【开源能源-张绪成】煤炭周报:中美互降关税提振下游需求,否极泰来重视煤炭配置

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本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_中美互降关税提振下游需求，否极泰来重视煤炭配置_20250518》

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中美互降关税提振下游需求，否极泰来重视煤炭配置

本周要闻回顾：中美互降关税提振下游需求，否极泰来重视煤炭配置

（1）动力煤方面：从价格端来看，本周动力煤港口价格小跌，截至5月16日，秦港Q5500动力煤平仓价为614元/吨，环比下跌16元/吨，跌幅2.54%；截至5月16日，CCTD动力煤现货价（Q5500）为629元/吨，环比下跌14元/吨，跌幅2.18%。从供给端来看，国内生产方面，截至5月11日，晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.3%，环比上涨0.2个百分点，当前晋陕蒙开工率与2024年同期水平相近；进口方面，截至5月16日，进口印尼3800大卡华南到岸价为436元/吨，较同品种内贸煤价格优势为-28元/吨，进口澳洲5500大卡华南到岸价为666元/吨，较同品种内贸煤价格优势为-12元/吨，随着内贸煤价格延续下跌，当前内贸煤与进口煤价格倒挂进一步加深，5月以来内外价差持续倒挂，进口煤量或延续减少趋势。从库存端来看，截至5月16日，环渤海港库存3253.3万吨，环比下跌51.8万吨，跌幅1.57%，当前港口库存仍处于近年来同期高位，较2024年同期水平高800万吨。从需求端来看，截至5月15日，沿海八省电厂日耗合计180.5万吨，环比上涨7.1万吨，涨幅4.09%，甲醇开工率83.7%，环比下跌0.5pct，尿素开工率86.4%，环比下跌0.95pct，水泥开工率48.25%，环比上涨4.12pct，伴随迎峰度夏电煤需求旺季临近，有望带动港口库存去库并支撑动力煤价格。（2）炼焦煤方面：从价格端来看，截至5月16日，京唐港主焦煤报价1320元/吨，环比持平。从需求端来看，截至5月16日，国内主要钢厂日均铁水产量244.7万吨，周环比下跌1万吨，跌幅0.41%，国内主要钢厂盈利率59.29%，周环比+0.41pct，下游开工仍具韧性，本周中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，双方互相取消及暂缓关税并双方各自保留10％的关税，有利于提振下游钢铁出口需求，但考虑到铁水产量已经回升至高位，进一步上升空间有限，加之钢材消费淡季即将到来，在第二轮焦炭提涨尚未落地的情况下，本周河北、天津地区部分钢厂开启了焦炭首轮提降，对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，预计短期内焦煤市场仍以稳为主。从政策端来看，本周中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出多项城市更新目标，到2030年城市更新行动实施取得重要进展，城市更新体制机制不断完善，城市开发建设方式转型初见成效等，城市更新按下加速键有望进一步刺激煤焦钢需求。

