迎战派拉蒙,Netflix的决心

新闻

作者：微信文章





Theodore Sarandos表示，派拉蒙敌意收购华纳“完全在意料之中……我们已经达成交易”。




在派拉蒙天舞对华纳兄弟探索公司（下称WBD）发起敌意收购要约数小时后，Netflix的两位联合首席执行官Theodore Sarandos和Gregory Peters在瑞银（UBS）全球TMT大会上作出了回应。“我们对完成华纳兄弟的并购交易充满信心”，并称合并将“保护娱乐行业的就业岗位”。




8日，派拉蒙天舞正式起对WBD现有股份的收购要约，价格为每股30美元，全部以现金支付，收购总额或达1084亿美元。派拉蒙天舞称，相对于己方开出的条件，奈飞所提为“次等”方案。“相比Netflix提出的对价，额外提供了180亿美元现金”。




派拉蒙天舞提出的每股30美元现金收购方案，资金来源包括美国总统特朗普的女婿贾里德·库什纳旗下的投资公司Affinity Partners，以及几家中东投资基金，并由埃里森家族提供担保。




目前，WBD董事会周一发表声明称，“不会修改其对与Netflix达成协议的建议”。声明建议股东“目前不要就派拉蒙天舞的提议采取任何行动”。根据规定，WBD必须在10个工作日内对此次恶意收购作出正式回应。




不过，WBD董事会在声明中也表示，董事会将“根据WBD与Netflix达成的协议条款，仔细审查和考虑派拉蒙天舞公司的报价”。

目前，面对监管等复杂问题，Netflix和派拉蒙天舞争锋相对。




埃里森周一表示，派拉蒙获得监管部门批准的可能性，再加上他认为更高的报价，应该能够说服股东们，WBD董事会选择 Netflix 的报价是一个错误。Netflix 和 HBO Max 的合并将创建一个“规模如此之大的流媒体平台，这对好莱坞和消费者来说都是不利的”，并指出“从根本上看，这在任何方面都是反竞争的”。

Theodore Sarandos对此表示反对，他始终强调Netflix和HBO在业务上的高度互补性。他还对派拉蒙影业估计的 60 亿美元协同效应表示质疑，指出这些潜在的成本削减可能意味着失业。“我们不是在裁员，而是在创造就业机会。”

受此消息影响，WBD股价一度涨近8%，创近三年多以来新高，派拉蒙天舞涨逾7%，Netflix股价则跌3%。





在接下来的10天，派拉蒙的收购要约会得到实质性的回应。不管结果如何，在这场涉及好莱坞权力之争的世纪收购中，Netflix已展露出它对于流媒体下一阶段发展的野心。




在5日的那次收购披露电话会议中，Netflix表示，“我们的商业模式在两个方面具有互补性：一方面能更贴近消费者，另一方面能持续创造更多价值，为我们打造新的IP宇宙提供发展空间。”




若收购成功，Netflix 的内容库和 IP 储备将得到空前扩充。 华纳兄弟旗下的海量顶级 IP，包括 DC 漫画宇宙、哈利·波特系列、HBO Max 相关内容IP 等，将纳入到 Netflix 的体系中。

我们梳理了Netflix在5日召开的并购电话会议和8日在UBS全球TMT大会上的发言，从中可以看到Netflix诸多耐人寻味的表述细节。下为部分发言实录，略有删减。



了解更多交易背景，点击下图







理解交易价值“巨大的内生增长机会，也非常有信心挖掘IP价值”

Q：如何理解此次交易的理由，以及合并对双方成员和股东的利好？




Gregory Peters：




首先，我们意识到这出乎意料，我们以前从未这样做过。所以，或许我可以简单介绍一下我们认为这样做能创造价值的原因，以及我们是如何得出这个结论的，并思考我们在构建案例中的所有理论的可执行性。




我们将其大致分为三个阶段。




第一阶段基本上是从现在到交易结束这段时间。我们的任务是继续发展业务。我们拥有巨大的内生增长机会，对此我们仍然感到非常兴奋，而我们的任务本质上就是抓住这个机会，我们认为这风险相对较低。我们知道如何做到这一点。顺便说一句，华纳兄弟也会同步进行同样的工作。




