【国金可选消费|纺服美护-周报】美关税落地提振出口预期;锦波生物HiveCOL胶原发布
作者：微信文章主要观点
核心观点贺新官
美国对多国关税落地，出口板块情绪有望持续升温。近期纺织制造板块在经历较长时间回调后迎来市场情绪拐点。从6月20日开始至7月26日，晶苑国际/华利集团/纺织制造指数/申洲国际/伟星股份累计实现涨幅24.84%/12.93%/11.24%/9.88%
/2.19%，行业龙头标的与指数均有较大幅度回暖，反映服装出口板块情绪的修复。从基本面来看，近期美国对全球加征关税幅度有所缓和。美国原计划7月5日对多国征收10%、20%到60%、70%不等的单边关税税率，7月24日调整为对世界其他大部分国际征收15%到50%的简单关税。随着美国对东南亚关税的逐渐落地，前期压制板块情绪的关税不确定性风险已经显著减小，叠加纺织制造企业龙头盈利水平/抗风险能力更强，有望受益于行业出清带来的市场份额提升，出口板块市场情绪有望持续升温。
锦波生物发布HiveCOL蜂巢胶原。2025年7月21日锦波生物发布重源®新生HiveCOL蜂巢胶原，新品与薇旖美水光存在显著差异，对比薇旖美水光为胶原冻干纤维，更适合涂抹、微针浅导使用或者日常保养，新品则采用自交联胶原凝胶剂型，具有即时物理支撑特性，注射后具备即刻的容积填充效果，面向注射填充市场。同时新品以100%人源化技术解决动物胶原的免疫排异、通过自交联技术化学交联剂毒性隐患，成功攻克胶原抗衰行业两大难题。HiveCOL蜂巢胶原在面中部抗衰领域展现出显著应用潜力，可针对性改善因皮下脂肪蜂巢结构老化导致的胶原流失、脂肪位移及组织松弛等衰老问题。
行业数据跟踪
6月服装零售环比有所回落。6月服装零售同比增长1.9%，环比5月有所下降，主要由于1）618大促提前影响6月消费；2）6月部分地区受极端天气影响，线下门店客流减少，线上物流配送受一定影响；3）居民消费信心修复仍有反复。Q2服装终端消费力环比平稳，短期复苏节奏可能仍有波动。本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为1.59%/1.08%/0.00%/-0.60%/0.09%，内外棉价差为888元/吨，周涨幅为-2.74%。
6月化妆品零售和金银珠宝零售走势呈现差异。化妆品类零售同比下降2.3%，增速环比5月有所回落，源于前期需求释放后消费惯性降温。金银珠宝类零售同比增长6.1%，增速环比5月收窄，因金价支撑刚需的同时，5月高基数及区域消费热度回落拖累增长。
细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、黄金珠宝（高景气维持）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。
行情回顾及公告新闻
行情回顾：上周沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.69%、2.33%、1.67%，纺织制造板块上升2.34%。板块对比来看，纺织服装、美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中分别位列第20、第5。个股方面，纺织服装中天虹国际、浪莎股份涨幅居前，联发、万里马跌幅居前。美容护理中拉芳家化、依依股份涨幅居前，逸仙电商、宝尊电商跌幅居前。黄金珠宝板块的个股方面，潮宏基、豫园股份涨幅居前，老铺黄金、金一股份跌幅居前。
行业新闻动态：1）中国服装协会“2024行业百企发布”揭晓，130家企业进入名单；2）国家棉花市场监测系统预2025年新棉亩均单产158.7公斤，同比增长2.5%；3）新疆开行棉纱班列助力降低物流成本。
重点公司公告：1）浙江正特股票激励：拟授予限制性股票数量87.5万股，占激励计划草案公告时公司股本总额0.80%。
风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。
正文
1 . 周观点
1 。 周观点
1.1. 美国对多国关税落地，出口板块情绪有望持续升温 1.1. 配
近期纺织制造板块在经历较长时间回调后迎来市场情绪拐点。从6月20日开始至7月26日，晶苑国际/华利集团/纺织制造指数/申洲国际/伟星股份累计实现涨幅24.84%/12.93%/11.24%/9.88%/2.19%，行业龙头标的与指数均有较大幅度回暖，反映服装出口板块情绪的修复。
从基本面来看，近期美国对全球加征关税幅度有所缓和。美国原计划7月5日对多国征收10%、20%到60%、70%不等的单边关税税率，7月24日调整为对世界其他大部分国际征收15%到50%的简单关税。美国在4月宣布对印尼、柬埔寨、越南分别施加对等关税32%、49%、46%关税并暂缓90天，现分别在7月与东南亚主要各国达成协议，新关税税率在20%附近，显著低于4月拟定的对等关税。