投资逻辑：煤炭黄金时代2.0，煤炭核心价值资产有望再起

煤炭股稳健红利投资逻辑：当前国内经济运行偏弱，海外面临特朗普上台之后关税政策打压，美国处于降息周期且国内利率也进入下行通道，煤炭稳健红利仍可配置，此外保险资金已在24年11月底完成考核，当前已开始新的布局期，煤炭等红利板块且国资背景风险小，或成为险资布局的首选方向。煤炭股周期弹性投资逻辑：3月两会召开之后，无论动力煤还是炼焦煤价格均处于低位，随着供需基本面的持续改善，两类煤种有望企稳反弹，其中动力煤存在区间内弹性而炼焦煤是完全弹性；当前宏观政策已表现力度很大，市场更期待政策落地后反映在需求上的真实效果，2025年“两会”之后，政策方案落实以及开春施工季的来临，煤炭的需求和价格均有望体现出向上趋势，煤炭股周期属性将显现。煤炭板块有望迎来重新布局的起点：一是宏观政策利多和资本市场支持力度。2024年9月24日以来，高层持续出台稳增长政策，降准降息，且加大房地产的支持政策，力度和密集程度高于以往，且强化对资本市场的重视和政策支持；二是高分红且多分红已成趋势。2024年以来多家上市煤企公告中期分红方案（兖矿能源/陕西煤业/电投能源/冀中能源/上海能源/中煤能源/辽宁能源），凸显2024年市值管理改革对央国企分红政策的促进作用；煤炭板块作为国资重地，积极响应政策号召，且有从央企向地方国企推开之势，未来分红比例及频次均有望持续提升，煤炭板块高分红高股息投资价值更加凸显。三是产业资本入局预示行情底部来临。2024年下半年来，广汇能源、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业等相继披露股东增持和上市公司回购方案，或预示产业资本认可当前为板块价值底部，且增持成本显著低于一级市场购买或二级资产注入，复盘历史股东增持后市场表现，后续股价上行概率或明显提高。四主线精选煤炭个股将受益：主线一，红利逻辑：【中国神华、陕西煤业、中煤能源（分红潜力）】；主线二，周期逻辑：【平煤股份、淮北矿业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【广汇能源、新集能源】。



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煤市关键指标速览





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煤炭板块回顾：本周小涨1.51%，跑赢沪深300指数0.39个百分点

行情：本周小涨1.51%，跑赢沪深300指数0.39个百分点

本周煤炭指数小涨1.51%，沪深300指数小涨1.12%，煤炭指数跑赢沪深300指数0.39个百分点。主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前三名公司为：大有能源（+15.32%)、安源煤业（+9.94%)、开滦股份（+5.54%)；跌幅前三名公司为：山西焦煤（-0.31%）、兰花科创（-0.15%）、平煤股份（-0.12%）。



估值表现：本周PE为11.8，PB为1.17

截至2025年5月16日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为11.8倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.17倍，位列A股全行业倒数第六位。



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动力煤产业链：港口价格小跌，环渤海港库存小跌

国内动力煤价格：港口价格小跌，晋陕蒙产地价格小跌

港口价格小跌。截至5月16日，秦港Q5500动力煤平仓价为614元/吨，环比下跌16元/吨，跌幅2.54%。截至5月16日，广州港神木块库提价为864元/吨，环比下跌31元/吨，跌幅3.42%。截至5月16日，CCTD动力煤现货价（Q5500）为629元/吨，环比下跌14元/吨，跌幅2.18%。

产地价格小跌。截至5月16日，鄂尔多斯Q6000坑口报价530元/吨，环比下跌20元/吨，跌幅3.64%；陕西榆林Q5500坑口报价445元/吨，环比下跌20元/吨，跌幅4.3%；山西大同Q5600坑口报价455元/吨，环比下跌15元/吨，跌幅3.19%。



年度长协价格：5月价格环比微跌

2025年5月动力煤长协价格微跌。截至2025年5月，CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格675元/吨，环比下跌4元/吨，跌幅0.59%。

BSPI价格指数微跌，CCTD价格指数微跌，NCEI价格指数微跌，CECI价格指数微跌。截至5月14日，环渤海动力煤价格指数（BSPI）价格671元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅0.3%；截至5月16日，CCTD秦港动力煤Q5500价格668元/吨，环比下跌3元/吨，跌幅0.45%；截至5月16日，NCEI下水动力煤指数661元/吨，环比下跌4元/吨，跌幅0.6%；截至5月15日，CECI中国沿海电煤采购价格指数663元/吨，环比-5元/吨，跌幅0.75%。





国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格大涨，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格微跌

纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格大涨。截至5月9日，欧洲ARA港报价119.25美元/吨，环比持平；理查德RB报价90.7美元/吨，环比上涨1.4美元/吨，涨幅1.57%；纽卡斯尔NEWC（Q6000）报价99.6美元/吨，环比上涨4.5美元/吨，涨幅4.73%。

