国际铜市预警 | CU 铜关税政策与铜市波动关系分析
作者：微信文章丹尼战略工作室
20250729
一、背景：美国即将实施的50%铜关税政策
1. 政策概述：
美国总统特朗普宣布，自2025年8月1日起，对所有进口铜征收50%的关税。
该政策旨在保护美国关键工业原料的生产，铜被广泛应用于半导体、数据中心、锂电池等领域，战略意义重大。
2. 市场反应：
7月初至中旬：铜价在消息刺激下大幅上涨，COMEX期铜一度冲至每磅5.90美元的历史高位。
7月下旬：随着政策细则未明确，市场情绪转向谨慎，铜价快速回落，COMEX期铜跌至5.613美元/磅，跌幅超过3%。
二、铜价剧烈波动的原因分析
1. 政策不确定性：
细则悬而未决：哪些具体产品、国家将被征税？在途货物是否豁免？这些问题尚未明确，导致市场博弈加剧。
套利行为：全球铜贸易商提前将资源调往美国，导致美铜与伦铜价格倒挂，短期推高铜价。
2. 技术性回调：
铜价前期涨幅过大，市场存在获利盘兑现压力，技术面支撑不足。
3. 宏观因素交织：
美联储即将公布利率决议，市场对其措辞的预期也影响商品情绪。
4. 资金撤离与套利结束：
随着套利空间缩小，部分资金获利了结，进一步加剧价格下跌。
三、市场动态与趋势展望
1. 当前市场状态：
美国市场：铜价高于伦敦市场，但尚未完全计入50%关税的影响。
伦敦市场：伦铜价格回落至9769.5美元/吨，显示市场对政策落地后的不确定性保持谨慎。
2. 后市展望：
政策全面执行：若50%关税最终全面实施，美铜价格可能进一步抬升。
豁免或缓冲机制：若政策出现豁免条款，此前的炒作可能被“打回原形”，铜价或进一步回调。
关键变量：美联储利率决议与关税细则落地将成为市场情绪的决定性因素。
四、风险与机会分析
1. 风险：
政策不确定性：细则未明确，市场情绪波动加剧。
供需失衡：美国铜库存累积，全球市场供应紧张，可能推高价格。
2. 机会：
套利空间：政策落地前后，资金或在美铜与伦铜之间寻找套利机会。
长期支撑：铜价底部仍受矿端供应紧张及需求复苏支撑。
五、总结与建议
1. 总结：
美国50%铜关税政策是近期铜价波动的核心驱动因素，市场情绪在政策不确定性下剧烈波动。
技术性回调与套利结束进一步加剧了价格下跌。
2. 建议：
对于铜贸易商与投资者：密切关注政策细则与美联储决议，合理评估风险与机会。
对于产业链从业者：在剧烈波动中保持冷静，理性判断市场趋势，避免过度投机。
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