多空激战20600!铝市静待美联储与关税决战,淡季库存暗藏玄机
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周二早盘，沪铝主力合约在20600元/吨关口展开微妙震荡。主力2509合约开盘报20660元，微涨0.05%，延续前一日20615元/吨的收盘态势。这一价格波动背后，是市场对多重力量的权衡：美元指数反弹压制大宗商品价格，而国内极低库存又构筑了坚实防线。
现货市场同样呈现谨慎博弈。长江现货A00铝锭均价报20670元/吨，较前日下跌110元，广东现货则跌至20640元/吨。持货商稳价出货，下游仅按需采购，高价仍抑制大规模补库行为。
价格拉锯战，多空因素交织
隔夜伦铝上演探底回升戏码，最终收于2631美元/吨，与前日持平。沪铝夜盘则经历剧烈震荡后报收小阳线，主力合约坚守20600元关键位。这一价格韧性背后，是成本与需求的激烈较量。
成本端支撑依然坚固。氧化铝及煤炭价格持续强势，推高电解铝生产成本。几内亚雨季已开始影响铝土矿开采和运输，矿石发运量明显下滑。虽然当前铝土矿库存尚处高位，但供应链隐患为铝价埋下潜在支撑。
需求端却亮起警示灯。传统淡季效应叠加高铝价压制，下游加工企业开工率全面下滑。型材、板带箔等板块订单减少，中原地区甚至出现下游减产现象。国信期货用“异常冷淡”形容当前下游接货情绪，折射出现实需求的寒意。
供应紧平衡，产能天花板隐现
供应端故事同样充满矛盾。国内电解铝运行产能维持在4400万吨高位，距离4550万吨政策“天花板”仅一步之遥。佛山金控期货指出，产能已接近极限，后续增量十分有限。
产能结构变化正深刻影响市场。银河期货分析显示，铝初级加工品产量占电解铝液比例持续提高，尤其是铝棒、铝杆及铸扎卷。这种结构性转变导致直接铸锭量减少，成为社会库存长期低位的关键因素。
区域性产能调整正在上演。据钢联调研，6月下旬至7月中旬铝棒连续四周减产中，广西占比高达38%。随着7月24日当周广西铝棒复产，周产量增加5800吨，这一变化正悄然改变库存动态。
库存迷局，累库中的结构性玄机
最新库存数据释放复杂信号。周一数据显示，电解铝锭社会库存攀升至51.4万吨，较7月10日的45.5万吨低位增加5.9万吨。与此同时，铝棒库存则降至14.55万吨，环比减少1.05万吨。
这种分化揭示产业链的结构性矛盾：建筑、汽车等领域需求仍有韧性，工业型材却显露疲态。
更值得关注的是库存峰值预判。银河期货通过铝棒产量与铝锭入库量对比分析，预计铝锭库存峰值将在56-60万吨区间。按历史库销比与月差关系，这一水平仍可能触发期货月差扩大。
仓单库存则降至5.5万吨危险区域。随着交割月临近，流动性风险正在累积，这为近月合约埋下波动隐患。
宏观风暴眼，两大事件定乾坤
铝市场正被卷入更广阔的宏观漩涡。本周两大事件高悬市场头顶：
中美关税谈判：7月28日中美经贸团队在斯德哥尔摩重启会谈，但美国贸易代表已提前降温预期，强调会谈“难有实质性突破”。特朗普威胁对未与美国单独谈判贸易协议国家征收15%-20%统一关税，犹如达摩克利斯之剑悬在铝贸易链上空。
美联储利率决议：尽管特朗普施压降息，市场普遍预期美联储将按兵不动。美元指数逼近97关口，对以美元计价的铝价形成持续压制。若释放鹰派信号，可能进一步打击金属价格。
政策“反内卷”情绪也在扰动市场。中泰期货指出，该主题下商品供给侧改革交易强劲，但对已无过剩产能的铝行业提振有限。随着交易所监管措施出台，过热情绪已开始降温。
未来战场，需求暗流与套利机遇
在表象疲软下，新能源需求正积蓄力量。2025年上半年全球新能源汽车销量呈现爆发式增长：1-6月新能源乘用车销量达956万辆，同比激增31%，6月单月销量181.4万辆。这一趋势为汽车用铝带来长期支撑。
光伏领域同样暗藏机遇。尽管短期光伏类需求进入淡季，但银河期货认为，光伏累计新增装机、出口及低库存“对后续组件排产存一定支撑”。
面对当前市场，专业机构已开始布局套利策略。银河期货建议：“期货连一与连三合约价差在40-70元/吨区间滚动布局正套”。这一策略基于对库存低位触发月差扩大的预判，凸显专业玩家对库存逻辑的倚重。
技术面为交易提供关键坐标。沪铝主力合约跌破5日均线（20700元），但20500元附近存在强力支撑；上方20800-21000元构成明显压力区间。伦铝则需密切关注2600美元关口，跌破可能下探2550美元。
库存拐点正在临近。银河期货预测，铝锭库存将在56-60万吨区间见顶，随后开启季节性去库。这个数字犹如悬在市场头顶的达摩克利斯之剑，其落点将决定多空胜负。
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