富途资讯 | ARK遭遇疯狂抛售潮，木头姐为何不慌？

新闻

作者：富途证券
最近这段时间，由于美债长期收益率的上升，全球股市哀鸿一片，「基金赎回潮」随之而来。许多基金经理都因为自己管理的基金净值一直下跌而引起基民的不满。

同样，去年年底爆火的女股神Cathie Wood旗下的方舟基金也在最近疯狂下跌，目前已经从2月份的高位下跌了两成。

图源彭博

众所周知，公募基金如果遭遇「基金赎回潮」，是需要基金经理将持股卖出换回资金后再接受投资者赎回的。但是ARK基金和我们平时见到的公募基金又不太一样，它是ETF（Exchange Traded Fund），中文名叫交易所买卖基金/指数型股票基金。

这里要闻君先画个重点：

ETF基金经理的投资决定是不受投资者赎回所影响的。

具体是什么情况呢？还请让要闻君一一道来。

首先我们要知道ETF这种基金是既可以在二级市场进行买卖，又可以向基金管理公司申购或者赎回ETF份额的。

就二级市场交易这一环节而言，和股票类似，正常情况下你卖出的ETF份额，立刻就会有人接盘。但是不同的是，买你ETF份额的人不一定就是投资者，他也有可能是做市商，做市商的目的是提供ETF市场的流动性，让市场不会出现只有人买/卖而没有人卖/买出的情况。

但是，就拿这次ARK的抛售潮来举例子，如果ETF遭大量卖出而做市商没法全部买入的时候，就会涉及到另外一个角色：授权参与者（Authorized Participants，简称AP）。

AP其实是一种大型专业投资者，你可以将它理解为ETF发行商和买卖双方之间的联系桥梁，他们之间的关系如下图所示：

制图：富途资讯

它最重要的功能就是上面提到的——为ETF提供流动性，具体的手段就是改变市场上ETF份额的供应。

怎么操作呢？要闻君就用文字为大家解释一下上面的这幅图。

首先，我们要知道，AP要做的就是在市场上购买某只ETF想要持有的这一揽子股票。

以ARK为例，它的AP需要以相同的权重去购买ARK的成分股，并将这一揽子股票交给ARK。作为交换，ARK需要给AP同等价值的ETF份额，这些份额被称为申赎单位。

如果ARK的需求量增加、出现溢价，AP就会在一级市场向ARK申购大量ETF份额，并将申购的份额在二级市场上出售，最终将ARK的价格推回到它的实际价值；如果ARK被大量抛售、出现折价，AP会在公开市场购买ARK的份额，并向ARK赎回份额以减少公开市场上的供应。

假设今天有一堆人卖出了ARKK这支ETF，收盘后，AP算出来自己这里有10000个申赎单位，那AP就会将这些份额交给ARK的人，换回AP之前交换的等值一揽子股票，随后ARK的总份额就少了10000个申赎单位。

可见，ARK的基金经理并不需要卖出任何股票去兑换成现金，以应对投资者的卖出。

类似的，如果今天有很多人买入了ARKK，AP就得到了一堆现金，随后就会按持仓比例买入ARKK的一揽子股票再交给ARKK。同样不涉及ARK基金经理的买入决策。

这也就说明，ETF的投资者无论是大量卖出还是大量买入，是不会从资金的角度影响ETF基金经理的投资决策的。

所以，木头姐或许在短期内不需要担心ARK系列基金的下跌，目前她每日的买入卖出操作完全是由她和自己的研究团队所决定的，这也是ETF与公募基金最大的不同之处。

富途资讯