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[商道] 南极电商事件背后的思考,伟大的企业都是在质疑声中崛起的

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发表于 2021-1-24 08:05 | 显示全部楼层 |阅读模式
作者:闲闲财经



南极电商受质疑的事件已经过一阵子了,闲闲财经几次想要探讨对该事件的看法,最终还是想让子弹飞一会儿,才能将事情看得更清楚一些,思考得更深刻一些,故稍稍比喧闹的质疑声要迟到一些,但,对于长期专注资本市场的投资者来说,什么时候探讨都不晚。


首先声明,咱家既不是站在“黑”南极电商的角度去讨论,也不是对南极电商“洗白”的角度去讨论,一旦站立场,就不客观,一旦不客观,就会出问题。


市场对于南极电商的质疑的起点问题尤其重要,那是从南极电商股价大幅下跌开始的,所以,这个是根本性问题,也就是说,如果南极电商的股价高歌猛进,很可能就没有人质疑他的2017、2018、2019三年的财报了。


市场为啥要质疑它三年财报呢?


因为质疑别的问题全部被公司给驳倒了,毛利率高于茅台、供货商和客户高度重叠等一系列被外行人看似“死穴”的问题,轻松被公司化解了。


只能从“财务造假”的角度去思考了,闲闲财经认为,一旦南极电商被证监会重点审核后,仍没有任何问题的话,市场的质疑也该告一段落了。


当然,质疑的声音不可能会消失,市场会质疑其对品牌把控力度不够,“不爱惜自己的羽毛”,也就是说,只要你是一家企业,质疑总是会有的。


但闲闲财经认为,伟大的企业,都是在质疑声中崛起的。







首先,咱家想对市场一个很重要逻辑的反问,南极电商股价下跌了,难道一定是公司出现问题了吗?


为啥不能说市场出现问题?


支撑很多人看空南极电商的第一动因并不是对企业财务的看法,因为财报早已公布了,只是在股价下跌的时候发酵了而已,这个问题很关键。


我们看空一家企业,或者看多一家企业,不能因为股价下跌了就去看空,股价上涨了就去看多,这是投资核心问题。


闲闲财经想要问一下,在当前之A股,难道只有南极电商一家股票在下跌吗?


在当前时段,市场以资金“抱团取暖”为主,咱家可以放出豪言,上涨的并非都是好股票,下跌中的很多股票被错杀!


业绩优秀的公司,在当前时段下跌超过50%的,比比皆是,难道市场一点也没问题,全是公司的问题?


为啥没有人喊出,南极电商被市场错杀,反而有人质疑其财务报表造假呢?


只要认清这个事实,分析问题才会客观,而不是一味地为股票上涨找理由,为股票下跌找借口,也就是说,当前之A股不成熟,当前充斥在A股市场上的言论,同样不成熟。







2020年,做空特斯拉者最惨,公司股价飙升了740%,空头们账面损失超过400亿美元,成为全球之最。


从这个角度来说,质疑特斯拉股价是全球市场上的一股最大的力量,也是损失最惨重的一笔投资。


咱家也曾经多次质疑过特斯拉的股价,但从来不敢质疑特斯拉公司本身。


可以说,质疑特斯拉股价的地方太多了,整体销量不及大众、丰田的零头,新能源汽车安全等一系列问题,包括主动降价是否有损自己品牌形象的讨论,跟南极电商快速扩张对品牌把控疑虑,是不是有非常相似之处呢?


说实话,很多时候,我们只是隔岸观火,对项目的理解并不一定有经营者理解得更深,特斯拉主动降价考虑的是市占率,南极电商同样也是,至于大家疑虑企业对品牌过程把控,这都是仁者见仁,智者见智的问题了,企业可能要比我们思考得更深刻。


企业的核心竞争力,归根结底,都还是人本身,正因为有争议,可能有更多机会。


所以,对一家企业的观察和投资,不仅要总结过去,还要对当下时刻的进一步观察。


同样,国内观察者开始懂得对上市公司质疑了,这是好事儿,但不足之处是还不够专业。







国内观察者之所以质疑南极电商三年的财报,闲闲财经观察,有见解是好事儿,但无疑是“邯郸学步”,国内“两康事件”财务造假深入人心,一旦认为一家公司有问题,就要求“查查”的心态,恐怕变得非常普遍。


对于做空机构最成功的案例,莫过于2020年浑水89页做空瑞幸咖啡报告了,并且这一次人家得手了。


也有不得手的,两个经典案例:


一个是2019年7月份,由于“业绩太好、利润过高”浑水一口气发布了三分做空安踏体育研报,之后随着企业的不断澄清,安踏体育不仅稳住了股价,并且一路新高;







另一个是,中国飞鹤,刚上市7天就遭遇做空,原因是一样的,同样是因为业绩看上去太好了,好得仿佛不真实。


安踏体育、中国飞鹤,都是内地企业,并且都是因为业绩太好而被国际非常专业的机构“做空”过,反而企业通过自证,双双都是大牛股。


闲闲财经认为,优秀的企业,有着独特的基因,拥有卓越的禀赋,而正常情况下,国内的一些观察者,总是用行业之间的利润水平,按照常理情况下应该是多少的利润,来评判一家公司的财务问题就不正常了。


这种分析方法看上去好像没啥问题,而伟大的企业,则是与众不同的,他拥有与众不同的特质,它的商业模式总是标新立异,所以要弄清楚企业的盈利模式,最后再去看财报分析,更为客观一些。


综上所述,南极电商拥有某些伟大企业的特质,因为其商业模式标新立异,当然了,能否成为伟大公司,首先还是要确定财务没问题,之后,管理上拥有非凡的才能才行,这都需要时间的验证。

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