纽卡斯尔FOB（Q5500）微跌。截至5月15日，纽卡斯尔2#动力煤FOB报价69.25美元/吨，环比下跌1美元/吨，跌幅0.72%。

进口动力煤没有价格优势。截至5月16日，广州港澳煤Q5500到岸价717.9元/吨，环比下跌16.9元/吨，跌幅2.3%；广州港印尼煤Q5500到价698.3元/吨，环比下跌12.2元/吨，跌幅1.72%；广州港山西煤Q5500到价610元/吨，环比下跌60元/吨，跌幅8.96%，国内动力煤与国外价差（国内-进口）-98.1元/吨。





海外油气价格：布油现货价小涨，天然气收盘价小涨

布油现货价小涨，天然气收盘价小涨。截至5月16日，布油现货价为65.18美元/桶，环比上涨1.38美元/桶，涨幅2.16%。截至5月16日，IPE天然气收盘价为84.02便士/色姆，环比上涨1.38便士/色姆，涨幅1.67%。



煤矿生产：本周煤矿开工率微跌

煤矿开工率微涨。截至5月11日，晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.3%，环比上涨0.2个百分点；其中山西省煤矿开工率70.9%，环比上涨0.1个百分点；内蒙古煤矿开工率87.5%，环比下跌0.05个百分点；陕西省煤矿开工率90.1%，环比上涨0.7个百分点。



沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大涨，库存微跌，可用天数大跌

电厂日耗大涨。截至5月15日，沿海八省电厂日耗合计180.5万吨，环比上涨7.1万吨，涨幅4.09%。

电厂库存微跌。截至5月15日，沿海八省电厂库存合计3381.6万吨，环比下跌2.6万吨，跌幅0.08%。

电厂库存可用天数大跌。截至5月15日，沿海八省电厂库存可用天数18.7天，环比下跌0.8天，跌幅4.1%。



水库变化：三峡水库水位微跌，三峡水库出库流量大涨

三峡水库水位微跌。截至5月17日，三峡水库水位156.81米，环比下跌0.94米，跌幅0.6%，同比上涨2.85米，涨幅1.85%。截至5月17日，三峡水库出库流量13100立方米/秒，环比上涨4180立方米/秒，涨幅46.7%，同比下跌5000立方米/秒，跌幅27.62%。



非电煤下游开工率：甲醇开工率微跌，尿素开工率微跌，水泥开工率大涨

甲醇开工率微跌。截至5月15日，国内甲醇开工率83.7%，环比下跌0.5pct。

尿素开工率微跌。截至5月14日，国内尿素开工率86.4%，环比下跌0.95pct。

水泥开工率大涨。截至5月15日，国内水泥开工率48.25%，环比上涨4.12pct。





动力煤库存：本周环渤海港库存小跌

环渤海港库存小跌，长江口库存微跌，广州港库存小涨。截至5月16日，环渤海港库存3253.3万吨，环比下跌51.8万吨，跌幅1.57%；截至5月16日，长江口库存763万吨，环比下跌4万吨，跌幅0.52%；截至5月16日，广州港库存281万吨，环比上涨5万吨，涨幅1.89%。





港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出

环渤海港口净调出。本周环渤海港煤炭调入量合计1229.8万吨，环比下跌199.8吨，跌幅13.98%；环渤海港煤炭调出量1272.5万吨，环比上涨51.7万吨，涨幅4.23%；本周环渤海港煤炭净调出量42.7万吨。

环渤海港锚地船舶数增加。截至5月16日，环渤海港锚地船舶量56艘，环比增加16艘。

环渤海港预到船舶数增加。截至5月16日，环渤海港预到船舶数量37艘，环比增加12艘。

秦港铁路调入量大跌。截至5月16日，本周秦皇岛港铁路调入量40.5万吨，环比下跌12.9万吨，跌幅24.16%。





国内海运费价格变动：秦皇岛-广州海运费微跌

秦皇岛-广州海运费微跌。截至5月16日，秦皇岛-广州运费39.4元/吨，环比下跌0.3元/吨，跌幅0.76%；秦皇岛-上海运费24.1元/吨，环比上涨2.5元/吨，涨幅11.57%



