央行放水的后果：到底是通胀还是通缩，或者更严重的第三种？

袖底香

为了应对新冠危机，世界各地的中央银行都在大放水：向市场投放了数万亿欧元。根据供需的简单逻辑，这应该会加剧通货膨胀。那么，为什么到目前为止还没有发生呢？

上周，曾经是多特蒙德银行的大股东的德国对冲基金经理霍姆（Florian Homm）发布了一段录像，警告恶性通货膨胀。他认为原因有很多：中央银行的资金泛滥，新冠危机，中美之间的贸易战。

而Ifo老板Clemens Fuest更加谨慎地说：新冠危机和联邦政府决定的援助计划可能导致“滞胀”。那将是一场经济危机加上通货膨胀，德国曾经在1970年代石油危机中所经历的。

在27个欧盟国家中，有22个国家的通货膨胀率下降
中央银行以货币形式为政府预算赤字提供资金。目前流通中的货币数量已远远超过经济活动所需。自2009年金融危机以来，欧元区的货币供应从未出现过这样的增长率。美国也有类似的发展。根据供需的一般观点，货币供应的如此强劲的增长将不得不降低货币的价值，即增加通货膨胀。但是，所有数据都支持的通货膨胀率上升并不是现实，相反，德国在7月甚至陷入通货紧缩：价格较上年同期下降了0.1％。自从新冠危机爆发以来，通货膨胀率并没有超过1％。和新冠前的平均通胀相比，只有一半左右。而且这是整个欧洲的趋势。在27个欧盟国家中，有22个国家在危机期间通货膨胀率下降，从平均1.4％降至0.7％。仅有波兰，匈牙利，保加利亚，捷克共和国和斯洛伐克等少数几个东部国家的通货膨胀率较高，但通货膨胀率均未超过3.5％。在美国甚至出现价​​格停滞，在日本，价格最近仅上涨了0.3％。


钱不流动
但是，只有在所有额外的钱最终都落入经济周期的情况下才会发生这种情况。就像其他任何商品一样，例如石油，如果大量石油流入市场，价格就会下跌。但是，如果有人囤积而没有出售，也不会影响价格。

钱也是一样，现在市场上的钱比新冠危机前要多得多，但并没有流通。由于经济的许多部门依然有限制，因此人们花的钱少得多。


会不会滞涨？
Fuest现在的警告是通货膨胀和经济停滞。如果一种重要商品（如1970年代的石油）的价格突然变得更加昂贵。公司减少产量以抵消较高的成本，从而减少了商品的供应。然后，它们的价格上涨（通货膨胀），而由于生产力下降（停滞）而导致经济不增长。

专家最担心的就是这种情况。例如联邦政府的经济刺激计划，意味着尽管发生危机，人们口袋里仍有足够的钱来需求产品，但公司却无法提高产量。然后价格可能仍会上涨。

而且，德国人比以往任何时候都更加谨慎，ING Diba在一项研究中发现，德国个人三月份的积蓄比二月份增加了约1000亿欧元。管理咨询公司BCG发现，从1月到3月，德国人的储蓄率上升到16.7％。对于第二季度，甚至可能要上升到20％。这意味着，德国人赚取五欧元，只花四欧元，这对于经济恢复是非常不利的。而且，最糟糕的后果就是先通货紧缩，经济下滑，然后突然的通货膨胀，货币贬值。



不管怎么说，如果你把钱放在银行账户里，不管是通胀，还是通缩，或者更严重的滞涨，事实购买力总是缩水的。为什么新冠危机后，各国的股市却完全脱离经济层面不断上涨？央行大放水也是原因之一，这些钱没有地方去，很多流入股市。总的来说，股市还是能让资产保值增值的地方。而且长期定投指数基金的风险也很小，回报却不错。

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钱越来越不值钱了。

nanguazaixian

谁说不通胀？ 只是通胀没有在消费品市场上广泛体现出来而已，更多的资金流入了股市和固定资产中：股价已经远远偏离实际价值，而房价在5年中也涨了几乎50%。