“锁”不住的科技大厂？| 艾问观察

新闻

作者：艾问人物


作者：埃里克·J·萨维茨（Eric J. Savitz）、麦克斯·切尔尼（Max A. Cherney）
翻译：Kerwin、Catherine
据最新财报数据显示，苹果（Apple）、微软（Microsoft）、字母表（Alphabet、Google母公司）、亚马逊（Amazon）、脸书（Facebook）在新冠疫情中发展迅猛。2021年第二季度，这五家公司利润均优于预期，整体营收约3320亿美元，较上年同期增长36%。但令人意外的是，除了Alphabet外，其他几家公司的股票均在消息公布后被市场抛售。
这种负面反应，反映了围绕美国大型科技综合体的悖论：越来越不受欢迎，但产品使用率却比以往任何时候都更高。近期，受到两党选民鼓舞的监管者和立法者正在审查每家大型科技公司，并威胁要采取重大行动来削弱其权力。市场研究机构Evercore ISI的分析师Mark Mahaney估计，监管审查已经造成了大型科技股10%的下跌。
经历了新冠疫情期间的迅猛发展，这些大型科技公司正面临着经济反弹带来的挑战，因为企业和消费者可能会回归旧的、传统的习惯和消费模式。
大型科技公司已经感受到了危险的信号。
但这种危险不会持续，这五家超级科技股仍然拥有地球上最成功的商业模式，而且它们的股票看起来相对便宜，它们依然值得投资者拥有。
综合来看，作为美国股市中最大的几家公司，这五家科技巨头提供了投资全球经济最重要趋势的方向：数字化转型和云计算，以及通信、娱乐、商业和办公领域。
而且仅云计算一项业务，就足以推动微软（股票代码：MSFT）、亚马逊（AMZN）以及字母表公司（GOOGL）的长久发展。
“云计算业务，是我拥有所有这三家公司股票的重要原因”，德盛安联资产管理（Allianz Global Investors，又名安联全球投资者）的技术投资团队负责人Walter Price表示，“全球企业正在将业务从单一计算机服务器转移到互联网上的计算机服务器集群，即云计算上。这将是一个持续数十年的年金保险型投资。随着时间推移，他们可以向客户销售更多的东西。”


Price在Allianz工作了近50年，他见证了IBM这个成功的先例，IBM在大型机计算时代主导了技术支出。
有句老话说得好：“你不会因为购买IBM而被解雇”（“you don’t get fired for buying IBM”）。如今，这句话适用于微软。Price表示，IBM的秘诀是向更多客户销售更多软件和服务——这似乎是每家大型科技公司都遵循的套路。
可以肯定的是，短期挑战依然存在。
新冠疫情后遗症在亚马逊这里呈现得尤为显著——电子商务增长明显放缓。苹果公司受隔离政策刺激的硬件繁荣也已经放缓。大型科技公司的所有硬件部门都受到了组件短缺和运输成本飞涨的影响。苹果公司曾表示，零部件短缺可能会影响iPhone手机的生产。
另一个担忧是：科技巨头的主导地位也让一些投资者看到其见顶的估值。苹果以2.4万亿美元的市值领先、微软2.2万亿美元、字母表1.8万亿美元、亚马逊1.6万亿美元，以及脸书的1万亿美元，这五家公司的总市值已经占到标准普尔500指数（S&500 index）企业总市值的23.3%。


显然，大型科技股正在蚕食股市，五大科技巨头是其中深谙其道的大玩家。但科技也正在以同样方式影响着这个世界。
即使种种迹象表明大型科技股给市场带来的风险是显而易见的，但监管层在执行时面临的压力依然是真实存在的。2021年6月，一份来自联邦贸易委员会的反垄断诉讼被一名联邦法官驳回，脸书股价随即反弹了4%（美国联邦贸易委员会本周四已经提交了诉讼的修订版）。


