靴子终于落下:特朗普关税2.0下的“新”美线
作者：微信文章形势已经逐渐明朗了。8月1日“大限”的前一天，特朗普签发行政令，公布了69个美国主要贸易国的最新对等关税（Annex I），8月7日生效。 按照一天一变的规律，个别国家的关税可能还会继续改，比如印度。特朗普今天威胁要大幅增加对印度的关税。
尽管如此，大局基本已定。当然还有一个最大的未知数：对中国的关税。离8月12日暂缓到期还有一周时间，目前没有进一步的消息，我们先按照目前的税率分析。为了观察2018年特朗普关税1.0以来美国主要海运贸易国占比变化的趋势，我们不妨把2017年，也就是特朗普发起关税战的前一年作为观察的起点。在那之前，美国进口商从中国转走订单可以理解为纯经济学原理驱动：为了找寻更低的成本。这类产品以劳动密集型为主，比如服装鞋帽等，基本不涉及政治因素，也不是因为美国政府的贸易打压政策。订单加速离开中国是从2018年特朗普关税战1.0后开始加速的。 从下图可以看出，就美国海运贸易而言，真正重要的地区有且只有一个：亚洲。2017年亚洲占比美国海运已经高达73%，到了2025年这一比例上升至74%。排名第二的欧洲这八年来份额基本没有变化，徘徊在13%-15%之间。中南美洲也一样，比例一直在8%-9%晃动，到今年也没有超过10%。亚洲地区的生产和供应链优势不可替代，以前是，现在也是，将来估计更是。其实亚洲地区“能打”的也就两个：东亚和东南亚。被寄予厚望的南亚（印度）八年来占比只是攀升了两个百分点。印度的新关税是25%，明显高于预期。鉴于目前印度和美国微妙的关系，关税进一步下降的可能性不高，反而被进一步加高关税的可能性很大，对美海运贸易受损是板上钉钉的事情。打来打去，最受益的是东南亚国家，份额从“开战”前的11%直接翻番，到了2025年已经接近21%。越南和泰国领涨，占比都翻倍了，印尼马来虽然基数不大，但是增长率很高。最明显的是柬埔寨，总量虽小，份额从可以忽略不计的0.24%涨到了1.1%。8月7日后这些国家的对等关税在19-20%，是继日韩欧美这些“盟国”后第二低的关税水平，虽然高于目前的10%的基础对等关税。20%的关税会打击海运货量吗？ 会，但是影响可控。加20%的关税无疑会增加美国进口商的成本，但是东南亚国家的综合采购成本相对比较低的基本事实没有改变。最后，也是最重要的国家是中国。作为特朗普关税战最直接的“打击”对象，中国占比美国海运进口的比例从2017年的接近44%下降到2024年的38%，不见了六个百分点。随着2025年特朗普关税2.0的重启，中国的占比加剧下滑，今年1-7月只有34%。同在东亚的韩国占比略有增长，日本的比例微跌。中国丢失的部分刚好是东南亚国家增长的部分。至于东南亚的货量中有多少是所谓的“中转货”，这个不在本文讨论范围内。顺便提一下，特朗普的行政令里有专门针对“中转货”的额外关税，至于如何实操，美国业界还是一头雾水。虽然中国的关税在8月12日之后如何还没有正式的定论，从最新一轮中美会谈后双方透露出来的信息来看，延期的可能性极高，我们暂且假设目前的关税会再延90天。如此，形势基本已定。中国的关税还是处于历史最高水平（2018年的301 关税+2025年 10%基础对等关税+20%芬太尼关税），虽然东南亚国家的新关税水平比目前高出10%，与中国关税的比较优势还在，中国订单回流难度很大，东南亚国家继续“蚕食”美国海运进口份额的总趋势不变。欧洲，中南美，甚至印度在中短期内大规模“抢走”美国订单的可能性很低。换句话说，在特朗普狂风骤雨般的关税政策看似终于消停后，美国海运进口的大局基本没有变化，唯一最大的变化是美国进口关税大增，供应商被压价，进口商负担变重，最后美国财政收入增加是实实在在的“战果”。之前业界担心增加关税会引发零售涨价，结果到目前为止好像没事。这只是暂时的，本来关税引发零售涨价就有滞后效应，再加上特朗普一直在推延或减低关税，进口商在第一季度提前备货，关税真正对目前在售的商品影响不大。但是，随着8月7日美国对主要贸易国的新关税开始生效，从全世界新进商品的成本不可避免的会增加，最终反映到零售价只是时间问题。如果说今年秋天的销季还能基本躲过商品大范围大幅加价的话，第四季度之后就很难说了。
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