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旗帜鲜明的反对熊市定投证券

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发表于 2021-7-18 22:19 | 显示全部楼层 |阅读模式
美食带来美好的一天!
作者:零城投资



上篇文章号称牛市发动机的证券行业该如何配置?讲了证券板块的配置方法,文章写的比较中性,主要是归纳整合了6种证券投资思路。今天这篇文章基本上都是我个人观点,不对的地方恳请指正。
由于证券指数弹性很大,雪球大V们普遍推荐大家结合pb估值,在熊市慢慢定投证券。18年全年,总是能看见这样的文章,一般都会拿pb跌到多少多少、跌破多少百分位、连跌多少年来说事。






↑证券指数当时虽然跌破历史估值,还是从18年5月份继续又跌到了11月
大V的初衷是好的,原理就是在熊市慢慢定投,积累足够多的份额,到牛市证券一飞冲天的时候卖掉(上文中的方法③)。
可我不赞成的熊市定投证券!尤其不赞成新手定投证券!原因有四:




持有时间很长,过程非常痛苦

虽然说熊市定投证券的长期来看肯定没错,坚持到牛市也肯定赚钱,但是持有过程中,是会非常痛苦的。
试想一下,你就算非常厉害把握到买点,在A股2010.5彻底进入熊市后才布局证券,持有到2014.11才开启新一轮牛市,这其中4年半一直都是亏损的,最大亏损还达到了54%,你能一直坚持定投或持有吗?
绝大多数的时间是在痛苦和等待中度过,普通人是很难坚持下去的,而且还要承受家人朋友很大的压力,大部分人尤其是新手,是受不了这样煎熬的。(我感觉我是不行)
证券行业成也杠杆败也杠杆,牛市涨的多,熊市跌的也更多。熊市本来就煎熬,证券还比别人跌的多,A股很多投资者总共经验也没几年,要他持有一个亏损品种好几年是不现实的。很容易心态崩了,拿不住。
就算.....你一直拿住了...很多人又会犯一个错误:啊....持有了那么长时间,终于解套了!赶紧下车啊!然后又错过了后来的巨幅行情.......



目前又是一个新的轮回,从2015.8到2019.2已经熊了3年半了,谁知道还会有多久?




资金长期被占用,损失资金成本,产生踏空风险

资金也是有成本的,至少按照国债收益率(3.2%)计算时间成本。由于证券行业只有在牛市才有行情,熊市没有收益(反而亏损)。如果早早布局证券板块,会损失资金成本。
损失这点成本倒也没什么,只要坚持住就能赚回来,更大的风险是踏空风险。因为你的买入证券且账面上一直浮亏,你不能卖出,资金的流动性受到很大的影响,在这几年内会错过很多其他的投资机会,造成踏空。
要知道即使是熊市,市场也是有机会的。哪怕是握着钱踏空也不可怕,怕就怕满仓踏空,这种风险的损失是无法计量的。




证券指数的底部不是历史PB低位,而是政策

中国由于A股市场不成熟不规范、经济转型需要调控、改革、国际上某些国家打压中国等因素,市场总会遇到些新情况,金融政策经常调整。再加上涉及到维稳的要求,券商们的日子好不好过不但看市场走势,还要看政策风向。
比如近年来的清理场外配资、IPO审核趋严、增发收紧、并购重组政策收严、期权业务收紧、放开国外券商进入、股权质押风险等一系列的政策变化,哪一项不都都深刻影响着证券板块的估值?!
这其中随便一项政策变化,都有可能改变证券整个估值中枢和变动区间。比如18年的股权质押问题,就让已经跌到估值底部的证券再创了新低。



↑之前证券最低的PB估值一直在1.6左右,2018年受股权质押+恐慌情绪影响,最低跌到1.09,一举改变了整个估值中枢。之后2018.10领导一波密集喊话,证券直接来了个集体涨停。2019.2放出风声要取消印花税,证券又是集体涨停。可见政策影响力之大。
所以说,投资证券行业,绝不能依赖历史估值,一定要紧密观察国家的政策变化和救市情况。夸张点说,证券的顶部是政策+情绪,底部是政策+净资产,顶部和底部都离不开政策的框架。
当然了,政策变化不会很频繁,没有重大政策变动的时候,证券历史估值还是可以参考一下。只是政策是很难预测的,所以证券的底部也很难预测,最好不要幻想在底部进入,熊市不言底,证券更不言底。




买证券属于“投机”不属于“投资”,不要被套了就安慰自己是“长期投资”

证券的高弹性来源于牛市,也完完全全依赖于牛市,这就是一种“投机”,基本上是零和博弈。
在熊市,就别指望投资证券能赚到钱,券商大部分时间pe都高达30多。就那点微薄的利润,养活他们自己人都够呛,就别指望他们养活股东了。即使到了牛市,pe也有12左右。
不管是从价值投资和成长投资来说,券商的估值和每股收益都是无法接受的,是没有投资价值的。
任何一个理智的价值投资者,都不愿意长期持有一个没有价值的公司,那么你为什么要连续几年定投一个由没有价值的公司组成的指数呢?
如果你真的看好券商的投资价值,那也应该去买港股,因为同样的股票在港股比A股便宜多了,甚至便宜几倍。



投机投机,讲究的就是“机”,快进快出,赚一波就走,我没听说有谁能把长期持有叫做“长期投机”的,那都是被套了只好说自己是“长期投资”了。
证券在底部时长完全取决于熊市时长,熊市有多久谁知道?A股市场历史短,最长熊市5年,日本熊市长达20多年......你等的了吗?牛市不来,证券就没有什么投资价值!
熊市我们可以定投医药、消费等行业,都比证券好;或者定投低波、红利、质量等防御策略指数也不错,运气好的话,账面上还会有浮盈。
我认为证券是用来进攻而不是防守的,不要贪心从鱼头吃到鱼尾,何况这条鱼的鱼头很长很长,吃起来很恶心。应该右侧交易,买涨不买跌的。




如果非要定投证券,我给大家一个改良版的熊市定投证券方案:

1、在牛市结束至少3年后,指数走平稳后才考虑定投证券。
2、在证券pb跌破10%分位才考虑定投证券。
3、定投一开始不要投太多,采取逐渐加大金额的方式定投,如:100→110→120,熊市持续时间越长投的越多。
4、优先考虑定投证券龙头。
5、只能用长期不用的闲钱投资证券。




结语:

相比“熊市什么时候会结束”,“牛市来没来”更容易判断一些。等到牛市来了咱们再切换到证券、小盘这样的动量板块,一样能吃到不错的涨幅。
那么问题又来了:怎么判断牛市来没来呢?怎么把握证券的上车机会?欢迎大家持续关注我,我会再发一篇文章详细讲解。
至于怎么判断是不是牛市、把握证券的上车机会。欢迎大家持续关注我

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