突发!特朗普宣布征收最高250%的关税,影响几何?
作者：微信文章特朗普近期宣布将对进口药品征收分阶段关税（初期“小额”，一年半内逐步升至250%）：
特朗普的核心目的是迫使制药产能回流美国，这个消息出来后，很多人都解读为利空，其实不然。这一政策对中国创新药企业的影响呈现显著分化：依赖产品直接出口的企业面临成本压力，而通过知识产权授权（BD模式）出海的药企影响甚微，部分领域甚至迎来结构性机遇。以下是具体分析：
一、整体影响：结构性分化大于系统性冲击
1、中国创新药出海模式已转向“知识产权主导”。中国创新药企主要通过BD模式（将海外权益授权给跨国药企）实现出海，而非直接出口药品。这类交易本质是IP和技术转移，属于服务贸易范畴，不受货物关税影响。中国创新药BD交易井喷：2024年635亿美元创纪录，2025上半年突破608亿，已成为主要盈利模式。
2、直接药品出口占比低，冲击可控。中国对美西药制剂出口仅占全部西药出口的16.55%（约11.6亿美元），且多为原料药或仿制药，创新药直接出口比例极低。关税对高毛利的创新药影响较小，企业可通过供应链调整（如转移生产地）消化成本。
二、利好领域：三类企业受益
1、BD模式为主的头部创新药企。逻辑：关税不涉及知识产权交易，收入不受影响。
代表企业：
恒瑞医药：与默沙东达成120亿美元合作，PD-1美国定价比本土低20%-30%，成本优势显著；
百济神州：泽布替尼美国市占率超15%，2024年销售额26亿美元（+105%）；
康方生物：双抗AK104头对头击败PD-L1单抗，技术平台价值凸显。
2、承接跨国药企产能转移的CDMO企业。逻辑：跨国药企为降本（中国生物药成本比美国低30%），加速将生产外包至中国CDMO。
代表企业：
药明生物：2025H1海外收入增144%，新增ADC项目17个；
药明康德：2025H1承接美国订单占比68.7%，净利润增102%。
3、具备成本优势的生物类似药企业。逻辑：进口药若因关税涨价，国产替代将加速（如PD-1、曲妥珠单抗）。
代表企业：
复宏汉霖：曲妥珠单抗（汉曲优®）2024年收入超6亿元，抢占赫赛汀份额；
安科生物：曲妥珠单抗仿制药收入破亿，医保覆盖优势突出。
三、利空领域：两类企业承压
1、原料药出口企业（尤其无海外产能布局者）。逻辑：美国对中国原料药已加征145%关税，若新关税叠加，雪上加霜。
2、依赖美国市场的创新药企，且在美国无生产基地、且未通过BD出海的药企。逻辑：若药品需直接出口至美国，250%关税将彻底摧毁价格竞争力。
四、策略
我给大家讲过无数次，本轮行情，创新药是灵魂板块，但是核心逻辑要把握住，核心是什么？催化是什么？就是在熊了多年以后，中国创新药通过BD模式迎来技术爆发和业绩爆发的拐点。
结合特朗普的关税政策：
1、短期避险：规避原料药出口依赖型及美国市场收入占比＞30%的企业。
2、长期聚焦两条主线：
①BD能力强和研发管线储备丰富的企业；
②CDMO成本优势以及业绩拐点出现的企业
综上所述，特朗普关税政策实质是“危中有机”，加速了中国医药产业的价值链跃迁——从“低端仿制”转向“创新输出+全球制造”。短期需规避原料药等脆弱环节，但长期更应关注中国创新药在全球定价权重塑中的崛起机遇
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