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煤焦钢产业链：港口焦煤价格持平，日均铁水产量微跌

国内炼焦煤价格：本周港口价格持平，古交肥煤产地价格小跌，期货价格大跌

港口价格持平。截至5月16日，京唐港主焦煤报价1320元/吨，环比持平。

古交肥煤价格小跌。截至5月16日，山西产地，吕梁主焦煤报价1180元/吨，环比持平；古交肥煤报价1090元/吨，环比下跌20元/吨，跌幅1.8%。截至5月16日，河北产地，邯郸主焦煤报价1250元/吨，环比持平。

期货价格大跌。截至5月16日，焦煤期货主力合约报价853元/吨，环比下跌42元/吨，跌幅4.64%；现货报价1180元/吨，环比持平；期货贴水328元/吨，贴水幅度上升。



国内喷吹煤价格：喷吹煤价格持平

喷吹煤价格持平。截至5月16日，长治喷吹煤车板价报价890元/吨，环比持平；阳泉喷吹煤车板价报价820元/吨，环比持平。



国际炼焦煤价格：本周海外煤价微涨，中国港口到岸价持平

海外焦煤价格微涨。截至5月15日，峰景矿硬焦煤报价204美元/吨，环比上涨0美元/吨，涨幅0.15%。截至5月15日，京唐港峰景矿硬焦煤报价1781元/吨，环比上涨2元/吨，涨幅0.14%。

中国港口（澳洲产）到岸价持平。截至5月16日，京唐港主焦煤（澳洲含税）报价1446元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（俄罗斯含税）报价1164元/吨，环比持平；天津港主焦煤（蒙古含税）报价1390元/吨，环比下跌45元/吨，跌幅3.15%；京唐港主焦煤（山西含税）报价1320元/吨，环比持平；国内山西焦煤价格与澳洲价差（国内-进口）-126元/吨。



焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨

焦炭现货价持平。截至5月16日，焦炭现货报价1300元/吨，环比持平；焦炭期货主力合约报价1446元/吨，环比下跌33元/吨，跌幅2.2%；期货升水146元/吨，升水幅度下降。

螺纹钢现货价小涨。截至5月16日，螺纹钢现货报价3200元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.59%；期货主力合约报价3082元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅0.98%；期货贴水118元/吨，贴水幅度下降。



焦钢厂需求：中大型焦化厂开工率微涨，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率微涨

大型焦化厂开工率微涨。截至5月16日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为51.21%，环比上涨0.55个百分点；产能100-200万吨为70.33%，环比下跌0.08个百分点；产能大于200万吨为81.18%，环比上涨0.38个百分点。

日均铁水产量微跌。截至5月16日，国内主要钢厂日均铁水产量244.7万吨，周环比下跌1万吨，跌幅0.41%。

钢厂盈利率微涨。截至5月16日，国内主要钢厂盈利率59.29%，周环比+0.41pct。





炼焦煤库存：独立焦化厂总量小跌，库存可用天数小跌

独立焦化厂炼焦煤库存总量小跌，样本钢厂炼焦煤库存总量微涨。截至5月16日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存752万吨，环比下跌23万吨，跌幅2.93%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存791万吨，环比上涨4万吨，涨幅0.46%。

独立焦化厂库存可用天数小跌，样本钢厂可用天数微涨。截至5月16日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数10.5天，环比下跌0.2天，跌幅1.87%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数12.58天，环比上涨0.07天，涨幅0.56%。



焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌

焦炭库存总量小跌。截至5月16日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存664万吨，环比下跌7.2万吨，跌幅1.08%。



