德法战车巨头即将迎来国家入股？德国拟斥资锁定“豹2”控制权
围绕是否入股德国主战坦克制造商kns（knds）的争议性计划，德国政府正加紧推进。为保障所谓“德国利益”，联邦政府内部部分人士支持国家直接入股。据多位知情人士透露，相关进程已明显提速。政府甚至可能在公司上市之前完成股份收购。不过，具体操作路径仍存在多种可能。据内部消息，联邦政府正筹备收购这家德法合资军工企业至少25.1%的股份。若交易达成，德国政府将获得“否决性少数股权”，从而像法国政府一样，在这家“豹2”坦克制造商的重要决策中拥有关键影响力。
目前尚未确定的是，德国政府将通过何种方式入股：是直接在ipo前从德国现有股东手中收购股份，还是在今夏计划中的上市过程中作为基石投资者参与，抑或在上市之后再行出手。业内对kns的估值目前约为200亿欧元。德国国防部发言人表示，相关谈判仍在进行中：“确保德国利益得到保障至关重要。”kns方面及法国财政部则拒绝发表评论。
此次国家入股的核心目标，是在公司上市后继续维持德法股东之间的权力平衡。这一思路类似于25年前aerospatiale与dasa合并组建eads（即如今的airbus）时所确立的股权结构。kns由德国慕尼黑的装甲车辆制造商krauss-maffei wegmann（kmw）与法国竞争对手nexter合并而成，其名称正是“kmw + nexter defense systems”的缩写。目前公司股权各占50%，分别掌握在法国政府以及原kmw所属的德国bode/braunbehrens家族手中。后者已明确表示希望退出kns。随着公司扩张带来日益增长的资本需求，以及欧洲军工行业整合过程中可能增强的国家干预，原有股东对继续持股态度趋于谨慎。
政府内部并非铁板一块
知情人士指出，若要确保ipo时间表不受影响，柏林方面必须在2月底前作出原则性决定。然而，在联邦政府内部，入股kns一事并非毫无争议。国防部长boris pistorius早在去年夏天便公开表达支持立场，并为此积极游说；但联合政府内部也存在持保留态度的声音。kns首席执行官jean-paul alary去年9月已确认，与德国政府就“否决性少数股权”进行过磋商。
事实上，这并非德国政府首次参股军工企业。2020年，在雷达与传感器专家hensoldt上市不久后，联邦政府便通过德国复兴信贷银行kfw持有该公司25.1%的股份。在此之前，政府已从当时的hensoldt大股东kkr处获得一项购买选择权。
如果kns在上市过程中如预期般向市场发行约25%的股份，德法双方的持股比例将可能各自降至37.5%，形成新的平衡结构。公司计划在法兰克福与巴黎双重上市。知情人士透露，只要德国政府及时释放明确信号，此次发行有望在夏季休会前顺利完成。
此次ipo由bank of america、deutsche bank、goldman sachs及societe generale负责承销，lazard担任顾问。
值得一提的是，捷克军工企业czechoslovak group（csg）今年1月在阿姆斯特丹完成上市，首日股价一度飙升至发行价之上32%，目前仍比25欧元的发行价高出约4欧元，显示市场对军工板块的持续热情。
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