高通胀＋经济增长停滞，这些股票是滞涨赢家

袖底香

因为乌克兰战争，德国的能源价格暴涨，３月最新通胀数据飙升到7.3%，比２月的5.1%又高了一截，是最近40年来的最高。而且，专家预计通胀不会下跌：经济学家目前预计全年平均通胀率将超过 6%。这将是自 1990 年德国统一以来的最高值。在西部联邦州，上次通货膨胀率以6打头还是在 1981 年，当时为 6.3%。而且，如果俄罗斯断供能源，今年德国全年的通胀可能也会高达7.3%！

高通胀还不是最可怕的，现在德国的问题是有可能陷入滞涨，也就是物价上涨，货币贬值，同时经济增长乏力。这对于投资者来说实在不是好的投资环境，但是有些公司在这种环境中拥有自己的优势。

总的来说，股市在滞胀时期表现并不会特别好，上一次是在 1970 年，历史就已经证明了这一点。但是，通常对滞胀敏感的行业股票会被投资者抛售，而其他行业股票则重新升值。投资银行高盛（Goldman Sachs）就搜寻了滞胀的赢家和输家，将在这种困难投资环境中表现良好的股票组合在一起，组成所谓的高盛滞胀指数基金，该基金由 83 个个股组成，今年的走势已经超过 MSCI 工业国家股指的表现 25 个百分点。如图：


首先，美国公司的股票在滞胀的环境中具有优势。

美国作为最大的经济体，并没有受到全球贸易起伏的严重影响。除了高科技公司，大宗商品集团也在美国国内。另外，美国在非周期性消费品领域也处于领先地位。而且，那里的能源价格也比德国稳定，毕竟美国自己就是石油和天然气生产大国。投资者也受益于美国金融业的强势。因为美联储将是利率转变最强的一个央行。利率上涨会导致美元兑欧元升值：持有美国股票的本地投资者可能会获得额外的收益。

高盛滞涨指数

高盛指数中的 83 个滞胀赢家来自十几个经济领域，其中一些是经典制造业，一些是创新科技领域。还有一些公司来自医疗保健行业。
分析师认为，医疗保健行业可以在很大程度上将不断上涨的成本转嫁给客户。此外，即使经济疲软，卫生部门的需求不会下降。
大宗商品公司也是滞胀赢家，如力拓集团是铁矿石、铝，铜，锂的生产商。由于原材料稀缺且需求旺盛，利润前景有所改善。即使需求因经济放缓而减弱，股息收益率也非常高。
金矿运营商也处于有利地位。如美国矿业公司纽蒙特在高盛滞涨指数基金的比重非常高。该公司不仅是全球黄金生产商，还开采铜、银、锌和铅等重要工业金属。
高盛滞涨指数还包括许多能源公司，这些公司应该从对化石燃料的持续需求中受益。
科技公司在滞胀指数中也占有一席之地。因为他们的产品总是有需求的，尤其是在经济增长疲软的时期，因为生产力可以通过软件和信息技术得到提高。同时，公司不受能源价格上涨的影响，因此利润率仍然很高。高盛滞涨指数也包括科技巨头微软，威瑞森等电信公司。

该指数重要的个股组成如下：



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