第二阶段，进入交易结束阶段。我们看到——本质上，我们看到了两个真正具有巨大价值的核心，我们相信它们非常容易实现。




首先，华纳团队拥有大量我们认为还有巨大潜力可以挖掘的影片资源。而且我们认为我们拥有实现这一目标的理想平台。我们拥有强大的覆盖面，以及能够最大限度提升影片价值和内容的项目经验。这就是我们所从事的业务。




本质上，我们一直在评估各种不同的内容授权机会，并努力探索如何在我们的平台上最大化这些资源的价值。这是我们每天都在做的事情，我们认为执行起来风险相对较低。




另一个方面是关于HBO这个品牌和服务。HBO是一个拥有辉煌历史的卓越品牌，它代表着高品质的电视节目。我们希望进一步强化这一理念。我们认为，这为我们提供了一个额外的杠杆，一个额外的工具，让我们能够思考如何为不同的消费者提供合适的方案和服务，让他们以合适的价格获得他们想要的娱乐内容。




我们认为我们从事的就是这类优化工作。这听起来似乎很难做到，但请记住，我们已经做到了。以我们的广告计划为例，我们就做到了这一点。我们必须思考如何组合一系列产品和服务，既能最大限度地提升企业价值，又能让消费者对不同的产品和服务感到满意。因此，我们认为这是完全可行的，我们也知道如何迭代并解决这个问题。




需要澄清的是，当我们构建估值模型并确定价格时，这些就是我们真正关注的核心价值。所以我们觉得，我们可以在这些方面取得成功。




第三阶段，也就是我们拥有了强大的知识产权。我们非常有信心能够挖掘出其中的价值。实际上，我们并不完全清楚这些价值究竟是什么。因此，在估值模型中，我们并没有将这些价值考虑在内。所以我们一直保持着谨慎的态度，构建我们认为能够真正实现的价值模型。我们相信我们能够创造更多价值。最终，这笔交易还有很大的上涨空间。但我们对能够实现这些目标感到无比兴奋。






Theodore Sarandos:




我还要补充一点。显然，我们两家公司都非常重视直接面向消费者的流媒体业务。消费者很喜欢这种模式。我认为我们在这方面做得相当不错。通过这次交易，我们基本上收购了目前尚未涉足的三项业务。这意味着我们目前没有任何业务重叠。




其中一家就是拥有院线发行渠道的电影制片厂。所以，关于我们会如何处理这件事，外界有很多猜测。我认为非常重要的一点是，我们从未公开讨论过我们将如何处理这件事，但我们承诺会以与现在完全相同的方式发行这些电影。




这三项新业务，我们希望基本保持现有运营模式。至于院线业务，我们过去很少谈及，也从未涉足过，因为我们从未涉足过这个领域。但一旦这笔交易完成，我们就正式进入院线业务，并且会全力以赴。试想一下，如果我们在24个月前就完成了这笔交易，那么今年华纳兄弟那些票房大卖的电影，也会以同样的方式在影院上映。




说到《我的世界》，说到《超人》，说到《武器》，说到所有这些电影——《罪人》，这些电影都会像华纳兄弟以前那样，通过院线发行后在Netflix上线，但这次是由华纳兄弟的运营实体负责。我们认为他们创造价值的方式非常重要。我们收购这家公司不是为了摧毁这种价值。




第二家是制作内容并授权给第三方的电视制片厂。我们以前从未涉足过这个领域，但现在我们涉足了。我认为，深入了解之后会发现，这其实是一个非常健康的业务。它的团队做得非常出色，我们希望他们继续保持这种出色的表现。




HBO 是另一个例子，这是一个深受观众喜爱的高端电视品牌。我认为他们一直在努力转型为综合娱乐品牌。但我认为，通过这次交易，他们无需再这样做了。我们已经是一个非常成熟的综合娱乐品牌，我们希望 HBO 能够加倍投入，继续发扬过去 50 年来观众喜爱 HBO 的那些特质——在各种付费电视平台上提供高质量的电视剧和电影。这些正是我们在这个行业中将继续坚持的。我认为，当我们审视整个交易时，你会发现他们的资产更适合我们的商业模式，而我们的商业模式也更适合这些资产。






Q: 作为拥有最成功且最丰富的影视资源库的行业巨头，华纳兄弟在创意宇宙领域已形成独特优势。能否具体说明你们计划如何突破现有模式进行深度开发？




Theodore Sarandos:




关于IP开发，你们应该考虑如何突破传统大片制作的框架，去探索更广阔的IP宇宙。我们早期在挖掘IP资源库方面就取得了一些成功，比如推出衍生作品。




举个典型例子，记得在《星期三》之前，《亚当斯一家》对米高梅来说可能价值有限。但如今我们有能力通过现有IP解锁全新的叙事方式和世界观构建，这种潜力现在看来简直难以想象。这正是我们感到无比兴奋的地方。




比如DC宇宙早期的某些作品，像《企鹅》就改编成了热门剧集。我觉得这类机会简直多到数不过来。




华纳兄弟的开发基础设施和专业能力已经积累了百年经验。我们作为原创内容业务已深耕约十年，始终以最快速度推进。但长期以来，我们在开发工作上并未投入大量资源来培养专业能力。因此，我认为这个开发人才库也将成为我们极具价值的资产。





监管与市场界定“合并后的观看时长远低于YouTube收购会创造更多就业机会”



Q：监管审批显然是我们被问到的一个大问题。市场界定是这个过程的关键部分。你们如何界定市场？你们又凭什么确信交易能够获得批准？




Gregory Peters：



我认为首先要说明的是，我们无权干涉监管机构如何看待这个问题。监管机构必须履行职责，以他们认为合适的方式界定市场。显然，他们会进行分析，而我们会尽一切努力为他们提供支持。




但如果我们回到这项交易的根本，我们非常有信心监管机构应该也将会批准它。归根结底，它有利于消费者，能为他们带来更多价值。它有利于内容创作者。我们将增加内容投入，提供更多内容。这对他们来说是好事。这意味着它能创造就业机会，从这个意义上讲，它有利于经济增长，有利于创新。




所以我们认为，对于我们所有的利益相关者来说，这是一个很好的理由。然后，如果你退后一步，我们拿出这张PPT，只是为了谈谈假设这种情况可能会发生。






我们觉得这可能是一个值得探讨的话题，所以我们想把事实摆在台面上，因为如果你看看尼尔森的数据，这是尼尔森统计的电视观看时长。在美国，你可以看看左边，我们目前的排名是第六。我们落后于YouTube、迪士尼、NBC环球、福克斯和派拉蒙。然后，如果你说，你打算购买HBO和HBO Max，把这些收视数据也算进去，那结果会是这样的。




我们在美国目前的观看时长占比从8% 提升至 9%。但我们仍然落后于 YouTube 的 13%。值得注意的是，如果派拉蒙与华纳兄弟合并，占比将达到接近14%。因此，我们认为，从基本面来看，监管机构应该批准这项交易，理由非常充分。




Q：应该如何看待总统最近的言论？




Theodore Sarandos:




我认为总统非常关心美国产业，而且他热爱娱乐业。自大选以来，我曾多次与他探讨娱乐业面临的各种挑战。他绝对了解我们刚才讨论的内容。电视行业是一个非常广阔的领域——而收视时长或许是衡量它的最佳指标。




人们在电视上看的节目，可能是有线电视（我们没有有线电视频道），也可能是公共电视网（我们没有公共电视网），还可能是流媒体，这些渠道的覆盖面非常广。我认为，总统在这项协议中最关注的是它在多大程度上能够保护和创造美国的就业机会，这一点非常重要。他了解我们的工作，我们为美国创造了大量优质就业机会。




从2020年到2024年，我们的原创作品共雇佣了14万人。这些作品为美国经济贡献了约1250亿美元。我们的制作业务遍及全美50个州。我们与500家独立制作公司合作，制作了约1000个原创项目。




除了创造就业机会，我们还在投资娱乐生态系统。目前，我们正在新泽西州投资10亿美元建设一座工作室，该工作室建在废弃了约13年的蒙茅斯堡军事基地旧址上，这将带动整个地区的经济发展。




我们目前在新泽西州有11部电影正在制作中。我们在新墨西哥州建了一个设施齐全的制片厂。它一直是重要的就业中心和职业培训中心。我们很多节目都在那里拍摄。所以我们会继续投资。而且，我认为总统在这方面的利益与我们一致，那就是创造和保护就业机会。在派拉蒙今天提到的合并方案中，埃里森家族谈到了60亿美元的协同效应。你认为协同效应从何而来？裁员。所以我们不是在裁员，而是在创造就业机会。









未来资产整合

“按原计划继续运营，


我们不是在搞垮一家制片厂”