我们认为随着美国对东南亚关税的逐渐落地，前期压制板块情绪的关税不确定性风险已经显著减小，叠加纺织制造企业龙头盈利水平/抗风险能力更强，有望受益于行业出清带来的市场份额提升，出口板块市场情绪有望持续升温，建议持续关注申洲国际、华利集团等龙头后市表现。
1.2. 锦波生物发布HiveCOL蜂巢胶原，人源化技术突破巩固重组胶原蛋白领导地位
2025年7月21日锦波生物发布重源®新生HiveCOL蜂巢胶原，以100%人源化技术解决动物胶原的免疫排异、通过自交联技术化学交联剂毒性隐患，成功攻克胶原抗衰行业两大难题。HiveCOL蜂巢胶原颠覆传统胶原“外补替代”的逻辑，转向“内源性组织新生”无需化学交联剂辅助，直接通过分子自组装技术适配人体节律。目前HiveCOL蜂巢胶原的细胞黏附力较传统材料提升3倍，6个月新生胶原留存率达75%以上，实现了"即刻支撑+持续新生"的协同效应。在应用层面，HiveCOL蜂巢胶原在面中部抗衰领域展现出显著应用潜力，其独特的”结构补结构”机制可针对性改善因皮下脂肪蜂巢结构老化导致的胶原流失、脂肪位移及组织松弛等衰老问题。
我们认为本次HiveCOL蜂巢胶原的发布，通过三大核心技术突破进一步强化了锦波生物在重组胶原蛋白领域的技术壁垒：1）100%人源化表达技术突破Ⅲ型胶原规模化生产瓶颈；2）独创蜂巢结构自组装技术实现无化学交联剂安全方案；3）"即刻支撑+持续新生"的双效协同机制。在高技术壁垒下预计短期内难有竞品能够突破，助力公司进一步拉开领跑优势。未来有望在高端抗衰赛道持续推出针对面部容积重建、肤质再生等精准需求的新品，通过满足临床新需求推动行业标准迭代，在先发优势下占据新兴增长空间, 建议持续关注锦波生物后期新品发布动向。
2. 行业数据跟踪
6月服装零售环比有所回落。6月服装零售同比增长1.9%，环比5月有所下降，主要由于1）618大促提前影响6月消费；2）6月部分地区受极端天气（如持续降雨、高温）影响，线下门店客流减少，线上物流配送也受到一定影响；3）居民消费信心修复仍有反复。Q2服装终端消费力环比平稳，短期复苏节奏可能仍有波动，但板块整体估值较低，未来弹性空间较大，建议持续跟踪主要服企终端动销数据，关注板块潜在弹性。
本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为1.59%/1.08%/0.00%/-0.60%/0.09%，内外棉价差为888元/吨，周涨幅为-2.74%。
6月化妆品零售和金银珠宝零售走势呈现差异。化妆品类零售同比下降2.3%，增速环比5月（同比增长4.4%）有所回落，源于前期需求释放后消费惯性降温。金银珠宝类零售同比增长6.1%，增速环比5月（同比增长21.8%）收窄，因金价支撑刚需的同时，5月高基数及区域消费热度回落拖累增长。
本周原材料价格整体稳定： 棕榈油：近两周（2025.07.07-2025.07.18）价格升4.38%；原油价格：近两周价格升1.79%；COMEX黄金期货：本周五收盘价3355.50美元/盎司、近两周价格升0.27%。
3. 投资建议
服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位。李宁25年处于经营调整过程，产品与组织架构调整顺利，拐点可期且COC合作有望带来催化。
美护板块：推荐前期受舆论扰动超跌，目前舆情影响逐步减弱，底部增持彰显管理层信心，强数据韧性下反弹空间大的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，大单品仍处于快速成长期，凝胶等新品有望打造第二成长曲线，下半年新品放量可期的锦波生物。
黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐今年流水表现较强，品牌力较强的老铺黄金。
4. 上周行情回顾
4. 投资建议
上周（2025年7月21日-2025年7月25日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.69%、2.33%、1.67%，纺织制造板块上升2.34%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第20。个股方面天虹国际、浪莎股份涨幅居前，联发、万里马跌幅居前。
板块对比来看，美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第5。
个股方面，拉芳家化、依依股份涨幅居前，逸仙电商、宝尊电商跌幅居前。
