银河证券：电子行业一季度业绩频频预喜，涨价行情仍将延续

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作者：金融界

近期部分面板公司发布2021年一季度业绩预告，24家公司中业绩预增公司19家，预喜率为79.19％。

业绩频频预喜，行业景气度攀升

“宅经济”下面板需求端迅速回暖，同时，部分海外产能逐渐退出，行业供需格局大幅改善，面板价格自2020年6月触底回升，面板厂商盈利能力大幅修复：2020年面板板块整体营业收入为3,892.47亿元，同比增长25.5％；整体归母净利润为100.72亿元，同比增长458.9％。2021Q1业绩预报频频预喜，继续超出市场预期：我们统计的24家面板公司中，2021Q1业绩增长/预增19家，预喜率为79.17％。考虑到2020Q1行业受到新冠疫情的冲击，业绩基数较低，我们对比了2021Q1与2019Q1的业绩情况：24家公司中业绩增长/预增16家，预喜率为66.67％。

供需仍趋紧叠加原材料紧缺，涨价行情仍将延续

海外疫情仍存不确定性，新一轮的财政刺激政策及居家办公举措下，笔电需求有望维持旺盛；东京奥运会等大型体育赛事有望催化大尺寸电视的需求；行业新增产能较为有限，供需格局仍然趋紧。玻璃基板、偏光片、驱动IC等原材料供应紧张纷纷涨价，预计上游材料涨价将延长LCD的涨价周期，本轮LCD涨价行情有望持续至2021Q3。中长期来看，市场新增产线意愿较低，预计未来三年行业供需将处于平衡线以下，LCD价格有望维持在较为合理的区间，LCD制造业务的平均净利率有望维持在10％左右。

行业集中度加速提升，中国制造掌握话语权

在政策、资金的支持下，我国已成为全球最大的LCD供应市场。2020年京东方收购中电熊猫南京G8.5代线与武汉G8.6代线；同年TCL科技收购苏州三星显示股权，液晶面板市场进一步整合。2021年京东方控股子公司武汉京东方拟以自筹资金37.75亿元在现有厂房内进行产能扩充，计划将第10.5代线产能由155K/月提升至180K/月；TCL科技拟定增不超过120亿元，投资建设8.6代线，设计产能为180K/月。我们认为，我国液晶面板制造厂商积极整合并购扩张产能，行业集中度将大幅提升，预计未来三到五年，中国LCD产能占比有望提升至70％以上，中国制造有望掌握LCD行业的话语权。

投资建议

我们认为，LCD涨价行情有望持续至2021Q3，行业估值有望维持在均值水平之上。行业周期性弱化，液晶面板制造商的盈利能力将趋于稳定。我国面板制造厂商积极整合扩张，市场份额将快速提升，有望逐渐掌握市场的话语权，建议关注面板双雄京东方A（000725）、TCL科技（000100）等。面板产业链向中国大陆转移，上游原材料国产化进程有望加速，材料供应商的发展空间将逐步增大，建议关注三利谱（002876）、杉杉股份（600884）、彩虹股份（600707）等。

风险提示

LCD涨价不及预期，市场竞争格局加剧的风险。