Q：虽然现在还处于早期阶段，但考虑到华纳兄弟旗下拥有众多人才，是否有人讨论过管理层延续性的问题？




Gregory Peters：




是的。我的意思是——这多少要追溯到我们的核心理念，以及我们为什么如此看好这笔交易，因为我们确实认为这是一个互补的局面。




想想华纳兄弟内部那些我们将要收购的核心业务部门，那些——我们目前并没有。所以我们不存在业务冗余的问题。我们不是要进行整合，也不是要把一家工作室减少到两家，或者减少到一家。这不是我们从事的业务。所以实际上，我们很喜欢这些业务。我们欣赏他们的领导团队。我们有非常优秀的人才负责这些业务。




我们预计会按原计划继续运营这些业务。之前我们也考察过一些业务，当时我们并不反对收购，只是我们还有其他更重要的事情要做。我们有很多事情觉得优先级更高。但现在，这些成熟且运作良好的业务部门即将加入，我们很高兴它们能够继续由原有的领导者管理，并高效运营。我们相信，我们能从他们身上学到很多运营方面的经验。




Theodore Sarandos:




我认为，我们不是在搞垮一家制片厂，而是在通过提供一个更健康的商业模式来加强好莱坞最具标志性的制片厂之一，让他们能够继续像现在这样向世界发行电影。






Q：合并后的公司每年在内容方面的支出将达到约300亿美元，使其成为迄今为止娱乐内容领域最大的支出者。我们应该如何看待交易完成后该公司的内容战略，包括资金的使用方式以及内容的分发方式？




Theodore Sarandos：




我觉得这个模式的妙处就在于它的可扩展性。我认为，当你审视这个模式，就会发现我们的战略是不断为会员创造更多乐趣，这最终会带来用户留存率、口碑传播以及订阅业务的所有积极效益。但要做到这一点，就必须拥有优质的内容，大量的节目可供观看。而这正是我们持续投资的方向。所以，300亿美元当然是个大数目，但就像我们在交易之前就已经实现了有机增长一样，我们还会更快地达到这个目标。




交易完成后，我们将继续沿着这条发展轨迹前进。随着我们改善其他影片的发行渠道，以及华纳兄弟片库中其他资产的不断积累，我们能够继续进行再投资，因为我们越来越能让会员满意，他们也越来越认可我们业务的价值。并充分利用这些资产。




然后我们还会拓展一些以前没涉足的其他分销渠道，这些渠道运营状况良好——它们都是非常健康的业务。只是规模不如直接面向消费者的流媒体业务那么大，但它们发展势头良好，我们希望它们能够继续运营下去。而且它们具有累加效应。




我只想补充一点，其他所有在此次交易中受到影响的公司都在削减内容支出。他们都在裁员、削减开支。而我们却在加大投入。正如我所说，我们目前的有机增长速度已经接近300亿美元，而且我们希望继续保持增长势头。




Q：你刚在彭博会议上提到，媒体交易中长期存在不愉快收场的案例。这次为何会与历史上所有同等规模的交易截然不同？




Gregory Peters：




我们观察到的多数失败案例，根源在于收购方对企业文化缺乏理解，未能真正把握所购资产的本质。而我们收购的这些资产，其价值与特性我们完全清楚。




华纳兄弟的核心竞争力在于我们深耕且精通的业务领域。收购方往往都是寻求救命稻草的非增长型传统企业，但我们的业务却截然不同——我们拥有蓬勃发展的业务，对此我们充满信心。因此，我们清楚地认识到：华纳兄弟的关键业务板块正是推动我们快速发展的核心动力。




我们深知，这将是一项艰巨的任务。虽然我们并非并购领域的专家，但历史上我们已成功完成过许多看似陌生的项目。我们全身心投入，不断迭代优化，倾注全部精力，最终证明了自己能够攻克难关、取得成功并顺利执行。




无论是从DVD到流媒体的转型，从美国本土到全球市场的拓展，还是从授权引进到原创内容的开发，这些案例都印证了我们逐步深入、理清思路，并通过持续迭代最终兑现机遇承诺的能力。







东西文娱长期关注泛文化与娱乐产业创新实践

项目投递/案例可发邮箱或扫下方二维码

Gobig@yingzaotimes.com


#近期视频





















<img   />

<img   />
Hello我们在为更加高效的服务模式做准备
欢迎加入限定白名单

与我们一起探索