7月会议和中美关税升级担忧解读!

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作者：微信文章
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一、宏观
‼️加更，7月政治局会议和中美关税升级担忧解读1、基调信心显著增强：我国经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好等，相对4月底政治局会议“经济呈现向好态势”更加乐观和自信总量政策的定力：“要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，下半年整体政策将以落实、提高存量政策效率为主，而非增量政策房地产：以落实中央城市工作会议精神，“城市化由增量向存量转变”为主，并未涉及市场此前预期的棚改等政策消费：强调“在保障改善民生中扩大消费需求”，即我们此前强调的，促消费与兜底的“惠民生”相结合为主总之，整体定调与中央城市工作会议，领导强调的“保持足够的历史耐心”一脉相承。2、反内卷：表述温和，继续强调“依法依规”（这与16年供给侧改革本质不同），同时，与月初中央财经委会议相比，删除了“低价”，强调“重点行业”，产能从“有序退出”变成了“治理”。本轮反内卷的层级和对市场影响，类似去年9月底后的消费品“以旧换新”与促内需，属于国务院重点推动的，对于重点领域股价弹性大于重点领域盈利改善，显著大于总量回升的政策。因此，就市场而言，因聚焦光伏、新能源等政策重点领域，而非炒周期扩散。就市场而言，或也与去年9月底后类似，在周期短期爆发后，会迎来较大的波动与调整。之后，在10.15至11月市场第二阶段，将以科技与结构性行情为主。3、确定10月召开四中全会，且四中全会议题为十五五规划。这一方面将带来四中全会前市场对于政策的预期，再结合对于股市“巩固资本市场回稳向好势头”的定调，预计三季度市场整体风险偏好仍在高位同时，也将使得“十五五规划”的预期将成为三季度行情重要主线，而“十五五规划”的核心参考4月“省部级领导干部座谈会”将会把“新质生产力放在更加突出的位置”为绝对主线，这也将强化三季度科技风格4、这两天贝森特等暗示中美关税可能重新升级，引发市场对斯德哥尔摩谈判对担忧。1）就短期而言，综合外媒等报道，特朗普10月访华概率较高，在此之前，无论中美实际分歧如何，但至少公告都将积极乐观，且不会有升级举措，以为元首会晤营造氛围。2）就中期而言，特朗普以个人政治利益为核心，是极度现实主义者，5月中方收紧稀土管制，使得美国汽车工业受重大影响，而汽车工业均分布在关键摇摆州，是特朗普核心选民。故至少在美国未来找到明确稀土代替前，美国单方面大幅升级对华措施概率较低二、卫星互联网
三天内高频发射，卫星互联网低轨06组升空事件：2025年7月30日15时49分，长征八号甲运载火箭在海南商发一号工位发射，将卫星互联网低轨06组卫星准确送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。点评：#继续7月27日后，三天内两次发射。本次发射全面验证长八系列火箭与海南商业航天发射场系统的协调性、匹配性，为后续高密度发射奠定了基础。现阶段执行国家卫星互联网任务的主要包括长五、长八、长六等多型火箭，密集的发射频率标志着我国低轨卫星互联网已迈入常态化组网阶段，我们预计2025年发射规模达百余颗。#Q3招标+发射催化有望频出。发射方面，一代组网预计7月底到8中旬三连发，二代试验星第二批次预计于8月份发射；招标方面：一代增强招标启动在即，规划数量预计108（继承一代方案）+216颗。应用方面：星网人事调整落地后新管理团队更聚焦通信行业发展及市场化运营，加速卫星在八大行业商业化应用落地。投资建议：（1）卫星制造：臻镭科技、上海瀚讯、铖昌科技、通宇通讯、信科移动、创意信息等。（2）卫星地面段：海格通信、上海瀚讯、震有科技、长江通信等。
三、电源

海外算力轮番接力，电源领域蓄势待发-0730近期海外算力链经历了光模块&PCB核心标的业绩持续上修股价底部数倍反弹、CCL上游铜箔&电子布&树脂量价齐升逻辑下大涨，及至近日新技术路线Cowop等带来的上涨，#市场对AI板块情绪及风偏大幅提升，禾望电气及英维克在传海外客户订单有新进展的情况下均拉至涨停。🌼分析我们认为，#除了关注当前热点及有新变化的标的外、也可提前将目光放至未来有可能复刻上述节奏的AI服务器电源领域：1）AI服务器电源空间大（26年200-300e）、格局优（全球3家，大陆1家）。此前我们已经针对7月17日MGMT更新募集说明书中提及的价格进行分析，单瓦价格有保障的情况下市场空间约200-300e（按26年NVL72出货5-6万台，单瓦1.5-2元预期），市场空间足够大、利润水平有保障。在目前全球3家的供应格局下，预计大陆厂商26年批量出货份额或在10%-15%左右，后续有望逐步提升至20%+。2）相关标的底部震荡足够久、已随AI板块β企稳回升，有望在Q3末批量订单催化下复刻其他环节趋势。在大批量订单落地前，市场对公司顺利切入NV体系并获得足够的份额仍有担忧，故近几个月底部震荡未向上突破。此前已解释，批量订单落地推迟与NV整体出货节奏延迟有关，预计Q3末有望落地批量订单；此前各方面悲观预期已充分反应，订单落地即会消解市场担忧。我们维持之前判断，#AI电源龙头只要在NV体系内、后续业绩释放无虞；当前主要是节奏问题，可重点关注低位补涨预期标的【麦格米特】。
四、化工
破解反内卷，中游再定价#政策破解反内卷，中游龙头再定价。政策层面对“反内卷”的推进力度持续加码，中游行业是当前盈利承压最显著、产能过剩矛盾最突出的领域，有望充分受益于反内卷政策，且当前化工板块估值与盈利均处于历史底部区间，部分子行业已长期处于亏损状态，这种“双底”格局为政策驱动的提供了充足的弹性空间。若“反内卷”政策执行到位，化工板块盈利弹性或超市场预期。考虑到本轮政策的作用机制及目的，我们梳理化工各行业主要产品需求、价格、盈利、库存及开工情况，寻找存在内卷现象、价格已经“超跌”且需外力干涉的行业，并结合产能、成本、弹性测试梳理出相关公司。#建议关注有安全边际的细分龙头：恒力石化、博源化工、鲁西化工、君正集团、龙佰集团、万华化学、桐昆股份、新凤鸣、金禾实业、华鲁恒升、云图控股。分行业来看——1⃣️炼化（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）2⃣️农药（扬农化工、江山股份、润丰股份）3⃣️纯碱（博源化工、中盐化工）4⃣️有机硅（合盛硅业、东岳硅材、新安股份、三友化工、鲁西化工）5⃣️PVC（中泰化学、君正集团、新疆天业）6⃣️氨纶（华峰化学、新乡化纤）7⃣️钛白粉（龙佰集团）8⃣️聚氨酯（万华化学）9⃣️涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）🔟食品添加剂（金禾实业）⏩尿素（华鲁恒升、云图控股）⏩聚酯瓶片（万凯新材、三房巷）
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