美欧关税协议达成!
作者：微信文章欧盟与美国达成了一项涵盖关税、能源采购及投资的“大协议”。
根据协议，大部分欧盟产品将被征收15%的关税，避免了早先提到的20%、50%和30%关税的威胁。
该协议还包括从美国采购7500亿美元的能源、在美国投资6000亿美元，以及采购未具体说明金额的美国军事装备。
但是相关细节仅通过一场联合新闻发布会以及随后的欧盟简报会提供，因此信息非常有限。
不过我们提取与整理了协议的核心内容，并在结尾附上了JPM对此协议的看法：
一、15%的关税
根据欧盟委员会主席冯德莱恩的说法，“绝大多数”在美销售的欧盟商品将适用15%的关税税率。
也就是说，15%的税率并非叠加在原有的关税税率之上，而是完全取代它们。
据冯德莱恩表示，15%的税率也将适用于汽车、半导体和制药行业。
尽管特朗普总统在医药产品方面的表述不够明确，但欧盟在其简报中似乎对此充满信心。有报道称，15%的税率可能仅在部分欧盟投资流入美国的前提下，才能适用于医药产品。
二、“零关税互免”
部分商品被排除在15%的关税范围之外，包括飞机及其零部件、特定化学品、部分仿制药、半导体设备、某些农产品，以及所有自然资源和关键原材料。
根据冯德莱恩的说法，未来将有更多商品被纳入该免税清单，而她所使用的“零关税互免”一词表明，美国也将取消对这些商品征收的任何关税。
关于酒类和烈酒的处理仍在讨论中。一些报道还指出，欧盟可能会将其对美汽车的关税从10%降至0%，但这一点尚不明确，且美国方面并未对此做出回应。
三、钢铁与铝
钢铁和铝的关税将维持在50%。
但根据冯德莱恩的表述，欧盟与美国将合作应对全球产能过剩问题，未来双边关税将逐步下调，并将引入带有专用配额保护机制的配额制度。
相关谈判能否取得成功目前尚不确定。
四、7500亿美元的能源采购
根据冯德莱恩的说法，这些采购将在三年内完成，即涵盖特朗普的整个任期。
欧盟的目标是将对俄罗斯天然气和石油的依赖降至零，尽管目前仍有部分进口流入该地区。
尽管金额看似庞大，但冯德莱恩表示，每年2500亿美元是可行的。
这听起来更像是一项预测，而非一项固定的采购计划。
五、6000亿美元的投资
目前尚不清楚这笔投资将涵盖哪些内容以及具体的时间框架。
冯德莱恩曾提到欧盟将采购美国的人工智能芯片，但未提供更多细节。可以推测，这部分投资将涵盖私营部门已经在进行的投资流动。
六、采购美制军备
协议未明确具体金额或时间框架。在某些产品领域，即便欧盟及其成员国未来将努力减少依赖，但他们仍需继续采购部分美制装备。
此外，本轮协议未触及数字销售税、增值税等争议性条款，也未就技术标准、原产地规则等非关税壁垒给出明确方向。
对此，JPM的预期并未大幅变动，而是依旧认为短期内温和通胀，而长期影响则待验证。
J.P. Morgan指出，由于15%税率并非叠加旧税率，实际增幅可能仅为3个百分点，但最终仍取决于医药品是否会被纳入统一的税率框架或被定为更高水平。
从这一视角看，关税提高幅度相较其10%+行业税率的原始预期并不激进。对此，想必欧盟也不会采取报复措施。
但除关税最终可能高于我们预测中所假设的水平之外，仍有四个因素值得关注：
1/相对优势未丧失：该协议避免了欧盟被单独拎出来与其他国家比较，从而在一定程度上避免了欧盟对美出口商在相对意义上处于不利地位；
2/不确定性有所下降：这一点至关重要，因为情绪与不确定性所带来的影响往往远大于关税影响影响本身，稳定预期可能支撑企业投资与消费者支出；
3/经济韧性强于预期：尽管关税已在今年3-4月上调，且欧元大幅升值，但欧元区的经济增长表现仍好于预期；
4/利润承压后可能转嫁：初期可能由欧企吸收成本压缩利润，长期则可能会转嫁给美方进口商和终端消费者，除非美方能快速提升本土供给。
尽管PMI在2025年第三季度保持强劲势头，确切的时间点变得更为不确定，但基于上述考量以及相关信息有限，JPM仍预期2025年下半年的增长将适度放缓；
另外JPM仍预期欧洲央行将会再次降息。因为欧洲央行的工作人员早前曾提出，更高的关税会产生净通缩影响，但最近欧洲央行的会议却出人意料地鹰派；
因此，关于欧洲央行将采取何种行动仍存在不确定性，但JPM依旧坚持他们的预测，即关税协议的消息将带来利好。
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