六券商周三看好的六大板块

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作者：证券之星

房地产行业：政策强管控下景气度回落 板块具盈利反转预期

类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈鹏 日期：2021-08-17

销售超预期下滑的背后是政策管制、资金收紧逐渐成效国家统计局发布2021 年1-7 月商品房投资和销售数据，2021 年1-7 月，商品房销售面积同比增长21.5%，较2019 年同期增长14.5%；商品房销售额同比增长30.7%，较2019 年同期增长28.0%。从单月数据看，商品房销售面积、销售金额同比分别下降8.5%、7.1%，较前值分别回落16.0、15.7 个百分点，自2020 年5月后首次出现负增长，下滑幅度略超市场预期。从区域看，东部、中部、西部、东北区域销售额单月同比增速分别为-5%、-3%、-13%、-28%，东北区域销售压力最大。我们认为，当前房贷额度持续收紧，政府对房价过快上涨持零容忍态度，市场成交热度下滑显著。但地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，土拍新政确保板块盈利能力有所改善，维持行业看好评级，我们认为三季度地产将取得超额收益。

新开工负增长，竣工有所改善

2021 年1-7 月，房屋新开工面积同比下滑0.9%，较2019 年同期下降5.4%；单月同比下降21.5%，连续4 月出现负增长。开工下滑的原因是多方面的，集中供地、融资收紧、销售增速回落都对房企开工形成一定压制，当前房企开工意愿并不强烈，同时房企正处于补库存通道中。1-7 月，房屋竣工面积同比增长25.7%，较2019 年同期增长11.9%；单月同比增长25.7%。我们预判高竣工是前两年高开工的线性推演，维持2021-2022 年高竣工判断。

行业投资趋势性回落

2021 年1-7 月，房地产开发投资额同比增长12.7%，较2019 年同期增长16.5%；单月同比增长1.4%，增速自年初至今持续回落，较2019 年同期增长13.2%。投资端表现低迷，一方面源于行业开工不及预期导致施工面积累计增速继续回落至9%，单月增速仅-27.1%。同时土地端表现一般，1-7 月购置土地面积、土地成交价款同比增速分别为-9.3%、-4.8%，单月同比分别增长2.8%、下降2.4%。我们判断，未来开工增速中枢下移，竣工有所修复，施工投资将持续放缓；叠加土地市场表现趋于理性，未来行业投资增速将高位持续回落。

房企到位资金下滑受制于销售端表现不佳

2021 年1-7 月，房地产开发企业到位资金同比增长18.2%，较2019 年同期增长19.2%；单月增速-7.0%。分结构看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款单月增速分别为-17.2%、5.5%、-9.2%、-13.4%，较2019 年同期增速分别为-5.4%、25.1%、4.7%、8.6%。房企到位资金增速回落与销售密切相关，同时个人按揭贷款下滑幅度超销售下滑增速，也进一步印证当前住房贷款资金仍然趋紧。

风险提示：行业销售波动；货币政策大幅收紧。

建筑行业：新开工基建与销售下滑 竣工数据继续转好

类别：行业 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：余斯杰/陈浩武 日期：2021-08-17

7 月建筑行业数据发布，基建数据有所下滑，开工数据表现较弱，竣工数据继续转好；土地成交面积同比下滑，成交价同比环比均有回落；商品房销售面积也有较为明显下滑。中国中冶新签订单同比增幅较大。

投资数据：7 月份投资增速环比有所下滑，制造业投资持续增长，基建投资同比下滑：7 月固定资产投资6.5 万亿，同减0.4%，环比6 月份下滑32.7%。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为2.1、1.5、1.3 万亿，同比增速分别为9.1%、-10.1%、1.4%。从结构来看，7 月份制造业投资呈增长态势，地产投资相对平稳，基建投资下滑幅度稍大。

基建投资：7 月基建投资同比下滑，交运、电力、公用投资同比环比均有下滑：7 月基建投资1.5 万亿，同比下降10.1%，环比6 月份下降38.0%。其中电力、交运、公用分别完成投资0.24、0.58、0.66 万亿元，同比增速分别为-7.5%、-6.9%、-13.6%。7 月基建投资数据同比、环比下滑幅度均较大，交运、电力、公用三个分项同比、环比也均有所下滑。