的确，华盛顿在加强对大型科技股的监管，但法院可能会减缓这种激进的监管。一些投资者认为，最糟糕的情况是大型科技股被迫分拆。实际上分拆可能会释放价值，使股东受益。
与此同时，长期商业趋势正在平抑监管风险。例如，快速的5G移动网络仍在推出，这将推动智能手机的强劲销售、更多社交网络以及基于云计算应用程序的使用。
而且还存在着“未知因素”（the wild cards，这里也可以理解为“百搭牌”），它们甚至还没有开始被市场投资者消化（price in）。比如，脸书首席执行官Mark Zuckerberg的混合现实“元宇宙metaverse”愿景如果能实现——即人们在一个更广阔的互联网中工作、社交和交易，所有大型科技公司都将因此而受益。
苹果正在考虑进入汽车市场，而字母表公司可能通过其Waymo部门主导自动驾驶汽车的未来。亚马逊和苹果都在尝试在医疗保健和健身方面的业务。脸书甚至还没有开始从其拥有约20亿用户的全球即时消息传递平台WhatsApp中赚钱。


大型科技股的上涨趋势毋庸置疑，但每家公司也确实都面临着不同的机遇与挑战。
以下是五大科技巨头的详细情况：


以苹果公司为例：【APPLE】
自2019年底以来，这家 iPhone制造商的股价翻了一番，市值增长超过1万亿美元。继今年第一季度增长54%之后，苹果最近一个季度的销售额继续增长36%，这是该公司自2012年以来最好的两个季度。
与此同时，苹果公司的产品也比以往任何时候都更加多样化。最新的 iPhone 12 大受欢迎，近一个季度的销量增长了近 50%，与此同时其他产品也都受到用户欢迎。该公司的Mac、iPad以及可穿戴设备业务继续保持两位数的增长，其维修服务业务在最近一个季度也增长了33%。目前，iPhone手机业务约占苹果销售额的50%，低于2015年的66%——多样化趋势开始显现。
然而，苹果公司近期也存在着不利因素。数周后，苹果公司将发布 iPhone 12 的后续产品，预计升级幅度不大。苹果公司已经警告说，由于组件短缺加剧，新产品很可能无法满足更多需求。
在大型科技股中，苹果可能面临最直接的监管风险，因为人们对其苹果应用商店销售佣金高达 30% 的抱怨越来越多。Epic Games（近十年来最负盛名的游戏制作团队之一） 就此问题起诉了苹果公司，该案的裁决正在等待中，目前这起案件已经引起了华盛顿方面的关注。7月，36个州检察长曾就字母表公司对其谷歌商店收取的费用提起诉讼，针对苹果公司的类似行动似乎也不可避免。
据第三方移动应用数据公司 Sensor Tower估计，苹果公司在2020年从应用商店获得了 217 亿美元的佣金，约占其年收入的8%。即使苹果被迫将其30%的佣金减半，损失也不会超过苹果总收入的5%。


知名苹果分析师、风投公司Loup Ventures创始人基恩·蒙斯特（Gene Munster）看好整个科技大盘股，但他特别偏爱苹果，他曾在派杰证券（Piper Jaffray）担任分析师时关注过苹果公司。他承认苹果公司整体增长是在放缓的，但华尔街的看法未免过于消极了。他认为苹果在即将到来的2022财年销售额仍将增长10%，而市场分析师的预测仅为3.4%。


苹果公司投资者手中“百搭牌”是该公司是否有可能涉足汽车制造领域。Munster认为这种可能很小，但如果成为现实，那将大幅提升苹果公司的可量化估值系数（measurable multiple expander）。基于未来12个月估计，苹果公司当前市盈率高达26倍，特斯拉（TSLA）的市盈率则大于100倍。
显然，那些选择忽视墨守陈规看法的大型科技股的投资者，这些年都取得了不错的投资收益。自《巴伦周刊》在2017年10月封面报道中，首次强调了大型科技公司面临的监管威胁以来，这五只股票的平均回报率为218%，而标准普尔500指数的平均回报率仅为84%。


即使监管机构会持续对这五大科技公司的管控，投资者们很有可能会继续从这些股票中获得收益。
原文来自：
Big Tech Can’t Be Locked Up,
STORY BY ERIC J. SAVITZ AND MAX A. CHERNEY,BARRON’S August 23, 2021 page20




END
作者：埃里克·J·萨维茨（Eric J. Savitz）、麦克斯·切尔尼（Max A. Cherney）
翻译：Kerwin、Catherine
编辑：Catherine
图编：丘丘