日股观察:关税冲击回顾,不同投资方法的胜利

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作者：微信文章
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自4月2日“解放日”以来，全球金融市场陆续感受川普新关税提案的冲击。日本也未能幸免，市场一度“泥沙俱下”——投资者疯狂抛售、各类资产纷纷跳水。然而，从价值投资者的视角看，大幅波动正好提供了廉价布局的机会。

适合普通人的证券投资方法，除了定投还有什么？

比如本公众号曾经介绍过的“5%投资法”，最近其作者在社交媒体上高调地发表了胜利宣言。根据他的计算，本次关税冲击中“5%投资法”的取得了“巨大的胜利”：在4月4日出现买入条件后（标普500和纳斯达克100指数分别出现了周跌幅超过5%的情况），截止到5月14日约一个多月的时间里，标普500指数上涨了16%，纳斯达克100指数上涨了22%。

如果把时间放长到五年，也就是作者所称他第一次在互联网宣传“5%投资法”以来，投资收益率更是令人惊讶：

	标普500指数涨幅	纳斯达克100指数涨幅
2020年10月	+80%	+92%
2022年1月	+34%	+47%
2022年6月（第一次）	+51%	+79%
2022年6月（第二次）	+60%	+88%
2025年4月	+16%	+22%

数据来源：博主原推，指数涨幅以美元计算。

再加上这几年日元贬值带来的“神助攻”。如果你在每次触发的时候都投入100万日元，那么总共5次，本金500万的投资，会分别成长为911万日元（投资标普500指数）和983万日元（投资纳斯达克100指数）。

“5%投资法”决策简单，效果出众，确实是适合普通人的投资方法。当然也绝非唯一正确答案。在关税冲击中，我用NISA账户买入了三井住友金融集团。其实对于投资银行股这件事一直有所抵触，因为银行的业务非常复杂的，资产质地更是“不为外人道也”。对于自己不熟悉的东西不买，是真正的价值投资者应该秉持的信条。不过在4月的川普关税冲击中，有一些银行股确实已经跌到了非常诱人的价格。在我建仓时，三井住友金融集团的股息率已经超过4%，考虑到该公司采用“累进分红计划”，在可以预见的未来几年，股息仍有增长的空间，因此把这笔投资看作年化4%的定期存款，在日本这个低利息国家，是有一定资产配置价值的。



从五月初最新公布的财报上来看，三井住友金融集团的盈利能力很强。在刚刚过去的2024财年，即使在已经计提900亿关税相关信用损失后，净利润依然来到了1.178兆日元的历史新高。2025财年同样计提1000亿关税相关信用损失及日元负面缓冲，净利润预期目标1.3兆日元。

公司对于未来财年利润增长有着强劲的信心，其信心来源有两个。首先是日元依然存在加息的预期，经过试算，日元每加息25个基点，公司就会增加1000亿日元利润。其次是去年公布的5年内卖出“政策性持股”6000亿日元。所谓“政策性持股”是指出于与客户、合作伙伴、供应商等维持长期业务关系的目的而持有的股票。换句话说，这些股票并不是为了追求资本利得或股息收入而持有，而是为了“关系强化”或“互惠协作”。这在日本20世纪80年代以来特别盛行。由于日经指数已经回到了历史高位区间，这部分持股的出售利润将成为未来几年公司利润增长的有力助推器。



三井住友金融集团还宣布了和软银集团达成数字服务领域的全面合作。各自旗下旗舰品牌“Olive”和“PayPay”形成卡支付No.1和电子支付No.1的强强联合。这样的合作也让人非常期待。当一笔投资最看重股息回报时候，并不能单纯去看股息收益率，把交易软件里面的股票按股息收益率降序排列，然后直接去买最高的那个，很可能结果并不好。至少要确保两个问题，第一企业未来盈利是否能得到保障，净利润是企业分红的基础。第二企业是否保持分红的意愿，这就要在企业经营方针中的表述，以及管理层与投资者交流中表达的意愿中判断出来。然后在一次市场波动中，购买被折价的标的，就是一次成功的投资了。
历史经验反复证明：系统性回调既是恐慌，也是礼包。5%投资法虽简单粗暴，却提醒我们——当情绪极端时，价格往往与价值脱钩；而日本银行在“加息时代”迎来久违的盈利曲线抬升，特别是三井住友金融集团的累进分红与追加回购机制，为追求现金流的投资者提供了罕见的“防守型增长”范本。
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