随着基建托底经济作用被重提、2021 年下半年专项债发行力度可能加大的影响下，预计基建投资及各分项投资数据在下半年或将有所好转。

土地成交：7 月土地成交面积同比下滑，成交价同比环比均有下降：7月100 大中城市土地成交规划建面合计0.7 亿平，同减48.7%；成交楼面均价2,441 元/平，同减1,002 元/平；供应面积1.1 亿平，挂牌楼面单价4,277 元。我们认为2021 年首批集中供地结束是7 月份土地成交面积和新开工数据下滑明显的主要原因。随着8 月份多地开启新一轮集中供地，预计三季度土地成交与新开工数据将有所改善。

地产施工：开工数据有所下滑，竣工数据继续转好：7 月份房地产新开工和竣工面积分别为1.8、0.53 亿平，同比增速分别为-21.5%、25.7%。

我们认为由于上年7 月随着疫情逐渐好转，建筑业复工复产速度加快，使得开工端数据表现较好，基数较大。7 月份竣工数据同比继续转好。

地产销售：销量同比提升环比小降，价格环比小幅下滑：7 月商品房销售面积1.3 亿平，同比增速为-8.5%，。平均销售单价10,374 元/平，同比增速为1.6%，环比6 月份价格水平基本持平。随着政府对房地产的调控力度加大，我们认为商品房销售面积和销售单价将逐步企稳。

新签订单：中国中冶新签订单金额同比增幅较大： 7 月份中国中冶新签订单金额为882.7 亿元，同比大幅提升82.0%。按照ttm 口径计算，中国中冶订单新签同比增速为37.7%，且自2021 年以来公司ttm 同比增速均保持在40%左右，表现较好。

投资建议

推荐装配式设计龙头华阳国际，建议关注制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑龙头：东南网架、精工钢构、中国化学、中国中冶

评级面临的主要风险

风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，行业政策风险。

轻工制造行业：轻工品类整体表现稳健 推荐欧派家居、晨光文具

类别：行业 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张潇/邹文婕 日期：2021-08-17

投资要点

21 年7 月社零增速受极端天气及局部疫情影响略有回落，线上渠道6月大促虹吸现象明显。7 月社零总额3.49 万亿元，同比增长8.5%(21M6同比+12.1%)，两年平均增速3.6%(21M6 为+4.9%)；扣除价格因素实际同比增长6.4%；除汽车以外的消费品零售额3.16 万亿元，同比增长9.7%。21 年1-7 月社零总额24.68 万亿元，同比增长20.7%，两年平均增速4.3%。7 月社零增速环比有所下滑，主要受高温、暴雨等极端天气因素及局部疫情散发的影响，整体增长情况保持稳健。分渠道看， 7 月实物商品网上零售额为7867 亿元，同比+4.4%(21M6 为+11.7%)；1-7月实物商品网上零售额为5.8 万亿元，同比+17.6%(21M6 为+18.7%)。

6 月电商大促虹吸效应影响下，7 月实物商品网上零售额占社零总额的比例环比下滑6.5pp 至22.5%，为年内最低值。分品类看，7 月社零两年平均增速前三的品类有：饮料类(同比+20.8%，两年平均增速15.6%)；金银珠宝类(同比+14.3%，两年平均增速10.8%)；日用品类(同比+13.1%，两年平均增速10.0%)。

家具类增速受疫情及天气影响略有回落，日用品延续稳健表现，推荐【欧派家居】、【晨光文具】。家具类：7 月同比+11.0%(21M6 为+13.4%)，两年平均增速+3.3%(21M6 为+5.7%)；增速同比有所回落主要由于极端天气及局部疫情散发对装修施工进度带来一定扰动。地产方面，7 月竣工及销售增速均有所回落。7 月房屋竣工面积同比+25.7%(21M6 为+66%)，两年平均增速4.0%(21M6 为+24.7%)；7 月商品房销售面积同比-8.5%(21M6 为+7.5%)，两年平均增速0.1%(21M6 为+4.8%)。新房竣工速度趋缓，存量房翻新需求在家具C 端消费中的占比将持续提升，持续看好把握渠道及流量变迁趋势的头部企业获得份额提升，推荐【欧派家居】、【顾家家居】，建议关注【索菲亚】、【梦百合】、【敏华控股】。

文化办公用品类：7 月同比+14.8%(21M6 为+25.9%)；两年平均增速7.4%(21M6 为+16.7%)。增速月度波动主要受基数影响，整体增长仍然稳健。7 月为学生文具销售淡季，目前大部分地区秋季学期维持正常开学时间，个别地区略有延迟，我们预计对8-9 月大学汛影响较小，持续推荐【晨光文具】。日用品类：7 月同比+13.1%(21M6 为+14.0%)；两年平均增速+10.0%(21M6 为+15.4%)，延续稳健增长。金银珠宝类：7月同比+14.3%(21M6 为+26.0%)；两年平均增速10.8%(21M6 为+8.4%)，保持较强的复苏态势。

