AI算力的隐形动脉:Astera Labs(ALAB)的千亿连接革命

多客科技

作者：微信文章


一、财报点燃市场：增长引擎全速运转

2025年8月6日，Astera Labs（ALAB）用一份“炸裂式”财报点燃市场：

- 营收同比暴涨149.7%，达1.92亿美元，远超市场预期的1.73亿美元；

- 毛利率攀升至76%，较预期高出197个基点，彰显强定价能力；

- Q3指引再超预期：营收中值2.065亿美元（市场预期1.81亿），非GAAP每股收益0.39美元（预期0.34美元）。

股价单日飙升28%，三个月累计涨幅达82.5%，但这仅是序幕。随着AI集群从“单机柜”向“数据中心级”跃迁，Astera的连接技术正从“配件”升级为“核心动脉”。

二、技术护城河：垄断PCIe 6.0与CXL的“连接之王”

当业界聚焦GPU算力时，Astera悄然卡位了更关键的赛道——解决AI计算的“内存墙”与“传输墙”：

1. PCIe 6.0重定时器霸主：

   - 独占全球数据中心90%份额，单颗英伟达Blackwell GPU需搭配16-25颗Aries Retimer芯片，单台DGX SuperPod服务器价值量超50万美元。

   - 支持32GT/s超高速率，成为英伟达、AMD、英特尔AI服务器的“标配神经”。

2. CXL内存扩展控制器：

-全球首款CXL2.0控制器（Leo系列），将CPU/GPU内存带宽提升4倍，直接破解大模型训练的“内存瓶颈”。

-已植入微软Azure、亚马逊AWS新一代液冷服务器，微软工程师坦言：“DRAM成本占数据中心总投入的50%”。

3. Scorpio智能交换机：

   - 单芯片连接8颗GPU，支持NVLink Fusion和UALink多协议，2026年量产的X系列将实现“单设备价值量再跃升”。

技术本质：当算力芯片堆叠触及物理极限，连接效率成为AI集群的“生死阀门”——而这正是Astera的统治区。

三、客户生态：绑定英伟达，穿透全产业链

Astera的客户名单是半部AI巨头史：

- 英伟达深度依存：2025年Q1营收67%来自英伟达，Blackwell平台全链路PCIe 6.0互操作性独家供应商；

- 超大规模云厂商全覆盖：10余家Scorpio Switch客户进入量产对接，涵盖所有头部AI平台商；

-横向扩张加速：亚马逊通过认股权证战略投资，特斯拉Dojo超算采用NVLink Fusion生态。

摩根士丹利点破关键：“Astera已从芯片商蜕变为AI基础设施平台” 。

四、增长飞轮：三大产品周期叠加

Astera的增长绝非单点突破，而是三重引擎接力：

1.AriesRetimer：受益PCIe6.0普及，2025年收入预计达5.96亿美元（+71% YoY）；

2. Leo内存控制器：CXL协议渗透率飙升，2026年收入将突破8.93亿美元（+117% YoY）；

3. Scorpio交换机：2025年放量首年收入即达1.86亿美元，2026年再翻倍至3.24亿。

大摩预测：2025年营收增速从68%上调至96%，2026年维持34%高增长——全市场罕见。

五、估值重构：高增长的溢价逻辑

尽管市销率（PS）达19倍引发争议，但深层数据支撑溢价：

- 盈利拐点确认；毛利率碾压行业；现金流质变。

市场正在重估：当AI算力投资从“堆芯片”转向“优连接”，Astera的稀缺性溢价才刚启动。

六、风险与挑战：真实威胁还是噪音？

空头论调需理性审视：

- 产品单一？ → 四大产品线（Retimer/控制器/交换机/电缆）已覆盖AI连接全场景，Scorpio收入占比超10%并持续提升；

- 博通威胁？ → 博通Retimer仍处送样阶段，而Astera的互操作性优势（兼容所有服务器）和COSMOS智能诊断平台构成技术壁垒；

- 估值泡沫？ → 高增长消化估值：2026年预期PS、PEG都会极具性价比。

关键验证点：2024Q3英伟达GTC大会若宣布Blackwell H100S配套方案，或触发订单预期再上调。

结论：连接即权力，Astera的千亿航道

Astera Labs的故事本质是“AI淘金热中的卖铲人”——当全球疯狂堆砌算力时，它用连接技术让算力流动更高效。随着2026年UALink标准落地、Scorpio X量产，其增长将从GPU配套迈向数据中心级互联生态，市场天花板从百亿跃升至千亿级。

在175美元的当下，Astera仍是AI基础设施浪潮中最具爆发力的“隐形核心”。以我所见：“规模化收入仍在前方，回调即黄金机会。”

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