从“TCL集团”到“TCL科技”：一场押注面板、半导体的豪赌

多客科技

作者：金融界

中国科技新闻网10月9日讯（刘忆婷 李欣）5G和AI等前沿技催生了未来万物智联的新时代，传统的家电企业将迎来新一轮的加速迭代。曾经的家电巨头TCL科技(SZ:000100)，近几年转型的步伐越来越快。

从2018年末开始，其资本运作的核心一直集中在剥离智能终端业务、保留以半导体显示技术及材料业务和产业金融等。

而从其今年2月的更名也能看出公司转型的决心。自2月7日起，TCL的名称就由“TCL集团”变更为“TCL科技”，英文简称由“TCLCORP.”变更为“TCLTECH.”，公司证券代码不变。

与其他家电巨头围绕“智慧家庭”构建生态相左，TCL科技却剥离了其传统优势业务，一头扎进面板、半导体等高风险行业，然而，舍弃传统业务的TCL科技究竟是顺势而为还是一场豪赌，成败目前难有定论。

剥离智能终端业务

2018年12月，TCL抛出一份重大资产出售方案，宣布拟以47.6亿元向TCL实业控股股份有限公司（以下简称“TCL实业控股”）出售9家公司的股权。资料显示，TCL实业控股成立于2018年9月，第一大股东为李东生和TCL高管持股的持股平台宁波砺达致辉企业管理合伙企业，出资9亿元持股比例30%。

2019年3月，重组完成后，TCL科技保留华星光电、产业金融业务和其他业务，剥离主营手机业务的子公司TCL通讯、主营电视业务的子公司TCL电子和相关业务。2019年，公司出售环保相关业务，2020年3月，TCL科技完成了奥鹏业务的出售，持续聚焦于高科技、资本密集、长周期的战略新兴产业。

这意味着，TCL集团将旗下消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务悉数剥离，由半导体显示及材料产业与职能终端产业两大主业，变更为聚焦半导体显示及材料产业。在被剥离的智能终端业务中，以手机业务为主的TCL通讯连续三年录得亏损。

进入2020年，更名之后的TCL科技开启了新一轮转型，从一家终端整机厂向上游面板产业拓展，从其密集的举动可以看出一些端倪。

3月初，TCL华星与三安半导体签下战略合作协议，宣布共同成立实验室，研发Micro-LED显示技术及其工程化制造的芯片、转移、检测、修复等关键技术；随后，TCL华星又宣布拟向全球首家能够生产印刷式4KOLED面板的日本JOLED公司投资300亿日元(约20亿人民币)，展开深度技术合作，押注印刷式OLED这条行业新赛道。

两个月之后，TCL资本宣布以42亿元收购武汉华星39.95%股权，加速武汉华星在高端智能手机和移动PC显示面板领域的自主技术研发；7月，TCL宣布收购中环集团100%股权，正式打入半导体硅材料领域，业务架构在面板（TCL华星）、产业金融及投资两大板块之外，新增半导体材料板块。8月，TCL华星收购了苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权及苏州三星显示有限公司100%的股权，同时三星对TCL华星进行增资，增资后三星显示占TCL华星12.33%股权，成为第二大股东。交易完成后，TCL华星和三星将开展更加密切的战略合作，同时TCL华星在大尺寸液晶面板领域将拥有3条满产的8.5代线(每月产能合计440K大板)、1条满产11代线（目前月产能90K）和1条在建的11代线，产能规模和市场份额双双增长。

在谈及一系列大刀阔斧的转型举措时，TCL科技相关人士表示，半导体显示技术和材料是最重要的核心基础产业之一，市场前景广阔，且中国已具备全球比较竞争优势。从全球显示产业竞争格局趋势来看，中国显示产业有机会在大尺寸产品做到全球领先，中、韩将成为全球显示产业主导力力量；未来随着显示产业优胜劣汰加剧，行业周期波幅收窄，头部企业优势明显，投资回报率将逐步提高。

另一方面，上述负责人表示，通过内延发展和兼并重组，TCL科技持续提高产业规模和效益；近年来，TCL科技通过加大研发投入，建立了一定的技术壁垒，力争率先突破下一代显示技术；随着公司产业生态竞争力的增强，经营效益将获得持续提升。

家电分析师刘步尘在接受媒体采访时指出，“TCL将终端业务剥离，源于其一个重要的判断，即智能终端发展潜力不大，而且很难实现较高的盈利。将TCL集团改造成一家科技集团+投资公司，可以提升其在资本市场的价值。”他进一步指出，目前市场上液晶面板资源严重过剩，这一点对行业龙头华星光电和京东方都不是好事。为了分散风险，TCL因此进入并投资了其他领域，但成效如何还有待观察。