投资建议：文化办公用品推荐【晨光文具】：基本面稳健，龙头优势持续巩固。家具板块竣工回暖及格局优化下龙头份额加速提升，定制类推荐【欧派家居】，建议关注【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌厨柜】；软体类推荐【顾家家居】、【喜临门】，关注【敏华控股】、【梦百合】。

风险提示：原材料价格大幅波动，地产调控超预期，行业景气度下降等。

基础化工行业：新能源拉动需求增长 纯碱景气度持续向好

类别：行业 机构：国金证券股份有限公司 研究员：陈屹/杨翼荥 日期：2021-08-17

行业观点

纯碱主要分为天然碱法和合成碱法，玻璃是主要的下游应用领域。在工业生产中，纯碱广泛应用于平板玻璃、无机盐、日用玻璃、洗涤剂和氧化铝等行业。平板玻璃、光伏玻璃主要消费重碱，日用玻璃、洗涤剂、氧化铝等主要消费轻碱，无机盐领域部分企业采用重碱，部分企业采用轻碱。

光伏玻璃、碳酸锂等新能源领域高速增长，平板玻璃等传统领域保持平稳，共同助力纯碱需求上行。根据光伏行业协会预测，2021 年全球光伏总装机量将达到170GW，到2025 年乐观预计将达330GW，未来5 年CAGR 为20.5%。

根据测算，我们预计2021 年光伏玻璃领域对纯碱的需求约221 万吨，2025年光伏玻璃对纯碱的需求约439 万吨，2021-2025 年光伏玻璃对纯碱的需求复合增速约18.7%。目前我国碳酸锂占纯碱总需求约1.4%，预计未来新能源汽车渗透率不断提高，其上游碳酸锂需求将持续高速增长，带动纯碱需求上行。平板玻璃是目前纯碱第一大需求领域，我们认为平板玻璃的下游建筑玻璃及车用玻璃，其需求将随着房地产投资和汽车销量的增长而稳健增长；日用玻璃制品、日化品等需求保持稳定。我们预测2021 年我国纯碱需求量约3019 万吨，2025 年我国纯碱需求量约3508 万吨，未来几年需求增速约4%。

双碳目标约束下，新增产能受限，未来主要看天然碱法产能扩张。从生产工艺来看，天然碱法成本低廉，较氨碱法、联碱法生产纯碱优势明显，但我国天然碱资源严重缺乏，纯碱的生产以氨碱法和联碱法为主。目前我国多数地区政策上已有地区明确提出合成碱的相关限制措施，在供给侧改革和环保政策双重作用下，预计到2025 年我国新增纯碱产能950 万吨，其中天然碱法新增产能780 万吨，占比82%，合成碱法新增170 万吨。结合供需，我们认为2023 年之前纯碱供需将维持紧俏态势，2023 年之后主要看天然碱法实际的投产情况。从价格来看，纯碱价格从2021 年初1471 元/吨上涨至8 月2600 元/吨，涨幅达到77%。从中期供需格局来看，我们认为纯碱价格将在2023 年之前高位震荡，高盈利状态有望持续。

投资建议

随着纯碱行业供需格局改善，景气度持续向好，纯碱价格中枢有望维持高位，相关企业的高盈利状态将持续。我们建议关注以下公司：远兴能源(目前拥有天然碱权益产能147 万吨，成本优势显著，未来布局780 万吨天然碱产能)；和邦生物(联碱法产能128 万吨，自配天然气和盐矿，氯化铵价格上行，联碱法盈利进一步突出)；中盐化工(公司现有纯碱权益产能169 万吨，拟收购发投碱业，若发投碱业新增产能顺利释放后，公司权益产能将达399 万吨)；三友化工(目前拥有纯碱权益产能286 万吨，自有电力、热力供应，降低了生产环节的能源成本，规模经济效益显著)；山东海化(公司现有纯碱产能280 万吨，业绩与纯碱高度相关，弹性较大)。

风险提示

光伏玻璃行业需求不达预期；平板玻璃需求下滑；上游原材料价格波动风险；安全环保政策风险。

电气设备新能源：北京市氢能产业发展实施方案(2021-2025 年)政策点评

类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王蔚祺/李恒源 日期：2021-08-17

事项：

2021年8月16日，北京市经济和信息化局印发《北京市氢能产业发展实施方案(2021-2025年》，以下简称“方案”。方案以冬奥会和冬残奥会重大示范工程为依托，实现氢能技术创新"从1到10"的跨越，京津冀区域规划2023年前累计实现产业链产业规模突破500亿元，2025年前累计突破1000亿元。

