这个秋季将给股市带来剧烈动荡

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夏末对于投资者来说是一个动荡的时期。目前还看不到缓解的迹象：多项指标表明秋季将出现动荡。

市场已进入寒冷季节。 9 月是美国股市自 1928 年以来最糟糕的一个月。从统计数据来看，道琼斯指数 和标准普尔 500 指数9月份的表现均低于其他月份。这种现象不仅出现在美国。欧洲和亚洲指数九月份也表现疲软。



今年似乎也不例外。八月初的小崩盘可能不是一次性事件，而是股市多月动荡的开始。投资者都很紧张。股市在人工智能炒作与泡沫破灭恐惧之间剧烈动荡就是对市场的无奈。

最重要的是对欧洲和美国经济衰退的担忧。许多公司宣布了严厉的成本削减措施，有些公司还面临裁员。很多迹象表明，这个秋天对投资者来说将充满不安。

1. 收益率曲线

收益率曲线长期倒挂。长期利息证券的回报率低于短期债券。收益率曲线倒挂被认为是经济衰退的先兆。更准确地说，当利率结构恢复正常时，经济衰退的风险特别高。这就是现在发生的事情。

欧洲央行和美联储均已开始再次下调关键利率。在经历了2022年中以来的一段利率上升阶段之后，现在预计将进一步降息。欧洲央行率先在上周四连续第二次下调关键利率。许多经济学家预计美联储下周将效仿，将美国关键利率下调25个基点。

在新的利率周期的早期阶段，市场不确定性往往会增加。利率下降往往对股市有利。但汉堡私人银行贝伦贝格(Berenberg)首席投资策略师Bernd Meyer表示：“如果没有经济衰退，历史上从未出现过这样的降息的速度和幅度。”



2.美国大选

即将到来的 11 月美国大选被视为市场的进一步风险因素。Meyer观察到，投资者越来越关注选举：“总统职位和国会的激烈竞争可能会阻碍早期局势的明朗化。因此，不确定性可能很高，许多投资和消费决策可能会被推迟。” 在美国大选前的 9 月和 10 月，市场历来几乎总是陷入困境，并且波动性加剧。

美国标准普尔500指数的历史数据显示，与其他年份相比，美国股市在大选前一年通常表现不佳。过去90年的平均价格涨幅约为7%。选举前这一数字接近6%。

3、原材料价格

金属是建筑业和工业的重要原材料。铜在股市中被认为是一个很好的经济指标。铜需求下降表明经济活动减少。铜价不易被修正，并且日值比其他指标更早获得。历史上看铜价与全球经济具有相关性。尽管这一相关性随着时间的推移而波动，但在十年期间仍然很明显。

自5月中旬以来，每吨铜价已下跌近16%。高盛分析师最近调整了对 2025年铜的预测。他们预计明年铜价仅为10,100 美元，而不是 15,000 美元。

石油价格也显示经济正处于困难时期。石油价格最近从春季的每桶 90 多美元跌至每桶75 美元以下。石油需求通常与经济相关，繁荣阶段，由于生产和运输更多的商品，需求通常会增加。油价下跌可能是经济衰退的一个指标。

尽管存在所有风险，但年底股市反弹也并非不可能。Berenberg策略师Mayer认为，随着美国选举不确定性的结束以及进一步降息的支撑，股市的发展可能会符合岁末年初的典型预期。 Portfolio Concept 资产管理公司董事总经理 Titus Schlösser 对年底也持乐观态度：“调整是正常的。不能只是习惯高潮。”股市崩溃肯定会来。

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这个秋季将给股市带来剧烈动荡，这一观点在投资者和分析师中引起了广泛关注。在经历了动荡的夏末后，市场尚未显现出缓解的迹象，多项指标显示秋季可能会更加不稳定。

Dieser Herbst könnte zu heftigen Turbulenzen an den Aktienmärkten führen, und diese Sichtweise hat unter Investoren und Analysten großes Interesse geweckt. Nach einem unruhigen Spätsommer zeigen viele Indikatoren, dass es im Herbst möglicherweise noch instabiler werden könnte.

**1. 历史数据的启示**

统计数据显示，九月一直是美国股市表现最差的月份，自1928年以来尤为明显。道琼斯指数和标准普尔500指数在九月份的表现均明显低于其他月份。这种情况并非仅限于美国，欧洲及亚洲的主要指数在九月也显得疲软。

Historische Daten zeigen, dass der September traditionell der schwächste Monat für den US-Aktienmarkt ist, was seit 1928 besonders ausgeprägt ist. Sowohl der Dow-Jones-Index als auch der S&P 500 haben im September eine deutlich schlechtere Performance als in anderen Monaten. Diese Situation beschränkt sich nicht nur auf die USA; auch europäische und asiatische Indizes sind im September schwach.

**2. 美国大选的影响**

即将于11月举行的美国大选被视为进一步的市场风险因素。Meyer指出，投资者对选举越来越关注：“总统职位和国会的激烈竞争可能会阻碍早期局势的明朗化，因此不确定性可能很高，很多投资和消费决策可能会被推迟。”在美国大选前的九月和十月，市场历来几乎总是陷入困境，同时波动性加剧。

Die bevorstehenden US-Wahlen im November werden als weiterer Risikofaktor für die Märkte angesehen. Meyer stellte fest, dass Investoren zunehmend besorgt über die Wahlen sind: "Der erbitterte Wettbewerb um das Präsidentenamt und den Kongress könnte die frühzeitige Klärung der Situation behindern. Daher könnte die Unsicherheit hoch sein, und viele Investitions- und Konsumentscheidungen könnten verschoben werden." In den Monaten September und Oktober vor den US-Wahlen ist der Markt historisch gesehen fast immer in Schwierigkeiten geraten, und die Volatilität hat zugenommen.

**3. 原材料价格的波动**

原材料价格同样在经济预期中扮演着重要角色。铜作为建筑业和工业的重要原材料，其价格被视为经济活动的重要指标。铜价的下降通常表明经济活动的减弱，而近期铜价下跌近16%，这无疑增加了市场的担忧。

Rohstoffpreise spielen ebenfalls eine wichtige Rolle in den wirtschaftlichen Erwartungen. Kupfer, ein wesentlicher Rohstoff für Bauwirtschaft und Industrie, wird als wichtiger Indikator für wirtschaftliche Aktivität angesehen. Ein Rückgang der Kupferpreise signalisiert normalerweise einen Rückgang der wirtschaftlichen Aktivität. Kürzlich fiel der Kupferpreis um fast 16 %, was die Sorgen auf dem Markt weiter verstärkt.

虽然面临诸多风险，但年底股市反弹的可能性依然存在。一些分析师乐观地认为，随着美国选举的不确定性消退和降息的潜在支持，市场可能会迎来正常的年底反弹。

Obwohl es viele Risiken gibt, bleibt ein Marktrückgang zum Jahresende nicht ausgeschlossen. Einige Analysten sind optimistisch, dass die Märkte mit dem Abklingen der Unsicherheit bei den US-Wahlen und der möglichen Unterstützung durch Zinssenkungen möglicherweise eine typische Jahresend-Rally erleben könnten。

对于投资者来说，保持警惕、审慎决策将是面对变幻莫测的市场环境的关键。

Für Investoren bleibt es entscheidend, wachsam zu bleiben und sorgfältige Entscheidungen in einem sich schnell verändernden Marktumfeld zu treffen.
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