美关税压顶,汽车零部件巨头上半年的业绩分化

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作者：微信文章


近日，采埃孚、法雷奥、博格华纳、李尔等多家跨国零部件巨头陆续发布了第二季度及上半年财报。美国关税政策的调整成为影响业绩的关键因素，不少厂商受到冲击。不过，也有部分零部件巨头通过成本转嫁、供应链调整、本土化策略等来对冲风险。

▍关税冲击下的分化：转嫁成本成为赢家

美国关税政策的调整成为影响跨国零部件企业上半年业绩的核心变量，不同企业的应对能力差异直接导致业绩的差异。部分企业凭借供应链调整与成本转嫁能力，成功对冲关税压力，将政策冲击转化为短期机会或中性影响。

瑞典的奥托立夫成为关税博弈中的赢家，作为全球最大的安全气囊制造商，该公司第二季度净销售额、营业利润及利润率均创历史新高，调整后营业利润增长14%至2.51亿美元，利润率提升至9.3%，净利润为1.68亿美元，同比大涨21%。

奥托立夫的核心策略是将美国关税成本转嫁给汽车制造商，其CEO Fredrik Westin直言，美国关税从2%提高至25%后，全球税费成本翻倍至2亿美元，但“大部分已成功转嫁”，并将全年有机销售增长预期上调至3%。

法国的佛瑞亚虽有23%销售额来自北美市场，但通过严格的成本管理与现金管控，美国关税未对其业绩产生重大影响。佛瑞亚上半年调整后息税折旧摊销前利润同比增长7.8%至17.6亿欧元，营业利润增长3.1%，营业利润率提升至5.4%。

法国的汽车座椅、内饰等汽车系统的供应商法雷奥则通过本土化生产规避关税风险，其从墨西哥运往美国的90%产品符合《美墨加协定》（USMCA）自由贸易条款，法雷奥首席执行官Christophe Périllat表示，法雷奥几乎不受关税影响，尽管公司整体销售额同比下降4.1%，但北美市场的稳健表现缓冲了欧洲业务的疲软。

从上半年财报来看，该公司称，“美国关税的净影响并不明显。”整体来看，公司营收、净利润下降，但毛利率、息税折旧摊销前利润、营业利润率、自由现金流等指标均有上升。

关税承压的企业则因供应链刚性或客户结构限制，难以消化政策冲击。LG新能源的业绩呈现“短期红利与长期隐忧”的矛盾，其第二季度营业利润同比暴涨152.4%至4922亿韩元（约3.6亿美元），主要得益于北美客户为规避潜在关税而提前囤积电池的“抢购潮”。

这种短期需求透支为未来的发展埋下隐患，LG新能源首席财务官Lee Chang-sil警告称，美国的关税政策以及电动汽车补贴的提前结束将给汽车制造商带来负担，可能导致车辆价格上涨，从而减缓北美地区电动汽车的增长速度，明年初电动汽车电池的市场需求预计将进一步放缓。

荷兰芯片制造商恩智浦是汽车芯片的主力供应商，汽车业务贡献了其超半数营收。但受美国进口汽车关税政策的重创，恩智浦第二季度营收下降6%，营业利润下降 23%，叠加持续两年的芯片库存过剩问题，复苏进程受阻。有行业分析指出，欧洲芯片企业对北美市场依赖度高，产能调整滞后，恩智浦在关税博弈中更显被动。

意大利的高性能制动系统供应商布雷博的困境，则是关税与市场疲软的叠加结果，其上半年净利润同比大降37.4%，营收下降6.2%。布雷博执行董事长Matteo Tiraboschi坦言“地缘政治不稳定与欧美汽车市场危机持续发酵”，关税政策加剧了客户的观望情绪，导致制动系统订单增速放缓。

▍产业链承压，对冲风险

当然，并不是所有企业都能消化关税冲击。以李尔为例，其正加大工厂自动化力度，并在全球范围内大幅裁员，以缓解关税影响并应对产量萎缩的问题。财报显示，公司第二季度调整后净利润同比下降9%至1.88亿美元。由于关税可能导致汽车产量进一步下滑，李尔正致力于削减公司成本和支出，并将资本支出预期下调3500万美元。

李尔高管还指出，2025年公司面临2.1亿美元的直接关税风险，以及约25亿美元的间接关税风险，后者主要来自为主机厂配套的进口业务，但幸运的是，这部分成本大多数已由客户承担。

德国采埃孚的智能驾驶困局和其在华业绩的下滑，上半年销售额为197亿欧元，息税前利润3.67亿欧元，较去年同期分别下降10.3%和42%。上半年除电子与ADAS部门营收微增1.5%，采埃孚的其他六大业务板块均出现下降。即便电子与ADAS部门实现增长，该业务实际上也处于亏损状态。因此，采埃孚成为上半年下滑最明显的跨国零部件巨头之一。

再看舍弗勒，受欧洲和中国市场需求疲软、汇率不利影响以及美国关税等因素拖累，上半年净利润同比下跌83.5%至4300万欧元，而并购纬湃科技也使得其总负债同比增长32%至72.82亿欧元。

在谈及美国关税对该公司的影响时，舍弗勒首席执行官Klaus Rosenfeld称“影响在可控范围内”，并指出，关税带来的财务影响将在千万欧元级别。他还表示，第二季度所受关税冲击明显超出全年平均水平，因为补偿性定价措施将在今年晚些时候见效。

上半年跨国零部件巨头的业绩分化，揭示出全球汽车零部件产业仍处于“新旧动能转换”的关键期。对跨国零部件企业而言，能否在“短期风险应对”与“长期转型投入”间找到平衡，能否精准把握核心市场的需求变化，将决定其在产业重构中的位置。
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