关税延期与双重打击

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作者：微信文章
7月9日，是川普设定的暂缓期限到期日，对于未达成协议的国家，美国应该按照4月2日宣布的对等关税开始加征关税，但TACO（“Trump Always Chickens Out”翻译过来就是“川普总是临阵退缩”）川普再次显威，将关税暂缓期延长至8月1日，为自己鲜有进展的关税战续命。

白宫发言人莱维特表示，白宫已“接近”达成几项贸易协议，但没有具体说明是哪些。莱维特进一步解释了哪些国家适用哪些级别的关税：“这是总统的特权，这些国家都是他选择的。他确实在看地图，看地球上的每个国家，看他们在哪里剥削美国人民，看他们在哪里掏空我们的工业基础。” 莱维特说，川普的电话“一直响个不停”，都是官员们恳求他达成协议。

7月7日，在关税协议毫无进展时刻，川普宣布对几个国家征收新关税：

日本 25%（4月2日为24%）

韩国 25%（与4月2日相同）

哈萨克斯坦 25% （4月2日为27%）

老挝 40% （4月2日为48%）

马来西亚 25%（4月2日为24%）

缅甸 40%（4月2日为44%）

南非 30%（与4月2日相同）

如果我们仔细观察，大家就可以发现，当前川普关税战的主要成果，就是美国与英国（美托）、越南、柬埔寨已达成贸易协议（细节没有公布），与中国休战，对欧洲暂不发函，简单来说，就是与大佬博弈毫无进展，小国鲜有投降，而7月7日再次发招主攻对象，就是夹在大小中间的吃瓜人士，也就是说，8月1日起将对日本、韩国、哈萨克斯坦、马来西亚、突尼斯输美产品征收25%关税，将对南非和波黑征30％、印尼征32%、孟加拉国和塞尔维亚征35%、泰国和柬埔寨征36%、老挝和缅甸征40％关税，就是川普绕开“硬骨头”，狂捏“软柿子”的第二次攻击（毕竟几乎没有国家在7月9日前投降就范）。

此时，我们观察灯塔经济逻辑，关税+大力驱赶外劳，当然会导致美国就业数据向好（因为外劳不敢出来就业），物价数据也好（意味着通胀高企，因为关税只能由零售端承担），而且短期内没有下来的可能，另一方面，美国国债巨大（大美丽法案再次推升国债），利息支出巨大，急需迅速降息减轻美国负担，可是寄生星球（在自己诉求没有达成之前）毫不吐口（当前9月降息的概率也从90+%，降低到了60+%），将川普卡在了关税战没有打开局面（为美国产品闯市场）与美国国债侵蚀美元信用僵局之间，川普的焦虑（6月份，美国ISM 制造业采购经理人指数（PMI）为49，这是连续第4个月收缩。在过去31个月中，制造业有29个月是收缩，新订单连续5个月下降。或者说，有统计数据以来，美国的PMI从未如此低迷），在7月7日一系列政策上已经溢于言表（美国财长贝森特7月6日表示，若其他贸易伙伴不尽快与美国达成协议，那么他们将在8月1日看到各自的关税税率“回弹”到川普三个月前宣布的更高水平）。

此时，由于大美丽法案预期影响，全球投资者开始重新考虑是否持有期限较长的美国国债（包括国债和公司债在内的美国长期债券基金出现了资金大量流出的情况，其规模是自新冠疫情引发市场混乱的2020年以来最大的一次），美国国债“安全神话”的崩塌，反映出人们对美国财政状况的担忧。日本商工组合中央金库（注意这个表述，由日本政府与中小企业团体共同出资设立）的资金证券部长安达哲表示，对4月开始实施的投资策略感到颇有成效。他重新调整了以股票和债券为主的传统投资组合，并新加入了投资黄金的私募基金产品。他指出：为了保护资产，将能抵御股债双跌风险的黄金纳入投资组合是最合适的选择（事实证明，日本才是美国最大的反贼）。根据美国调查公司EPFR截至6月25日的投信数据统计，4～6月期间，包括国债和公司债在内的美国长期债券基金流出了约100亿美元。以季度来看，此次流出规模是自新冠疫情导致市场混乱的2020年1～3月（2020初审）以来，时隔约4年的最大规模。

可是，越是美国长债市场表现低迷，逻辑上川普就会越加着急，而将7月9日大限推迟到8月1日执行，就越是可能给欧盟、日韩与一众吃瓜群众吃了定心丸，会更强硬的去谈（因为再差也不会比现在更差），有了TACO川普的前车之鉴，大家总会发现，喊着狼来了的小孩，其实根本没见过真狼，在接二连三的临阵退缩之后，留给美国的时间，已经不多。

显然，如果说：“大美丽法案”的签署成法，并不是美国自救的开始（QE是），而是灯塔自2008年经济危机以来所有自救行为均告失败的标志，那么7月9日关税延期，就不是川普关税战加力，而是破产的风向标，短短两天之内，灯塔接连受到如此战略打击，让我们看到都唏嘘不已。