钢铁库存：库存总量微跌

钢材库存总量微跌。截至5月16日，国内主要钢厂钢铁库存232万吨，环比下跌2万吨，跌幅0.78%。



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无烟煤：晋城无烟煤价格持平，阳泉无烟煤价格持平

国内无烟煤产地价格：晋城持平，阳泉持平

晋城无烟煤价格持平。截至5月16日，晋城沁水Q7000无烟中块坑口报价920元/吨，环比持平；晋城沁水Q6200无烟末煤坑口报价610元/吨，环比持平。

阳泉无烟煤价格持平。截至5月16日，阳泉Q7000无烟中块车板价报价930元/吨，环比持平；阳泉Q6500无烟末煤车板价报价550元/吨，环比持平。



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公司公告回顾

中国神华:2025年4月份主要运营数据公告。商品煤产量为27.3百万吨，累计109.8百万吨，煤炭销售量为35.6百万吨，累计134.9百万吨。运输部分中，自有铁路运输周转量为26.9十亿吨公里，累计99.4十亿吨公里，黄骅港装船量为19.0百万吨，累计68.7百万吨，天津煤码头装船量为3.9百万吨，累计13.7百万吨，航运货运量为9.3百万吨，累计31.1百万吨，航运周转量为10.9十亿吨海里，累计34.7十亿吨海里。发电部分显示总发电量为14.95十亿千瓦时，累计65.37十亿千瓦时，总售电量为14.10十亿千瓦时，累计61.57十亿千瓦时。煤化工部分中，聚乙烯销售量为32.8千吨，累计124.8千吨，聚丙烯销售量为32.2千吨，累计115.4千吨。

潞安环能:2025年4月主要运营数据公告。2025年4月原煤产量为495万吨，累计1852万吨，而2024年4月原煤产量为475万吨，累计1799万吨。商品煤销量方面，2025年4月为451万吨，累计1638万吨，2024年4月为383万吨，累计1564万吨。

山西焦煤:关于公司副总经理辞职的公告。近日，山西焦煤能源集团股份有限公司（以下简称“公司”）董事会收到李争春先生递交的书面辞职报告，李争春先生因工作变动原因，申请辞去公司副总经理职务。李争春先生辞去上述职务后，不在公司及公司的子公司担任任何职务。截止本公告披露日，李争春先生未持有公司股票。

兖矿能源:关于并购HighfieldResourcesLimited的进展公告。2025年5月12日，高地资源、中国五矿集团有限公司控股子公司青海盐湖工业股份有限公司（“青海盐湖”，深圳证券交易所上市公司）、公司以及EMRCapital（高地资源目前的最大股东和债权人）签署了一份不具约束力的合作意向书（“合作意向书”）。根据合作意向书的内容，青海盐湖拟以3亿美元左右现金认购高地资源发行的普通股，并成为高地资源的最大股东，并在交割时拥有高地资源控制权（“青海盐湖认购交易”）。青海盐湖认购交易完成时，青海盐湖将通过一系列治理安排，包括但不限于任命高地资源董事、主导项目生产运营、合并财务报表等，实现对YancoalCanadaResourcesCo.,Ltd.（即“兖煤加拿大”）、高地资源及其下属索西项目和Muga项目的实际控制。

中煤能源:2025年4月份主要生产经营数据公告。煤炭业务中，商品煤产量在4月份为1105万吨，累计4,440万吨，商品煤销量为2,110万吨，累计8,524万吨，其中自产商品煤销量为1,114万吨，累计4,382万吨。煤化工业务中，聚烯烃部分的聚乙烯产量为6.6万吨，累计25.9万吨，销量为6.5万吨，累计24.3万吨，聚丙烯产量为6.4万吨，累计24.9万吨，销量为6.3万吨，累计24.0万吨。尿素部分的产量为18.1万吨，累计70.9万吨，销量为17.5万吨，累计77.5万吨。甲醇部分的产量为16.6万吨，累计68.0万吨，销量为16.8万吨，累计69.7万吨。硝铵部分的产量为5.3万吨，累计19.2万吨，销量为5.5万吨，累计19.6万吨。煤矿装备业务的煤矿装备产值在4月份为7.9亿元，累计32.1亿元。

