关税之外,信用周期值得关注(二)

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作者：微信文章
关税之外，信用周期值得关注（一）书接上回，大洋这边，也面临信用周期的问题。在过去一个阶段，信用扩张的两个重要动力：地产、城投，最近几年都因为种种原因熄火。地产怎样？需求中枢短期趋势就看初婚人数和新生儿数量，长期预期是看新生儿数量。还要考虑居民是否还能信用扩张。城投受限于地方债务规模和地产，也无法荣光依旧。作为信用扩张的商业银行，在这种背景下，分子端也面临困境：净息差压缩，资产质量下滑，未来息差有可能会覆盖不住不良率。

但在这个时期，我们的银行业指数还接连创出新高，为什么？一方面是分母端因为人民币无风险收益率的持续下行。另一方面还有存在于红利类资产的代理问题：自营盘的利润考核机制叠加FVOCI，产品的抱团问题…这些值得我们清醒地考虑…