CGI“一带一路”观察 | 经合组织再次下调全球经济增长预期(6.1-6.15)

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焦点探究

近日，经合组织发布《经济展望报告》，将2025年和2026年全球经济增长预期分别下调0.2和0.1个百分点至2.9%。报告警示贸易壁垒及政策不确定性加剧已显著抑制商业信心与投资活动，导致各主要经济体经济增长放缓。报告预测二十国集团大多数国家通胀率会进一步下降，但上调了美国今年通胀预期。报告建议，各国应避免增设贸易壁垒，在通胀压力下保持货币政策审慎，确保债务可持续，并通过投资提振经济活力。

区域动态

► 韩国一季度GDP环比增速初步核实为-0.2%，在全球经济不确定性加剧背景下，企业投资、居民消费等活动普遍收缩。

► 沙特非石油行业5月PMI上升至55.8，经济持续处于扩张区间，需求改善、新项目启动和劳动生产率提高是关键驱动因素。

► 欧洲中央银行近日将存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率下调25个基点，分别降至2.00%、2.15%、2.40%。

► 南非一季度GDP环比增长为0.1%，农业部门环比增长15%成为主要动力，但矿业产出萎缩与制造业产出下滑形成拖累。



焦点探究

经合组织再次下调全球经济增长预期



图片来源：经合组织

预计今明两年全球经济增速均为2.9%

6月3日，经济合作与发展组织（简称“经合组织”，OECD）发布新一期经济展望报告（后文简称“报告”）[1]，预计2025年和2026年全球经济增速均为2.9%，较今年3月预测值分别下调0.2和0.1个百分点。报告指出，过去几个月，贸易壁垒以及经济和贸易政策的不确定性显著增加，对商业和消费者信心产生负面影响并阻碍贸易和投资。这种充满挑战性和不确定性的国际经贸环境促使经合组织再次下调今明两年全球经济增长预期[2]。

报告指出，当前全球经济风险显著上升，保护主义、贸易政策不确定性和贸易壁垒可能加剧。额外关税将进一步拖累全球经济增长前景并加剧通胀。报告称，最新预测是基于截至今年5月中旬的关税水平将维持的技术假设。增长放缓较为显著的包括美国、加拿大和墨西哥等经济体。2025年和2026年，美国经济预计将分别增长1.6%和1.5%，较今年3月预测值分别下调0.6和0.1个百分点；欧元区经济预计将增长1.0%和1.2%，与3月预测值相同。报告预计，二十国集团国家总体通胀率将从2024年的6.2%降至2025年的3.6%和2026年的3.2%。但美国是一个例外，其2025年和2026年总体通胀率预计为3.2%和2.8%，较今年3月预测值分别上调0.4和0.2个百分点[3]。

报告建议，各国应共同努力应对不确定性，首要的是避免进一步贸易分化和贸易壁垒。缓解贸易紧张局势、降低关税及其他贸易壁垒将有助于恢复增长和投资。其次，考虑到近期通胀压力，各国货币政策应保持警惕。当通胀预期下降或保持温和时，政策利率可以下调。同时，恢复财政纪律对于各国避免财政可持续性问题并建立应对未来冲击的缓冲至关重要。鉴于高债务水平和巨大的支出压力，各国应确保公共债务确实处于可持续路径上。最后，增加投资将有助于重振全球的经济并改善公共财政，各国可积极出台措施促进国内投资与增长。

美国的关税政策冲击世界经济

经合组织首席经济学家佩雷拉在当天的报告发布会上表示，美国关税政策给全球贸易带来不确定性，严重冲击世界经济。他表示，从今年5月中旬的数据看，美国对进口商品征收的实际关税税率相比一年前大幅提升，已经达到1938年以来最高水平；如果此前公布的对等关税税率完全付诸实行，美国关税水平将是19世纪90年代以来最高水平[4]。

报告认为，双边关税税率上升和政策不确定性上升将拖累商业投资和贸易的增长。与此同时，由于贸易成本上升对最终产品价格的影响，以及一些国家劳动力市场发展疲软，加剧了民众的生活成本压力，预计大多数经济体的消费支出也将疲软。报告预测，受美国关税的影响，全球GDP增长预计将从2024年的3.3%放缓至2025年和2026年的2.9%，北美和一些亚洲经济体的增长前景疲软尤为明显。

具体来看，美国由于进口商品的有效关税税率大幅提高，再加上一些贸易伙伴的报复措施，政策不确定性上升，实际收入增长疲软，预计产出增长将大幅放缓。此外，净移民流入的放缓和政府雇佣劳动力的减少将减缓经济增长。按年计算，报告预计，美国GDP增长率将从2024年的2.8%降至2025年的1.6%和2026年的1.5%。

