AI+存储芯片涨疯了,但你得先看懂这3个估值密码

多客科技

作者：微信文章


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一、科技股的“分裂”：有人涨上天，有人在地板

最近打开股票软件，科技股的走势像坐了过山车——一边是AI+存储芯片概念股天天飘红，三星、美光半年两次上调报价，DRAM和NAND Flash价格加起来涨了超200%，连日本秋叶原的电脑配件店都开始限购内存；另一边是部分传统科技股趴在地板上，比如有些消费电子企业，业绩没起色，股价跟着跌了快30%。

这种“分裂”不是偶然。根据Wind数据，截至2025年9月，半导体行业的PE（市盈率）达到129倍，电子行业PE为68.16倍，计算机行业PE为93.16倍，全在历史分位的84%-99%区间；而传统行业呢？煤炭板块全年只涨了1.8%，公用事业涨2.3%，房地产更是下跌18%。

有人说这是“结构性牛市”，但更准确的说法是：科技股的估值正在向“有真实需求”的方向集中——AI+存储芯片之所以能冲高位，是因为踩中了“需求爆发”和“周期向上”的双重红利；而那些没业绩支撑的“伪科技股”，哪怕蹭上概念，也早晚会被打回原形。
二、AI+存储芯片为什么能“冲高位”？底层逻辑就2点

为什么AI+存储芯片能成为科技股里的“尖子生”？核心逻辑就2个，看完你就懂为什么资金愿意追高。

第一，AI算力的“吞金兽”需求。2025年全球AI芯片市场规模突破500亿美元，同比增长40%——AI大模型、AI服务器、智能驾驶这些应用，每一步都需要海量的存储能力。比如训练一个GPT-5级别的模型，需要的存储容量是GPT-3的5倍以上，而AI服务器专用的存储芯片（比如HBM3e）已经“一货难求”，连寒武纪、壁仞科技的国产AI芯片都跟着受益，订单排到了明年。

第二，存储芯片的“超级周期”来了。过去几年，存储芯片行业因为产能过剩一直低迷，但从2024年底开始，随着AI需求爆发，供需关系彻底反转：三星、美光等龙头企业半年内两次上调报价，DRAM价格涨了120%，NAND Flash涨了80%，连消费级的固态硬盘都跟着涨价——日本秋叶原的商家说，现在买一组高端内存，得提前一周预约，不然根本抢不到。

简单来说，AI+存储芯片的上涨，不是“炒概念”，而是需求端的硬支撑——你可以质疑估值高，但不能否认“有人真的需要这些芯片”。
三、用PE指标拆泡沫：不是越高越危险，而是“匹配度”

现在最火的问题是：AI+存储芯片的PE这么高，是不是泡沫？其实判断泡沫的关键，不是PE绝对值，而是**“估值和业绩的匹配度”**。

举个例子，兆易创新的PE（TTM）是45.72倍，看起来不低，但北向资金加仓了8.5亿元，公募持仓升到21%——为什么？因为它的业绩增速能匹配：2025年三季度营收同比增长60%，净利润增长85%，属于“高成长支撑高估值”。再比如深科技，PB（LF）3.68倍，主力资金净买入，因为它是国内少数能做AI服务器存储模组的企业，订单爆满，业绩确定性强。

反过来，有些AI概念股PE超过200倍，但三季度营收只增长5%，净利润还在亏损——这种就是“泡沫”，因为估值没有业绩支撑。再看行业整体，半导体行业PE129倍，但其中AI+存储芯片的龙头企业PE其实在30-45倍（比如中微公司PE42倍），属于“合理溢价”，而那些蹭概念的小公司，PE才会高到离谱。

还有一个参考指标是历史分位：截至2025年6月，科创50指数的PE（TTM）是60倍，处于历史分位的16.9%，比2021年的峰值120倍低很多，但比2023年底的39倍高——这说明科技股的估值整体在“修复”，但还没到“泡沫顶点”。
四、最后提醒：3个误区别踩，踩了就亏

最后想提醒大家3个误区，别踩坑：
1.别只看PE绝对值：有些公司PE高是因为处于成长期（比如AI芯片初创企业），只要业绩增速能覆盖估值，就不是泡沫；而有些公司PE低，但行业在下行（比如传统消费电子），反而可能是“低估值陷阱”。2.别跟风买“概念”：现在市场上很多“AI+存储芯片”概念股，其实根本没有相关业务，只是改个名字蹭热点——买之前一定要看财报，确认它有没有“真实的AI存储业务收入”。3.别忽略“周期”：存储芯片是强周期行业，现在处于“超级周期”的上行阶段，但周期总有拐点——等产能上来了，价格可能会下跌，到时候估值也会跟着调整。
总结一下：AI+存储芯片的机会是真实的，但不是所有沾边的股票都能买——你得学会用PE看“匹配度”，用业绩看“确定性”，用周期看“持续性”。
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