键”。 虽然他避免点名美国，但他批评说，“一些国家试图以去风险（风险厌恶）为借口参与市场，并通过附加关税和限制措施推动制造业回流。
英伟达首席执行官黄仁勋在开业典礼上表示，公司“与中国的领先公司建立了合作伙伴关系”，并表达了他对中国人工智能 （AI） 的期望。 据中国官方电视台报道，黄琦15日透露，他已获得美国政府向中国出口的H20 AI半导体许可证，该许可证受美国政府出口限制。
5.在 7 月 15 日新加坡举行的中国 — 东南亚经济与金融论坛上，中金公司研究部首席港股和海外策略分析师刘刚指出，信贷周期已成为决定中国经济方向与市场走向的核心变量。
当前中国经济的关键挑战，集中体现为传统私营部门的持续信贷收缩，而破解之道在于通过多重举措提升市场回报预期。
刘刚将中国信贷周期划分为三大板块：政府财政、新兴产业、传统私营部门（涵盖房地产、制造业等）。新兴产业如人工智能虽因成长性预期强，有望带动新一波投资与资本支出，但尚处发展早期，难以完全对冲传统需求的拖累；传统私营部门则深陷收缩困境，尤其是房地产领域，按揭利率（约 3%）与一线城市租金收益率（1.5%-2%）的倒挂，凸显 “回报低于成本” 的核心矛盾，直接抑制了信用扩张动力。如何破局？刘刚提出两大方向：一是强化逆周期财政支持，通过政府 “加杠杆” 实施以旧换新补贴、生育补贴等政策，增强居民信心，撬动消费与投资；二是培育壮大新增长点，依托人工智能等新兴领域的新增需求，释放长期增长潜力。值得注意的是，经济部分领域仍存通缩压力，传统私营部门的收缩与新兴产业的成长形成拉锯。刘刚认为，唯有持续提升各领域的回报预期，才能激活更多支出与投资意愿，推动信用周期从收缩转向扩张，这既是当前政策的重心，也是中国经济企稳回升的关键。
三、市场新闻
1.A股均涨:上证涨幅0.37%(略超3500点)，深证涨幅1.43%，上证50涨幅0.12%，创业板涨幅1.76%；两市成交额约1.53万亿(前值约1.44万亿)，北向资金约1847亿，南向资金约19亿；A50涨幅0.19。
美股均涨:道指涨幅0.52%，标准普尔涨幅0.54%，纳指涨幅0.75%，标普和纳指创新高COMEX黄金跌幅0.41%，美元指数涨幅0.36%。
2.根据中国海关总署的最新数据，2025 年 1~5 月中国装备制造业产品出口额同比增长 9.2% 至 6.22 万亿元人民币（约合 130 万亿日元），其中工业机器人大幅增长 55.4%。
根据中国机械工业联合会 （CMIF） 的数据，1~4 月工业机器人累计产量为 221,000 台，同比增长 34.1%。 其中，铰接式机器人具有高度的灵活性和广泛的应用范围，因此被广泛用于组装和焊接零件等复杂任务，并占据工业机器人出口的核心。
这位海关官员指出，中国的工业机器人出口正在发生三个变化。 一是智能、高端、定制机器人的比重越来越大，二是品牌影响力越来越大，三是对新兴市场的出口越来越大。
3.（彭博社）-- 主要合同半导体制造商台积电周三上调了 2025 年的收入预期。 这极大地增强了人们对全球人工智能 （AI） 投资势头的信心。
台积电解释说，预计 25 年销售额将增长约 30%（以美元计）。 此前对收入增长的预测在 20% 左右。
同日，该公司宣布其 4 月至 6 月期间 （Q2） 的净利润同比增长 61% 至 3983 亿新台币（约 2 万亿日元），超出分析师的预期。
收益结果和收益展望表明，对 Nvidia 和 AMD （AMD） 的高性能 AI 半导体的需求强劲。 台积电首席执行官魏哲嘉在 6 月的公司股东大会上证实，AI 相关订单继续保持强劲。
4.中国海关当局已允许进口 449 种日本海产品，包括金枪鱼和扇贝。
根据中国海关总署公布的一份清单，日本有 449 种海鲜可以进口，包括金枪鱼、扇贝、章鱼和螃蟹。
然而，包括福岛和东京在内的 10 个县的海产品在处理水排放前已停止进口，继续被排除在进口之外，日本政府要求中方取消限制。
四、思考与展望
1.对等关税政策的边际效应越来越低，大家从最初的慌乱逐步过渡到目前的应对有方，市场逐渐免疫，情绪逐渐稳定，关注焦点回到地缘冲突，货币政策，财政政策等传统领域；川普执政风格个人性格特点突出，属强人政治，多见于变化动荡期、需要打破格局时，最终的执政结果与个人的能力大小高度相关。
2.近期市场指数表现良好，外围环境缓和，内部政策空间较大，时间是基础的变量，稳定提供环境支持，内外部冲击是催化剂，同行的对比衬托是显示剂；稳定期固化收益，寻找新目标。
说明:新闻来自网络。
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