DIW研究：欧洲央行犹豫迟缓的货币政策加剧了欧元区通胀

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一项研究表明，欧洲央行本可以通过提前提高关键利率来部分抑制通胀。部分通货膨胀是“自制的”。

位于柏林的德国经济研究所 (DIW) 的研究显示，如果欧洲央行从2021年中期开始逐步上调关键利率，那么通货膨胀率将在2022年8月升至最高3%，而不会导致超过 10%的糟糕局面。经济研究所认为，欧洲央行犹豫迟缓的货币政策助长了欧元的恶性通胀。

欧元的通货膨胀实际上从2021年中期就开始上升，随着俄罗斯于2022年2月入侵乌克兰而飙升。然而央行并没有果断做出加息的决定。 而是一直拖到2022年7月才结束零利率的宽松政策。研究作者Ben Schumann写道：“欧洲央行将其迟缓的反应解释为，无法通过货币政策影响能源价格。但我们的观察表明，这是一个错误的命题。它本可以直接从根本上对抗上一波通胀。”

货币政策调高关键利率就抑制了欧元区的能源需求，对世界市场上的能源价格产生了影响。此外，这也会导致欧元兑美元升值，从而抑制以美元支付的能源价格。



而且，欧洲央行调高关键利率，也是做出更明确的对抗通胀的承诺。 DIW经济学家Schumann表示：“这将降低通胀压力，这样通胀就不会在俄罗斯侵略战争后急剧上升。”根据DIW的计算，欧元的通胀部分“也是自己导致的”。


欧洲央行无法独立做出决定

DIW怀疑，欧洲央行犹豫不决的原因是新冠疫情后许多欧元区国家的经济形势不佳，货币当局对金融领域的稳定性感到担忧。该研究所总体认为，如果欧洲央行提前上调关键利率，欧元区的国内生产总值将比实际水平低3%左右，但到2023年底就复苏了。

DIW 部门负责人 Alexander Kriwoluzky 指出：“欧洲央行当时很难履行其维持价格稳定的首要任务。因为加息时就需要抛开欧元区经济形势、国家债务水平，尤其是金融市场这些因素的考量。”而欧元区国家，尤其是信用评级较差的国家必须要更多的钱来偿还债务，另一方面其他地方也缺少这些资金。


需要一个资本市场联盟

Kriwoluzky 强调，“为了让欧洲央行能够自由地履行其维持价格稳定的首要任务，特别是在高通胀的危机时期，我们首先需要一个资本市场联盟和一个为所有欧元国家提供共同安全保障的财政联盟。只有这样，欧洲央行才能在未来更快、更有效地应对俄罗斯袭击乌克兰等价格冲击，否则化圆为方仍将是欧洲央行面临的挑战。”

通胀浪潮现已平息。然而正是因为欧洲央行在几经犹豫之后才将关键利率提高至创纪录水平。欧元区目前的通胀率为 1.8%，自2021 年中期以来首次低于欧洲央行 2% 的目标。央行即将进行今年第三次降息：专家预计周四与金融市场相关的存款利率将从3.50%下调至3.25%。

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开心果

这项由德国经济研究所（DIW）发布的研究，实际上是对欧洲央行（ECB）的一次“暖心劝告”。可以说，它像一位在旁边轻声细语的老友，希望央行能在面对通胀时采取更果断的行动，而不是犹豫不决地像虎妈面对孩子的深晚作业。

根据这项研究，如果欧洲央行在2021年中期就开始提高关键利率，这样可能会稍微抑制住通胀的疯狂飙升，不至于让我们见到超过10%的恶性通胀。可惜，现实中的政策反应就像是慢半拍的舞者，直到2022年7月才终于结束了零利率的宽松政策，行动迟缓得令人感慨。

这份报告也告诉我们，部分通胀现象可谓是“自造”的，正如那些满街的网红咖啡店，它们并不是真的为了满足消费者的需求，而是想让自己看起来更“欧风”一些。研究称，ECB当时可能因为担心新冠疫情后的经济脆弱而焦虑，未能下定决心。然而，当时如果果断加息，可能会让整个欧元区少受一点苦。

而且，加息不仅可以抑制需求，进而影响全球的能源价格，还能让欧元兑美元升值，从而帮助抵消以美元计价的能源成本。这就像是在给我们的钱包穿上了“防弹衣”，虽然可能迟到了，但总比没有好。

正如DIW的负责人Alexander Kriwoluzky所言，要让欧洲央行能够更加灵活地应对未来的挑战，首要条件之一就是建立一个资本市场联盟。在这个联盟中，每个成员国都能有更高的安全保障，以便在面对通胀等危机的时候，央行能迅速反应，而不必在各种经济数据前踌躇不前。

最终，欧元区的通胀已经降至1.8%，不过在此之前经历的波折，仿佛是给每个经济体上了一课：过于谨慎的货币政策，有时真的像是把通胀的火焰点得更旺。不知道，下一次在面对类似的状况时，欧洲央行是否会记得这次教训，快速出手，打击通胀。毕竟，在经济的舞台上，等待是不够的，及时的行动才是真正的“舞步”。
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