不过，资深产业经济观察家梁振鹏似乎有不同意见，他认为，TCL科技在家电领域的实力是很强的，将智能终端业务剥离后，TCL的抗风险能力实际上有所下降。

一场押注面板行业的“豪赌”

坦率说，曾经的TCL在家电领域的实力并不弱。然而，近年来互联网电视和智能手机异军突起，让传统电视厂商越来越难以盈利。面对此情此景，很多企业选择转型。比如海尔方面提出要以“智慧家庭”为下一个战场，抓住5G商用落地后，家电领域最重要的应用场景，实现企业的升级转型。

另一个典型案例是小米，靠着多元化布局，2018年，小米非手机的LoT设备连接数已经超过了1.3亿，智能家居生态链初步成型；2019年，小米通过大家电进一步加大智能家居生态链建设，通过家电智能化，构建起小米覆盖成千上万个家庭的数据入口，进而打造小米智能家居技术标准。

包括格力在内的传统家电企业，同样不会放过这片蓝海。格力曾在年报中明确提出，继续优化及革新智能家居互联技术，建立家居物联网。

而TCL却另辟蹊径，剥离智能终端业务、保留以半导体显示技术及材料业务。

面板行业的未来怎样，仍充满了不确定性。而就当下的行业行情，梁振鹏向中国科技新闻网指出，显示面板行业有一个最大的问题是投入资金会非常大，回报期非常长，此外还面临产业波动的问题。“液晶面板行业3-5年为一个周期，比如，如果这两年市场紧俏，需求量大，供不应求，液晶面板企业或许可以大赚一笔；但如果两三年后，投建的新工厂陆续竣工，市场供过于求，面板企业就面临亏损的风险。”

中国科技新闻网从面板行业巨头深天马半年报中看到如下分析，从长期来看，中高端智能手机、智能穿戴、新能源汽车等领域将不断增长，为显示面板行业提供了更广阔的应用空间，但受到突发新冠疫情影响，智能手机、车载等领域的市场需求在短期内面临一定压力。此外，不同应用领域产品的不同需求对不同显示技术提出个性化要求，市场竞争格局也将更加激烈。若公司的技术和产品不能及时更新并满足应用领域的需求，或者市场竞争导致显示产品价格大幅下降，将给公司的发展带来风险。

一些券商对于TCL聚焦面板行业则持乐观态度，华安证券研报显示，早期面板市场主要由中国台湾企业群创、韩国企业LGD等主导，现在面板产业链话语权逐渐转移到中国大陆企业京东方、TCL华星和惠科手中。随着产能持续释放，TCL华星光电市场份额有望继续增加。液晶显示面板的市场份额从2017年的不足10%提升到了2019年的约12%，预计2022年市占率可以达到26%左右。

华安证券指出，TCL华星生产的面板大部分销往TCL电子、三星、小米、华为等下游客户，战略客户三星和TCL电子出货量约占公司总出货量的60%。下游战略客户优先采购华星光电面板，保证华星光电在面板行业下行期仍能获得大量订单，提高公司抗风险能力。

资金承压？

财报显示，TCL的主业表现在资产重组后并不理想。不管是营收还是净利，TCL科技的2020年中数据表现都呈下降趋势。

数据显示，2020年上半年，TCL科技的营业收入为293.33亿元，归母净利润为12.08亿元，相对于2019年中的437.82亿元和20.92亿元，分别下降了33%和42.26%。

如若参考年报数据，2018年末、2019年末，TCL科技的营收数据分别为1133.66亿元和749.33亿元；归母净利润分别为34.68亿元和26.18亿元，也均呈下滑趋势。

不过，TCL在回复中国科技新闻网时表示，同期数据包含了重组资产1-12月份的业绩，其数据不具可比性。剔除重组业务数据影响，按照重组后合并范围比较主要财务指标如下：

不过中国科技新闻网也注意到，由于近几年大手笔的收购，TCL科技的负债相对较高，截至2020年上半年，公司总负债已经高达1199.41亿元，资产负债率为64.89%，最近三年一期资产负债率均在60%左右；财报数据显示，相对于2019年中，TCL科技的短期借款从110.6亿元上升到164.9亿元，长期借款从346.2亿元上升到461.5亿元，资金面临相对较大的压力。

对此，TCL科技向中国科技新闻网表示，公司目前持有的随时可使用现金是308亿，远远覆盖短期债务，现金流动性能够得到有效保障。其次，公司上半年现金流经营活动73亿，突出了公司的运营效率与持续造血能力，为公司进行投资布局提供了强有力的支撑。“出于对公司发展潜力、盈利能力的综合考量，公司适当增加负债的情况下依然将资产负债率控制在65%的舒适区。”TCL相关人士说。

虽然短期内偿债压力可控，但公司的巨额债务仍然让投资者捏了一把汗，对TCL来说，是华丽转身还是“跳入火坑”，我们将拭目以待。

本文源自中国科技新闻网