拆财报丨“瓜子一哥”的烦恼：主营增速下滑，电商之路道阻且长，恰恰食品如何实现“老树”绽新花？

多客科技

作者：21世纪经济报道
4月15日，洽洽食品（002557.SZ）发布2020年年报。年报显示，洽洽食品实现营业收入为52.89亿元，同比增长9.35%，归属净利润为8.05亿元，同比增长30.73%。

洽洽食品的主营收入来自瓜子和坚果，在2020年上半年，新冠疫情的暴发使得人们居家时间变长，增加了对居家零食瓜子的消费，但具备社交馈赠属性的坚果消费则不尽理想。2020年下半年，疫情退潮，洽洽食品这两个主打食品的收入情况如何？公司交出了怎样的成绩单？以下南财AI新闻实验室为大家拆一拆。

主要费用下降，使得净利润维持高增长




数据来源：飞笛科技，公司财报

首先我们来看一下洽洽食品5个年度的营收及归母净利润同比变化情况。由上面的表格可以看到，在2016年、2017年，洽洽食品的营收同比增速高于净利润同比增速。到了2018年，公司的净利润增速反超营收增速，2019年扩大，2020年有所下降，但整体维持高增长。

对于净利润增速远超营收增速。一般来说，主要是毛利率提升和期间费用率的下降。具体是哪个原因？



数据来源：飞笛科技，公司财报

先来看洽洽食品的毛利率情况。上图可知，2018年之前，洽洽食品的毛利率持续下降，2018年开始，公司的毛利率持续提升，2020年为34.43%，可见公司对成本控制较好。



数据来源：飞笛科技，公司财报

其次是洽洽食品在期间费用的情况。

对于食品行业，费用主要看销售费用和管理费用的支出情况，将这两大费用的同比增速跟营收同比增速做对比，可以反映公司费用的投入成效。由上图可以知道，在2016年，洽洽食品的主要费用增速远低于营收增速，2017年至2019年，两者增速同步，到了2020年，营收增速又高于主要费用增速。

2020年，洽洽食品的主要费用同比下降16.93%，原因在于洽洽食品于2020年1月1日执行新收入准则，将属于合同履约成本的运费1.33亿元调整至“营业成本”列报，调整至去年同期口径下，全年主要费用为8.92亿元，同比下降2.42%，较2019年依旧下降明显。

原因或许在于上半年洽洽食品坚果活动推广费用的下降。公司在年报中指出，2020年上半年，受疫情影响，部分区域促销和营销推广活动无法开展，针对坚果消费的线下宣传活动暂时推迟。

葵瓜子收入增速下降




数据来源：飞笛科技，公司财报

分产品收入来看，瓜子和坚果为洽洽食品的主业，其中瓜子的食用场景多于居家环境，而坚果则具有社交馈赠属性。2020年，受疫情影响，消费场景、社交馈赠场景减少，坚果的收入同比增速急剧下降至9.71%，这是自2018年以来首次下降至个位数，而适用于居家环境的葵瓜子收入增速则快速提升至23.07%。

2020全年来看，葵瓜子收入增速为12.8%，坚果收入增速为15.14%，2020年坚果收入增速超过葵瓜子，可见在2020年下半年，葵瓜子收入增速不太理想，而坚果表现亮眼。但由于葵瓜子收入占总收入比重在70%左右，而坚果收入占比不到20%，因此葵瓜子收入增速的下降导致洽洽食品营收增速下降。

电商之路受阻


公司的收入结构中，同样值得关注的为电商收入的变化情况，这是洽洽食品渠道扩张的重要部分。2020年，洽洽食品的电商渠道开拓情况如何？



由上面的表格可以看到，2020年，洽洽食品的电商收入为5.13亿元，占收入比重为9.7%，虽然收入较2019年相比有所上升，但收入占比却有所下降，收入增速只有6%，而2019年电商增速为72.86%，电商的毛利率则没有公布。从同比增速来看，2020年洽洽食品的电商渠道开展不尽理想。

而对于2021年的工作规划，洽洽食品称线上业务将继续服务整体的战略需求，渠道精耕，打造百万终端，电商、新渠道等不断拓展，进行全渠道发展。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

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