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本帖最后由 FRAGEN??? 于 2009-3-5 18:10 编辑
金融股现在买进是
阿里森敢死对哈
发一段金融策略家的发言
Für alle, die sich in diesen schwierigen Zeiten an den Aktienmarkt wagen, sind zwei Fragen entscheidend: Welches Unternehmen bietet Qualität? Und welche Aktie ist günstig? Flossbach hat darauf seine eigenen Antworten. Er unterteilt die Dividendenpapier in drei Klassen. Die beste Güteklasse nennt der Vermögensverwalter die "Coca-Colas dieser Welt". Es sind Unternehmen wie der Weltmarktführer für Erfrischungsgetränke oder der Schweizer Lebensmittelkonzern Nestlé, die auch in der Krise Gewinne machen, die ein robustes Geschäftsmodell und stabile Bilanzen haben. Hier ist das gute alte Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) als Bewertungsmaß noch aussagekräftig.
Zu den Unternehmen der zweiten Klasse, die eine Stufe tiefer stehen, zählt Flossbach solide, aber sehr zyklische Firmen wie den Chemiegiganten BASF. Diese Unternehmen überleben auch einen tiefen und langen Abschwung der Konjunktur, ihre Gewinne schwanken aber gewaltig zwischen himmelhochjauchzend und zu Tode betrübt. Niemand weiß, wie ihr Ergebnis in diesem Jahr aussehen wird, ob es überhaupt Profite gibt. Ein KGV, das nur auf dem Gewinn eines Jahres beruht, hat in dieser Aktienklasse wenig Wert. Flossbach macht es deshalb wie der Yale-Ökonom Robert Shiller und berechnet das KGV auf Basis der durchschnittlichen Gewinne der vergangenen zehn Jahre. Da ist dann alles drin, die guten und die schlechten Zeiten.
Schließlich gibt es noch eine dritte Klasse an der Börse: Unternehmen, von denen Anleger nicht erwarten dürfen, dass sie die Wirtschaftskrise überstehen. Kennzahlen wie KGV oder Kurs-Buchwert-Verhältnis sind hier völlig absurd. "Wo liegt der Buchwert der Deutschen Bank?", fragt Flossbach. "Meine Befürchtung ist, er liegt bei null." Die dritte und unterste Kategorie von Aktien umfasst dieser Klassifikation zufolge sämtliche Finanzwerte, also Banken und Versicherungen, weil niemand mit Sicherheit sagen kann, wer die nächste Abwärtsrunde übersteht. Hinzu gesellen sich Firmen, die eine hohe Verschuldung mit einem zyklischen Geschäftsmodell paaren wie etwa der Autozulieferer Conti. "Der ehemalige Reifenhersteller ist zwar bemerkenswert billig, aber das ist irrelevant, weil niemand weiß, ob die Firma nicht noch Insolvenz anmeldet", urteilt Flossbach. "Die Unternehmen der dritten Klasse definiere ich als nicht investierbar, weil sie den Charakter eines Lottoscheins haben." Von ihnen lässt er die Finger.
原文见：
http://www.sueddeutsche.de/finanzen/951/460584/text/ |
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发表于 2009-3-5 18:53
