日美关税协议达成:美元指数的“短暂喘息”与长期隐忧

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作者：微信文章




2025年7月，一则“日美关税协议达成”的消息引发全球金融市场震动。美国总统特朗普通过社交媒体宣布，将原定对日本征收的25%关税下调至15%，日本则承诺向美国投资5500亿美元，并开放大米等农产品市场及汽车领域合作。这一协议被视为缓解贸易紧张局势的“临时解药”，但市场反应却耐人寻味：美元指数短暂反弹后，仍难掩长期疲软趋势。关税协议究竟是美元的“救命稻草”，还是压垮骆驼的最后一根稻草？本文将从短期市场情绪、长期经济基本面、政策不确定性及全球“去美元化”趋势四个维度，深度剖析这一协议对美元指数的复杂影响。
一、短期反弹：贸易局势缓和下的“情绪修复”

关税下调，市场风险偏好回升

2025年7月22日，日美关税协议消息一出，全球金融市场瞬间“松了口气”。此前，美国对日本加征关税的威胁如同一把悬在头顶的达摩克利斯之剑，随时可能引发新一轮贸易战。协议达成后，关税税率从25%降至15%，虽未完全取消，但至少为市场争取了“喘息时间”。避险情绪降温，资金从日元、瑞郎等避险货币回流美元，推动美元指数在短期内反弹。
政策不确定性暂缓，美元信心修复

特朗普政府的关税政策一向以“反复无常”著称，从对华加征关税到威胁对欧盟汽车征税，市场早已对“贸易战升级”习以为常。此次日美协议的达成，相当于在8月1日关税大限前按下“暂停键”，避免了极端情景的发生。市场对美元的信心在短期内得到修复，美元指数从96关口附近反弹至97.5附近。

然而，这种反弹更像是“情绪驱动”的短期波动，而非基本面支撑的长期趋势。正如东吴证券首席经济学家芦哲所言：“关税政策不确定性下降可能短暂提振美元，但长期仍受制于美债吸引力和经济基本面。”
二、长期疲软：美国经济“失速”与债务危机双重夹击

贸易逆差扩大，美元需求萎缩

关税政策本意是缩小美国贸易逆差，但现实却事与愿违。2025年一季度，美国贸易逆差飙升至4502亿美元，创历史新高。原因在于，关税推高了进口商品价格，抑制了国内消费需求；同时，全球贸易规模因贸易战而萎缩，美元作为国际结算货币的需求也随之下降。复旦大学教授陆前进指出：“贸易逆差扩大意味着美元外流加剧，长期来看，这将对美元指数形成压制。”
经济增长放缓，美元信用受损

更糟糕的是，美国经济正陷入“滞胀”困境。2025年一季度，美国GDP环比负增长0.5%，创下疫情以来最差表现。关税政策冲击供应链，导致企业成本上升、投资意愿下降；同时，物价因关税传导效应持续上涨，消费者购买力被削弱。经济“失速”风险上升，直接打击了市场对美元的信心。
债务危机逼近，“去美元化”加速

美国联邦债务已突破36万亿美元，财政赤字持续扩大。关税政策引发的“美元荒与美债抛售”循环，进一步削弱了美元的国际地位。全球央行加速减持美债，转而增持黄金和其他非美货币资产。星展银行高级经济师谢家曦警告：“若美国无法解决债务问题，美元指数可能进一步下探90关口。”


三、政策两难：美联储降息与抗通胀的“走钢丝”

关税推高通胀，降息空间受限

特朗普的关税政策不仅未能缩小贸易逆差，反而成为推高国内通胀的“帮凶”。2025年上半年，美国CPI同比涨幅持续维持在3%以上，远超美联储2%的目标。若美联储为应对经济下行而降息，可能进一步加剧通胀压力，损害其“抗通胀”信用，引发美元抛售。
利差优势收窄，美元吸引力下降

市场普遍预期，美联储将在年内降息61个基点，而欧央行仅降息25个基点。利差缩小将削弱美元对非美货币的吸引力，尤其是欧元和英镑。上海交通大学高级金融学院教授胡捷指出：“美元下行空间预计有限，但需警惕美股及债市调整对美元的拖累。”
四、全球“去美元化”：不可逆转的历史趋势

贸易结算多元化，美元地位动摇

近年来，全球“去美元化”趋势愈演愈烈。俄罗斯、伊朗等国已完全放弃美元结算；中国、巴西、阿根廷等新兴市场国家加速推进本币贸易结算；甚至欧盟也在探索建立独立于美元的支付系统。日美关税协议虽短期内缓解了贸易紧张，但无法改变全球贸易格局深刻调整的大趋势。
避险货币多元化，美元不再是唯一选择

在贸易战和地缘政治冲突频发的背景下，市场对避险资产的需求持续上升。然而，日元、瑞郎等传统避险货币的表现愈发强劲，显示出市场对美元的依赖度下降。例如，2025年4月11日，美元指数跌破100关口时，瑞郎汇率却创下10年来新高。
结语：美元的“黄昏”或许已至

日美关税协议的达成，不过是美元指数漫长下跌趋势中的一次“短暂喘息”。从短期看，贸易局势缓和可能推动美元反弹；但从长期看，美国经济基本面疲软、政策不确定性持续、全球“去美元化”加速，三大因素共同构成了压制美元的“三座大山”。

正如历史所昭示的，没有任何一种货币能够永远占据霸主地位。美元的崛起，得益于二战后美国的经济和军事霸权；而美元的衰落，或许正是全球多极化趋势的必然结果。对于投资者而言，与其押注美元的“短期反弹”，不如提前布局黄金、非美货币等避险资产，以应对可能到来的货币体系变革。

美元的“黄昏”或许已至，而新的货币时代，正在悄然来临。
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