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高瓴、高盛、美林、大小摩、阿布扎比等外资一季度调仓路径全解析

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发表于 2021-5-4 21:16 | 显示全部楼层 |阅读模式
作者:证券市场红周刊
红周刊 记者 | 刘增禄
外资在资本市场一直被誉为“聪明钱”,其最新持仓情况随着上市公司一季报落幕已完全展露在投资人面前。从持仓方向看,在青睐银行、医药生物、电子板块的同时,其在一季度期间还对不少周期类公司有明显加仓,这一点与同样反映外资态度的北上资金相似。
随着上市A股2021年一季报的落幕,QFII一季度的最新持仓路径完全展露。统计数据显示,QFII在青睐银行、医药生物、电子板块的同时,一季度期间对不少周期类公司有明显加仓,比如化工股等。
与QFII此次持仓类似的是,同样反映外资持仓态度的北上资金近期连续3周资金净流入最多的行业也是在电子、化工、医药生物、银行等行业上,而净流出最多的则集中在食品饮料、汽车、交通运输等行业中。



QFII一季度加仓周期板块
长期以来,银行股一直是QFII配置最重的板块,比如在2020年三季度末,虽然QFII只配置了宁波银行、北京银行、南京银行、上海银行4只银行股,但605.13亿元的持股市值却高出了排名第二位的医药生物板块265.21亿元(当期,QFII重仓医药生物公司的家数为54家)。今年一季度,QFII重仓的银行股虽然少了一只,但整体持仓金额依然高居行业排名首位。此次重仓的3只银行股中,无锡银行为QFII新进公司,瑞士联合银行对其建仓2837.34万股,成为第七大股东。
在QFII持仓的行业中,虽然前三大重仓行业依然是银行、医药生物、电子三个“老面孔”,但与此前不同的是,化工板块却在今年首季晋升为QFII资金重仓规模第四大板块,要知道,化工股此前是从未进入过QFII重仓行业前五席位的。
在一季度重仓股中,QFII在对15家去年四季度末就已持有的化工股继续增持的同时,还新进了17家化工股。从持股金额来看,QFII对玲珑轮胎的持仓最重,金额高达25.39亿元。在玲珑轮胎十大股东中,摩根大通银行、瑞士联合银行集团、瑞士信贷(香港)有限公司为“新面孔”,分别位居第四位、第五位和第六位位置。
除了重仓玲珑轮胎之外,卫星石化、三棵树、万华化学3家公司被QFII持仓市值也均超过亿元。在三棵树、万华化学的持仓上,今年一季度国内外机构资金形成了较为一致的认可。在三棵树的前十大股东中,不仅有外资挪威中央银行、福达基金(香港)有限公司,还有内资公募明星经理张坤掌管的易方达中小盘,其以160万股的持股成功新晋为三棵树的第十大股东。万华化学获得了外资挪威中央银行与内资公募明星经理傅鹏博掌舵的睿远成长价值基金共同看好。其中,睿远成长价值是首次出现在万华化学前十大流通股东中。
除了化工股,统计数据还显示,在一季度期间,QFII对采掘、机械设备、建筑装饰等周期板块也在持续加仓,代表性个股有西藏矿业、恒立液压、奥普特、华荣股份、多喜爱等,它们均被不同幅度的建仓或增仓。



32家公司被QFII连续重仓时间超过3年
从历史数据来看,QFII的持仓一直偏爱盈利能力强、业绩持续增长确定性高的蓝筹白马公司。今年一季度,其持仓居前的宁波银行、格力电器、生益科技、恒瑞医药、爱尔眼科、中国太保等均来自各领域的头部公司。此外,QFII操作还有一大特点就是有相对较长的持股周期。统计数据显示,QFII多数选股周期往往超过3年甚至5年,一旦选好了标的建仓通常不会轻易卖出,而是会持续跟踪经营情况,除非发生大的经营变化才会做出调整。
以宁波银行为例,其自2008年二季度开始就被QFII重仓持有,当时,瑞士信贷(香港)有限公司对宁波银行建仓2157.5万股。此后至今的13年间,宁波银行始终为QFII重仓股之一。从最新持仓情况看,前十大股东中上榜的QFII是新加坡华侨银行有限公司、新加坡华侨银行有限公司(QFII),从时间点看,他们都是自2012年二季度就已重仓了。
其实,被QFII长期持有的公司并非少数,如海大集团首次现身QFII重仓股在2013年一季度,重仓至今已达9年;安徽合力首次现身QFII重仓行列为2013年四季度,至今已超过8年;2015年一季度老板电器晋升QFII重仓行列后,至今也已入驻超过6年;华峰超纤、大族激光两家公司则是在2016年一季度被QFII重仓至今,时间均超过5年。如果将统计时间相对缩短,目前有32家公司被QFII持续重仓的时间已经超过3年。