黄金珠宝板块：个股方面，潮宏基、豫园股份涨幅居前，老铺黄金、金一股份跌幅居前。
5. 行业新闻动态
中国服装协会“2024行业百企发布”揭晓，130家企业进入名单（同花顺财经2025/07/25）
据中国服装协会7月25日消息，近日，中国服装协会“2024行业百企发布”名单正式揭晓。中国服装协会行业百企整体运营表现较2023年有小幅下降，但仍明显好于全行业整体水平。其中，中国服装协会行业“营业收入”百企合计实现营业收入总额比上年下降13.9%，营业收入超过100亿元企业11家，比上年减少1家，超10亿元的企业70家，比上年减少3家；中国服装协会行业“利润总额”百企合计实现利润总额比上年下降2.8%，利润总额超10亿元企业12家，与上年持平，超亿元的企业40家，比上年减少8家；中国服装协会行业“营业收入利润率”百企平均利润率为9.8%，比上年下降1.0个百分点。
从此次发布的中国服装协会2024行业“营业收入”百企名单看，雅戈尔集团有限公司、海澜集团有限公司、太平鸟集团有限公司、波司登股份有限公司、宁波申洲针织有限公司位列前五。从中国服装协会2024行业“利润总额”百企名单看，位列前五的是波司登股份有限公司、海澜集团有限公司、雅戈尔集团有限公司、山东如意时尚投资控股有限公司、宁波申洲针织有限公司。“营业收入利润率”排名方面，青岛酷特智能股份有限公司、青岛前丰国际帽艺股份有限公司、武汉猫人云商科技有限公司、比音勒芬服饰股份有限公司、江南布衣有限公司位列前五。
国家棉花市场监测系统预2025年新棉亩均单产158.7公斤，同比增长2.5%（央视网 2025/07/23）
2025年6月，国家棉花市场监测系统开展全国棉花实播面积专项调查，调查结果显示，各主产棉区天气整体利于棉花现蕾、成铃，灾害程度总体较轻，预计2025年新棉单产158.7公斤/亩，同比增长2.5%。新疆地区气温较去年偏高，棉花生长速度快，预计采摘提前的比例较去年有所提高，黄河流域和长江流域棉区预计采摘时间预期较去年持平，三大棉区采摘预期整体同比改善。
新疆开行棉纱班列助力降低物流成本（新华财经 2025/07/20）
7月20日中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司介绍，为保障棉纺织品等货物运输，近期新疆铁路部门加强运力投入，积极组织开行棉纱班列，为服务新疆经济高质量发展注入新动能。为推动新疆棉花和纺织服装全产业链做强做优做大，新疆铁路部门相关人员前往北疆石河子、奎屯等地走访，了解棉纱企业产销运情况，针对北疆棉纺织企业较为分散的情况，为客户量身定制个性化全程物流方案，安排专业技术人员“一对一”服务，对货物装车、上货及运输提供全程追踪服务，为棉纱运输搭建快捷通道。
“我们与乌鲁木齐铁路物流中心深度合作，协调北疆奎屯、石河子等地重点棉纺织企业迅速集结货源，班列开行后，预计运输时间从14天缩短至6天到达，进一步提升了新疆棉纺织产品的市场竞争力。”吉安供应链管理淮安有限公司经理李贺表示。今年以来，新疆铁路部门采取集零为整的方式，将分散的棉纺织品货源加以整合，扩大“公转铁”辐射范围，助力企业有效降低物流成本。截至目前，已发运棉纱、棉布等棉纺织品达23.4万吨。
6. 公司动态
7. 风险提示
内需恢复不及预期：当前我国零售仍有波动，居民消费信心尚未完全恢复，如果内需恢复不及预期，可能会进一步拖累板块表现。
汇率波动风险：川普上台后政策具有较大不确定性，短期内对美元指数等产生较大影响，可能波及人民币兑美元汇率，纺织制造端企业多为外贸出口型企业，人民币汇率的波动会影响行业内主要公司的整体收入、利润水平。
关税风险：若美国等其他国家加征更高关税，削弱我国产品在全球市场的竞争力，或影响相关出口企业的收入和利润。
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报告信息
证券研究报告：《美关税落地提振出口预期；锦波生物HiveCOL胶原发布》
对外发布时间：2025年7月27日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：赵中平
证券分析师：赵中平
SAC执业编号：S1130524050003
邮箱：zhaozhongping＠gjzq.com.cn 邮箱：zhaozhongping@gjzq.com.cn
证券分析师：杨欣
分析师：yang'xin
SAC执业编号：S1130522080010
邮箱：yangxin1＠gjzq.com.cn
证券分析师：杨雨钦
l：张杨桓
SAC执业编号：S1130524110005
邮箱：yangyuqin＠gjzq.com.cn
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