国信电新观点：北京市在长期培育氢能产业链重大关键技术和孵化产业集群的基础上，接冬奥会契机通过政策大力推动京津冀协同发展，做大做强氢能产业规模。我们认为冬奥会以及京津冀协同一体化布局政策，吹响了氢能产业创新与商业化应用规模爆发的集结号，建议关注氢能全产业未来的技术发展和商业应用。当前重点推荐积极探索绿氢解决方案的光伏龙头阳光电源、电力建设龙头中国电建。

风险提示

1、宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等系统性风险；2、技术发展或者政策落地低于预期。

计算机行业：重视能源互联网

类别：行业 机构：首创证券股份有限公司 研究员：翟炜 日期：2021-08-17

新能源是目前最强主线，产业和政策双轮驱动，市场此前主要关注产业链中上游如锂电、光伏、储能等赛道，但随着产业不断发展，下游应用侧需求也将逐步出现，如何更好地利用再生能源，需要在输配电侧和用电侧有软件和能源互联网的助力，推荐朗新科技、恒华科技、国网信通、远光软件、威胜信息等公司。

新能源产业链下游需求将逐步显现。新能源是目前最强主线，受到产业发展趋势和政策支持力度的双重驱动，需求快速爆发。此前市场主要关注锂电、光伏、储能等产业链上游赛道，但随着产业发展，下游应用侧需求预计也将逐步显现。在“双碳”政策背景下，未来社会终端能源消耗的主要表现形式预计将逐步转向电能，在解决上游风电、光伏等各类可再生能源发电问题后，如何在下游应用中更好的使用电能是另一块需要解决的重点问题。在下游应用中，除新能源车之外，如何让B 端和C 端更广泛及更有效的使用电能，需要通过能源互联网和软件去解决。

能源互联网是新能源产业发展的终极形态。所谓能源互联网，即是以新能源技术和信息技术的深入结合为特征的一种新的能源利用体系，通俗的说，就是让所有的能量可以分布式的产生、供应、消耗，并且通过网络互连的方式，使得能量应用过程中的各类信息可以收集反馈，并根据需求予以动态分配、利用及控制。在能源互联网中，可再生能源为主要能源供应，支持超大规模分布式发电系统与分布式储能系统接入，使用类似互联网的技术实现能源的共享。可以看到，能源互联网将是新能源产业发展的终极形态。

能源互联网价值链分析。由于未来能源的终端应用主要是以“电”的形式存在，因此，我们认为能源互联网将主要以电网为核心展开，传统电网的发电、输电、变电、配电、用电等各个环节，在能源互联网时代都将迎来新的价值增量。在发电侧，一方面太阳能、风能等可再生能源将逐步成为主力，另一方面，分布式发电的需求将逐步出现；在输配电侧，一方面随着电力在社会终端能源消耗中的占比不断提升，以特高压电网为代表的输配电网建设将会加强，相关硬件和软件需求将增加，另一方面，在分布式发电引入后，电网的调度压力将会加大，需要更为智慧的电网调度与管理；在用电侧，随着“分时电价”

政策深入，针对B 端和C 端用户节能节电需求的智能用电和服务需求将会增加，同时由于分布式发电的产生，新型的电力交易需求也将会产生。在能源互联网背景下，电力体系的价值将被重塑，而软件类公司将参与到智能调度、电网设计、智能用电服务、电力交易等环节。

重点推荐朗新科技、恒华科技、国网信通、远光软件、威胜信息等公司。上述公司此前主要从事电力系统信息化相关业务，如朗新科技、国网信通在电力体系营销、计费等管理软件市场占据较大份额，远光软件在电力企业管理软件市场有较大份额，恒华科技主要提供电网设计软件、电力基建管理软件等产品，威胜信息提供各类智能电网解决方案和电网终端采集硬件。一方面，在电能占比提升的情况下，电网建设投入加大，各公司传统业务将受益，另一方面，在能源互联网大趋势下，各公司也开始纷纷布局智能用电等新业务，前景可期。

投资建议：重点推荐朗新科技、恒华科技、国网信通、远光软件、威胜信息等公司。

风险提示：新能源政策推进不及预期，输配电及用电侧创新不及预期。