关税风险消退,市场乐观情绪高涨,美股创下新高!美国再工业化和通胀的回顾
作者：微信文章上周五收盘，美股三大指数集体收涨，道指涨0.47%，上周累计上涨1.26%；纳指涨0.24%，本周累计上涨1.02%；标普500指数涨0.4%，上周累计上涨1.46%。
上周，随着美日就关税达成协议，欧美达成贸易协议，市场受关税风险下降驱动，全球股市乐观情绪高涨，但黄金等避险资产仍在高位，表明双极端格局仍未发生变化。
从The Commodity Futures Trading Commission (Commission or CFTC) 每周发布的the Commitments of Traders (COT) 报告看，截至7月22日，市场高位运行，机构持仓表明风险依旧没有得到充分释放。
结合COT报告历史数据，具体有以下几个特征：
1.机构多头小幅减仓，多头持仓仍然低于2024年平均水平
2.机构空头持仓维持高位
3.报告内其他投资者多头仓位维持低位。
美国再工业化
从2008年金融危机后，美国再工业化进程，即制造业回流，实际上就早已经开始，除去疫情，一直到2022年12月以后因为Fed的加息周期而下滑。
1970年代美国经济大滞胀期间，美国两次衰退均由石油危机导致成本上升引发，进而形成成本推动型通胀，第一次1973-1975年间，财政和货币政策采取扩张政策，并没有解决经济增长问题，因为通胀反过来抑制了经济增长空间；而第二次1980-1982年间，财政和货币政策采取了紧缩性方向，成功控制住了通胀，但也加剧了经济衰退。
这两次衰退，都造成了传统行业的衰退，制造业就业人数大幅下降。
当前美国通胀更多是源于贫富不均、产业空心化、服务业主导下的需求过热型，但通胀将引发衰退等问题却和1970年代并无二致。7月以来，特朗普政府通过美丽大法案将采取扩张性财政政策，若Fed贸然降息，可能会重演1970s的大滞胀情景，届时美联储将采取紧缩性货币政策控制通胀，让经济陷入衰退。
需要关注的是，8月1日后，如果关税协议纷纷达成，关税风险将大幅下降，市场是否回到美联储货币政策主导的中长期预期驱动的框架内？届时关税效应传导至消费者、法案的赤字问题等通胀风险，是否会在经济数据上体现？
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