知名QFII持仓偏好有所分化
QFII资金自进入中国资本市场以来一直受到投资者关注,特别是高瓴资本、高盛集团、阿布扎比投资局、美林证券国际有限公司、摩根大通银行、摩根士丹利国际股份有限公司等知名投资机构的一举一动更是牵动了市场资金走向。
目前来看,被俗称为“小摩”的摩根大通银行重仓的A股公司相对最多,共进入了61家公司前十大股东或流通股东名单中。从个股持仓规模看,虽然第一大重仓股玲珑轮胎为其今年一季度新进,但2898.47万股的持股数量涉及金额却高达13.56亿元;持仓金额排名第二的是医美概念股华熙生物,自2020年三季度以来也一直备受摩根大通银行的青睐,连续几个季度增持。
“大摩”(摩根士丹利)一季度末仓位最重的是两家新进公司,分别是持仓171.46万股奥普特股份(持股市值4.08亿元)和持仓4127.53万股的海利得(持股市值2.44亿元)。
从一季度整体持仓看,“大小摩”首季都重点配置了化工、机械设备等周期性行业。相较下,阿布扎比投资局、高盛集团、美林证券依然偏爱消费、科技类公司。统计数据显示,高盛集团的第一大重仓股格力电器恰好是阿布扎比投资局的第二大重仓股,略有不同的是,阿布扎比是今年一季度新进,而高盛集团则是持续增持。
此外,在格力电器的大股东中还有高瓴资本的身影。一季度末,高瓴资本共现身在4家公司的大股东名单中,除了格力电器之外,还有爱尔眼科、海螺水泥、凯利泰。相较去年四季度末,高瓴资本对这4家公司的持仓股数并未发生变动。此外,偏爱科技、消费类公司的美林证券,一季度不仅继续对传音控股进行了增持,且还新进了调味品公司千禾味业。
北上资金4月份重启持续加仓模式
在经历4月初持续资金净流出后,同样反映外资动向的北上资金在近期重启持续加仓模式。4月12日~16日周净买入264.27亿元,4月19日~23日周净买入210.25亿元;本周前四个交易日再次净买入了138.12亿元。
统计数据显示,年初至春节前夕,北上资金的日均净流入金额为26.45亿元,但伴随着春节后的调整,牛年以来的北上资金日均净流入金额缩减至了17.03亿元。不过,如果以月度成交情况统计,今年前4个月的净买入额分别为399.57亿元、412.24亿元、187.1亿元、542.19亿元,可以清晰看到,4月份以来A股市场对北上资金的吸引力正在逐渐恢复且加大。
对于近期北上资金重新大额流进A股的原因,深圳翼虎投资管理有限公司董事长余定恒在接受《红周刊》记者采访时表示,首先是来自于人民币升值的压力,人民币资产长期看好,长远来看是非常具有配置价值。此前外资对A股的配置比例较低,随着A股逐渐纳入MSCI、富时罗素以及标普道琼斯指数,并且纳入因子不断提高的背景之下,外资必然会加速流入到A股市场。此外,从短期来看,经过开年以来将近3个月调整后,A股市场正在经历均值回归的磨底阶段,现阶段的A股性价比更高,这也加速了抄底资金、聪明钱重返A股。
中金公司在研报中表示,年初至今新兴市场明显跑输发达市场,尤其是近期A股与美股的差异化表现,可能是外资加大买入A股力度的原因之一。此外,外资加快流入也可能是受到了近期美债收益率走势反复、人民币汇率连续走强等多重因素的综合影响。
在外资看好的个股中,从目前的持股市值和持有外资机构家数来看,贵州茅台依然为外资机构持股仓位最重的标的,以4月28日的收盘价统计,103只外资机构共持有贵州茅台9398.48万股,持股市值1919.17亿元,远远高于排在第二位的美的集团815.33亿元。但需要注意的是,如果和年初相比,今年以来外资并未对贵州茅台实施加仓行动,而是出现了大规模减仓。数据显示,今年年初时,持有贵州茅台的外资机构共102家,合计持股10435.4万股,而在2月18日春节后的首个交易日,持有贵州茅台的外资机构骤降至66家,持股数量也降至了9987.54万股。当然,从参与持股的机构来看,仍有很多外资对茅台看好并持有的。
就北上资金今年以来重点增持的个股来看,有25家公司的最新持股数量较去年年底超过亿股。其中,增持股数最多为传媒股分众传媒,外资最新持股较去年末增加了5.87亿股。其继2020年度净利润完成113.51%的大幅增长后,今年首季净利润再度实现同比3511.27%增长。或许正是业绩的持续快速增长,吸引外资不断增持。类似被增持的还有京东方A、交通银行、三花智控、方大炭素、中国银行等,今年以来也持续得到了北上资金的增持。  
银行股成近期北上资金加仓首选
在年初以来北上资金大幅增持的公司中,如果从行业属性统计,银行股的“面孔”是最多的,交通银行、中国银行、平安银行、招商银行、建设银行、兴业银行赫然在列。