昊华能源:关于诉讼进展暨二审（终审）判决结果的公告。法院已出具《民事判决书》（（2025）京民终91号），现将二审（终审）判决相关情况公告如下：昊华能源的上诉请求不能成立，应予驳回;一审判决认定事实清楚，适用法律正确，应予维持。依照《中华人民共和国民事诉讼法》第一百七十七条第一款第一项、第一百八十一条之规定，判决如下：驳回上诉，维持原判。二审案件受理费5,469,300元，由北京昊华能源股份有限公司负担(已交纳)。

冀中能源:关于公司股东部分股份解除质押及延长质押期限的公告。股东邯矿集团于2024年5月15日质押给中信建投证券股份有限公司16,010,000股无限售流通股股份，质押期限自2024年5月15日至2025年5月15日，其中10,010,000股于2025年5月13日解除质押，剩余6,000,000股延长质押期限。

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行业动态

1-4月中国钢材进口量同比下降13.9%。2025年1-4月份，中国钢材进口量累计207.2万吨，同比降13.9%；进口额为34.5亿美元，同比降13.6%。据此测算，1-4月中国钢材进口均价为1665.8美元/吨，同比增0.3%。4月份，中国进口钢材52.2万吨，环比增4.2%，同比降20.7%；进口额为8.8亿美元，环比增3.7%，同比降21.5%；进口均价为1690.0美元/吨，环比降0.5%，同比降1.0%。1-4月份，中国进口铁矿砂及其精矿（铁矿石，下同）3.9亿吨，同比降5.5%。进口额384.2亿美元，同比降23.1%。据此测算，1-4月份铁矿石进口均价为98.9美元/吨，同比降18.6%。4月份，中国铁矿石进口量为1.0亿吨，环比增9.8%，同比增1.3%；进口额101.2亿美元，环比增9.3%，同比降12.2%；4月份铁矿石进口均价为98.1美元/吨，环比降0.4%，同比降13.3%。

4月中国钢材出口量环比增长0.1%。据海关总署公布的最新数据，2025年1-4月份，中国出口钢材3789.1万吨，同比增长8.2%。1-4月份，中国钢材出口额累计266.2亿美元，同比下降3.2%。据此测算，1-4月份中国钢材出口均价为702.6美元/吨，同比下降10.5%。4月份，中国钢材出口量为1046.2万吨，环比增长0.1%；出口额为72.7亿美元，据此测算4月份中国钢材出口均价为694.4美元/吨，环比增长0.1%。

5月底炼焦煤价格或再次面临下行压力。4月，国内炼焦煤价格先涨后跌。月初，安泽低硫主焦精煤、灵石中硫肥精煤、长治贫瘦精煤及甘其毛都口岸蒙古国5号焦原煤价格分别为每吨1290元、1130元、980元和850元。4月上旬，钢材需求表现尚可，铁水产量延续增长态势，同时焦企对焦炭价格有提涨预期，下游补库情绪被带动，各炼焦煤煤种每吨上涨30元至100元不等。4月中下旬，钢焦企业补库节奏放缓，炼焦煤价格震荡走低。4月底，以上各煤种价格分别为每吨1280元、1130元、940元和810元。

5月上旬钢材社会库存降幅略有收窄。5月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存850万吨，环比减少35万吨，下降4.0%，库存降幅略有收窄；比年初增加191万吨，上升29.0%；比上年同期减少305万吨，下降26.4%。5月上旬，分地区来看，七大区域钢材社会库存环比除华南地区有所上升外，其他地区均有不同程度下降，其中华东为库存减量最大地区，西北为降幅最大地区。

