全球资产观察月报:关税扰动未平,避险资产表现优异

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作者：微信文章


市场综述

回顾4月大类资产表现，黄金以5.1%的收益率领涨。月初，美国宣布的对等关税方案超市场预期，全球经济不确定性增加，投资者避险情绪上升，推动金价走高。尽管下旬关税政策有所缓和，但美元持续走弱叠加地缘政治影响，依旧支撑金价走势。另一方面，原油表现最差，收益率为-18.1%。OPEC+国家开启增产争夺市场份额，原油市场受到供应过剩和需求疲软的双重压力，导致价格大幅下跌。

总体来看：黄金>全球债券>外汇>境内债券>全球股票>现金>房地产>农产品>中国股票>工业品>原油。

图：全球大类资产收益表现



图：一线城市房地产表现



图：全球股票市场表现



全球股票：德国领涨

全球股票市场整体表现较为分化， 新兴市场的表现优于发达市场 。大多数国家的股票市场呈现上涨趋势，其中德国以7.15%的收益率领涨全球市场，而日本紧随其后，收益率为7.07%。越南、沙特和美国股票市场收益为负，分别为-2.63%、-2.61%和-0.43%。

图：近一个月全球股票收益表现



近五年，全球股市普遍上涨，其中新兴市场表现略优于发达市场。印度和德国市场领涨，涨幅分别为121.7%和117.1%。中国市场表现最弱，涨幅仅为18.4%。整体来看，全球股票市场在过去五年中呈现出积极的增长态势。

图：近五年全球股票收益表现



中国股票：稳定板块领涨

受关税冲击影响，市场风险偏好走弱，中国股票市场主要指数普遍下跌。万得中国500R指数同比下跌3.7%；万得全A同比下跌3.2%；同比下跌2.9%，整体市场呈现出下行趋势。从交投情绪来看，沪深4月日均成交额为12069亿元，较上月的14917亿元下降了19.1%，显示市场情绪有所降温。换手率方面，上证综指换手率为0.91%，较上月下降0.08个百分点；沪深300换手率为0.44%，较上月下降0.07个百分点。整体来看，中国股票市场的交投活跃度和换手率均有所下降，反映出市场情绪趋于谨慎。

图：万得中国股票相关指数走势



4月，中国股票市场各板块表现分化。在整体市场震荡加剧背景下，稳定板块防御属性较强，表现最佳，涨幅为0.6%。相较之下，科技板块表现最差，跌幅达4.0%。



债券市场：收益率下降，利率债最优

4月股债跷跷板效应明显，中国债券市场整体表现平稳。利率债收益率为1.22%，表现最佳，而可转债收益率为-1.31%，表现最差。整体来看，长债收益率月初下降明显，10年期国债月末收于1.62，较上月底下行18.88BP；10年期国开债月末收于1.66，较上月底下行18.58BP。

图：近一个月境内债券收益表现



关税政策影响美国经济增长前景预期，美债利率整体呈现震荡趋势，10年期利率收至4.17%，2年期利率收至3.6%，导致10年期与2年期利差扩大至57BP。中美十年期债券利差较上月扩大15BP，月末收于257BP。

图：中美十年期债券利差（BP）



大宗商品：黄金连创新高

美元持续走弱以及全球关税战导致避险需求增加，黄金价格持续上行。黄金3月初价格在2900美元/盎司左右，随后在4月中旬达到3357.7美元/盎司的高点。尽管在4月下旬有所回落，但整体仍保持在较高水平，显示出市场对黄金的持续需求。原油方面，OPEC+国家因争夺市场份额而转向增产、美国能源行业增产预期，供给端面临过剩风险，而美国关税政策引发全球经济和需求的担忧。4月初，原油价格大幅下跌至64美元/桶以下，随后略有回升，但整体仍呈下降趋势，最终在4月底收于61美元/桶。

农产品较工业品表现更优。工业品方面，白银下跌5.2%，天然气大幅下跌18.6%，铜和铝分别下跌6.0%和5.3%，黑色系铁矿石和焦煤分别下跌9.5%和7.1%。农产品板块表现相对较好，大豆、玉米和豆粕分别上涨2.9%、3.9%和3.2%，但白糖下跌8.6%。整体来看，工业品普遍承压，而农产品部分品种表现坚挺。



房地产市场：表现偏弱

房地产市场整体表现仍显疲软，尽管政策支持力度有所增加，但效果释放尚需时间。一线城市房地产投资指数较上月下降0.5%，从53751降至53497，显示出市场仍在调整中。

图：万得房地产投资指数走势



当前房地产市场整体表现疲软，销售端仍处于下降趋势。一线城市房地产投资指数中，仅有上海上涨，广州降幅最大。30大中城市商品房成交面积较3月下降16.7%，显示市场需求疲弱。

图：一线城市商品房成交面积走势（万平方米）



外汇市场：美元指数下跌

外汇投资指数小幅上升。美国衰退预期上升，美元指数持续走弱，104.19下降至99.64，跌幅明显。受美元走弱影响，人民币相对美元呈现升值压力，人民币中间价依旧维持相对平稳。

图：万得外汇投资指数走势



现金：货币基金收益率保持平稳

万得货币市场基金指数整体呈现上涨趋势，涨幅为0.11%。余额宝7日年化收益率月末收于1.28%，较上月有所下降。

图：万得货币市场基金指数走势



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