余定恒表示,随着一季报的披露,2021年银行股的业绩非常亮眼,招商银行一季度财报显示,纯利按年增长15%至320亿元人民币,纵观海外市场也一样,摩根大通、美国银行和富国银行净利润分别同比增长399%、101%和626%。看好银行股的逻辑本质上来看一个是估值便宜,性价比高,具有足够的安全边际;另一个是来自于经济复苏的基调已经获得一致认可,基本面改善带来的业绩增长预期,未来银行股更多看的是业绩增长带来的超额收益。
对于银行股,除了外资的看好,公募也是相当看好的。今年一季度末,公募基金持有银行股占比5.52%,仓位较去年四季度末上升了2.34%。对此情况,童第轶认为,有三点原因构成了国内外资金的一致行为:首先,众多公司的一季报业绩超预期增长,盈利增速亮眼,引领了市场对银行板块的乐观预期;其次,银行板块质地继续优化。从银行板块整体资产质量上看,各家营收增速虽有所分化,但整体分位稳重提升,行业净息差维持稳定甚至走阔,净利息收入整体正增长,行业不良率继续下降,资产质量稳中向好;最后,银行板块估值自3月以来有所调整,优质银行性价比提升。
总的来看,在当前市场行情主线仍不明朗背景下,或因银行板块兼具业绩确定性和预期空间,让很多机构资金选择重点关注。对于银行股,多家机构判断,在接下来的行情中,业绩确定性较强的优质股份行、江浙沪等经济活力较强地区的头部城商行或将是市场关注的主线之一。
明星基金经理的重仓股被外资买爆
截至今年3月31日的数据,外资在中国股市的持仓占比已经达到5%,随着国内对外资投放额度的进一步放开,以及当前海外经济依然无起色的背景下,长期看多中国已经成为大多数外资的一致选择。截至4月28日,有7家公司的外资合计持股比例已经达到26%的预警线,先导智能、广联达、华测检测甚至逼近28%的外资暂停购买线。
从持股比例看,目前外资持有先导智能的比例最高,2.49亿股股份占公司总股本的27.45%。翻看该公司一季度末的机构持股情况,可以看到其恰好也是明星公募基金经理傅鹏博掌管的睿远成长价值基金的重仓股,其位居第五大股东位置,只不过相比外资的看好,傅鹏博自去年三季度以来已经开始逐步减仓了。
除了在先导智能上“英雄所见略同”,统计数据还显示,目前外资持股比例超过预警线的国瓷材料、东方雨虹也是傅鹏博一季度重仓股。对于国瓷材料而言,其不仅吸引了傅鹏博目光,且也被富国基金的朱少醒看好。一季度末,富国天惠精选成长混合型基金排在了公司前十大股东的第六位。而在东方雨虹身上,虽然持股数量有所减少,但傅鹏博掌管的睿远成长价值混合型基金依然是其第四大股东。
观察目前外资持股超过预警线的个股,可以看到被誉为“聪明钱”的资金对大市值蓝筹股是有所偏爱的,处于“禁买线”边缘的7家公司全部来自不同领域的龙头。从业绩成长性看,除了启明星辰,余下6家公司不仅一季度实现盈利,且同比实现增长。其中,华测检测的增长幅度最为优异,1亿元的净利润额较上年同期大幅增长了660.16%,而东方雨虹、格力电器、先导智能的一季度净利润则实现了翻倍增长,即使是增幅相对最小的广联达也较上年同期增长了44.71%。或因内外资的一致看好,多数公司股价近期走势凌厉,如华测检测3月2日以来的阶段涨幅超过了40%,而国瓷材料、东方雨虹等公司在春节后回调触底后,也获得20%以上的阶段涨幅。
对于近期被外资买爆的公司,余定恒表示,从外资加重持仓比例的行动来看,主要有两个逻辑:第一属于估值合理,也就是安全边际足够高的标的,未来会受益于集中度提升、景气度提升来赚取业绩提升的钱,比如格力电器、美的电器就属于这类标的。第二是估值可能相对较贵,但是未来渗透率会快速提升,拥有创新变化的公司,这类公司未来拥有非常高的成长性,可以赚取渗透率快速提升的钱,先导智能、广联达就是属于这类标的。
童第轶则表示,外资一直都很青睐大消费、金融等领域,尤其大消费板块,常年占外资持仓合计四成以上。但从近期持股预警线的情况看,外资对消费的超配正在转向制造业。结合外资的左侧交易特征,能看出其对我国产业未来增速的判断正在悄然发生改变,更加看好高端制造业的龙头公司。而对重点公司持股超过26%预警线的做法,更是说明了外资对这些公司的极度看好。(本文提及个股仅做分析,不做投资建议。)






(本文已刊发于5月1日《证券市场红周刊》;原标题《外资一季度持仓路径解析 32公司被重仓超3年 4月重启加仓》)

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