5月上旬全国流通市场钢材价格多数下跌。国家统计局数据显示，2025年5月上旬，全国流通市场钢材价格多呈现下降。具体如下：螺纹钢（Φ20mm，HRB400E）价格为3187.0元/吨，较上期（4月下旬，下同）下降6.3元/吨，降幅0.2%，而上期为涨幅0.9%。线材（Φ8-10mm，HPB300）价格3354.9元/吨，较上期下降3.4元/吨，降幅0.1%，而上期为涨幅1.0%。普通中板（20mm，Q235）价格3547.4元/吨，较上期下降1.4元/吨，降幅0.04%，而上期为涨幅0.5%。热轧普通板卷（4.75-11.5mm，Q235）价格3299.5元/吨，较上期下降10.7元/吨，降幅0.3%，而上期为涨幅0.1%。无缝钢管（219*6，20#）价格4151.3元/吨，较上期上涨7.7元/吨，涨幅0.2%，而上期为降幅0.3%。角钢（5#）价格3498.9元/吨，较上期下降4.8元/吨，降幅0.1%，较上期收窄0.4个百分点。

统计局：5月上旬全国煤炭价格涨跌平互现。国家统计局公布的数据显示，5月上旬，全国煤炭价格维持涨跌平互现。各煤种具体价格变化情况如下：无烟煤（洗中块，挥发份≤8%）价格965.0元/吨，较上期上涨5.0元/吨，涨幅0.5%。普通混煤（山西粉煤与块煤的混合煤，热值4500大卡）价格506.8元/吨，较上期下跌13.8元/吨，跌幅2.7%。山西大混（质量较好的混煤，热值5000大卡）价格为571.2元/吨，较上期下跌17.4元/吨，跌幅3.0%。山西优混（优质的混煤，热值5500大卡）价格为651.4元/吨，较上期下跌14.9元/吨，跌幅2.2%。大同混煤（大同产混煤，热值5800大卡）价格为686.8元/吨，较上期下跌15.8元/吨，跌幅2.3%。

5月上旬重点钢企钢材库存量环比增长5.0%。2025年5月上旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1606万吨，环比上一旬增加77万吨，增长5.0%；比年初增加369万吨，增长29.8%；比上月同旬增加2万吨，增长0.1%；比去年同旬减少22万吨，下降1.4%，比前年同旬减少155万吨，下降8.8%

商务部：上周全国煤炭价格略有下降。据商务部市场运行监测系统显示，5月5日至11日，全国煤炭价格略有下降，其中动力煤、二号无烟块煤、炼焦煤每吨770元、1177元和980元，分别下降0.3%、0.1%和0.1%。钢材价格略有回落，其中螺纹钢、高速线材、热轧带钢每吨3462元、3670元和3599元，分别下降0.3%、0.2%和0.1%。

5月上旬重点钢企粗钢日产环比增长0.2%。2025年5月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2205万吨，平均日产220.5万吨，日产环比增长0.2%；生铁1990万吨，平均日产199.0万吨，日产环比增长1.6%；钢材2083万吨，平均日产208.3万吨，日产环比下降8.4%。据此估算，本旬全国日产粗钢280万吨、环比增长0.2%（见图1），日产生铁240万吨、环比增长1.6%，日产钢材412万吨、环比下降1.0%。

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【开源证券 · 能源建材团队】

张绪成 13511050600

胡宝莹 15900750901

丁文宇 13611957703

刘天文 18811321533

张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系学士&硕士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭开采行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。2020年亲自组建团队以来，获得2022-2023年新财富能源开采行业最佳分析师入围，2022年金牛奖第2名，2020-2022年Wind金牌分析师煤炭行业第一名、石化行业第五名、第四名；2021/2023年21世纪金牌分析师能源开采行业第5名/第2名；2023年上证最佳分析师能源行业第3名；第2021新浪财经金麒麟石化行业新锐分析师；2021年水晶球石化行业入围等。

执业证书编号：S0790520020003。

胡宝莹，开源证券能源建材行业研究员，复旦大学金融硕士。

从业证书编号：S0790123120024。

丁文宇，开源证券能源建材行业研究员，中央财经大学硕士。

从业证书编号：S0790124060033。

刘天文，开源证券能源建材行业研究员，上海交通大学材料科学硕士。

执业证书编号：S0790523110001。



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