报告指出，日本经济将以温和的速度增长，私人消费增长受到强劲工资增长的支持，商业投资增长受到政府补贴的支持。在新的贸易限制和贸易政策不确定性上升的情况下，外部需求将受到抑制，预计日本GDP增速将从2025年的0.7%放缓至2026年的0.4%。韩国方面，随着实际收入的增加和劳动力市场状况的改善，报告预计韩国经济增速从2024年的2.1%下降到2025年的1.0%后，2026年的GDP增长率为2.2%。

报告还预计印度和印度尼西亚将继续经历大致稳定的经济增长。虽然宽松的货币政策将有助于这两个经济体的持续扩张，但美国更高的关税、全球贸易政策的不确定性和印度尼西亚国内财政政策的不确定性将产生抵消作用。报告预计印度2025年的经济增长率为6.3%，2026年为6.4%，而印度尼西亚经济预计2025年将增长4.7%，2026年为4.8%。

应对经济不确定性的政策建议

报告指出，当前的关键政策是需要缓解贸易紧张局势、政策不确定性和通货膨胀，建立一条可信的债务可持续性财政路径，同时为易受经济冲击影响的群体提供临时支持，并实施改革以增强增长前景和提高竞争力。

在货币政策方面，关税政策的不确定性加大了决策难度，多数发达经济体政策利率延续下行趋势，各国央行需警惕关税传导引发的商品通胀风险，防范潜在通胀压力失控。报告预计，美国联邦基金利率在2026年底之前保持不变，欧元区今年将继续下调政策利率。在贸易紧张局势未显著恶化，通胀预期保持稳定的前提下，具备通胀放缓预期的经济体可延续降息路径。需要特别关注的是，名义工资增速的持续回落与服务部门价格下行进程的深化，将成为确保货币政策平稳宽松的关键因素。

在财政政策方面，在偿债成本、军事开支、气候转型与人口老龄化的复合压力下，各国总债务率持续攀升，加剧已经存在的结构性预算失衡。报告指出，各国应建立债务可持续框架，以平衡公共支出与经济增长，应通过减少扭曲性税收支出、扩大消费税基数、提高碳排放税等方式，加强结构性预算状况；同时，借力数字技术实施系统性支出审查，精准配置公共资源和提高公共部门效率。对于新兴市场，在债务本息偿付压力持续累积的背景下，仍需防范市场风险偏好变化和融资成本快速上升的冲击，在协调财政可持续性时需要适应全球贸易格局演变，同时稳固投资者信心预期并避免无序的资本外流。

报告提到，深化结构性政策改革和国际贸易合作对支撑贸易体系与提振投资动能至关重要。全球贸易体系需强化多边协作机制以降低政策不确定性，避免报复性壁垒升级。各国应在防止贸易碎片化的同时，着力推进关键中间品监管标准、简化贸易流程、减少服务贸易限制、加速数字化转型等改革以增强供应链韧性和提高效率，对冲关税冲击和优化贸易流程。

报告建议，在商业投资领域，通过降低人工智能等新兴领域准入壁垒激活市场主体活力，系统降低监管政策复杂度，重点构建无形资产融资支持机制。政策制定者需在兼顾金融稳定的前提下，依托公共财政支持协同监管框架创新，适应新经济形态发展需求。



区域动态

01 东亚与东南亚 <<<

► 韩国一季度GDP环比增速初步核实为-0.2%。韩国银行近日数据显示，受建设投资、居民消费等内需持续低迷拖累，一季度韩国实际GDP环比下降0.2%。从进出口来看，出口受化工品、机械、设备等表现不佳影响环比下降0.6%，进口则因原油和天然气等能源进口减少而环比下降1.1%。分行业来看，水电燃气生产和供应业环比增长5.2%；农林渔业环比增长4.4%；制造业环比下降0.6%；建筑业环比下降0.4%；服务业环比下降0.2%，其中运输、批发零售、住宿餐饮等领域降幅较为显著。□韩联社[5]

► 越南5月社会消费品零售总额同比增长10.2%。越南财政部统计局数据显示，今年5月越南社会消费品零售总额和消费服务收入达574.9万亿越南盾，环比增长0.4%，同比增长10.2%，累计前5个月收入同比增长9.7%；其中，住宿与餐饮服务收入同比增长15.2%，旅游服务收入同比增长24.7%。该统计局分析指出，节假日期间居民消费与旅游需求上升，同时入境国际游客数量大幅增加，是自年初以来推动商贸服务业增长的主要因素。□越通社[6]

► 泰国5月通胀率为0.57%。泰国商务部表示，该国5月CPI同比下降0.57%，连续第二个月为负，低于央行1.0%至3.0%的目标范围，主要是受能源价格下跌和蔬菜等农产品产量增加的影响所致。剔除波动较大的食品和能源价格后，泰国5月核心CPI同比上涨1.09%，高于0.94%的预期涨幅。今年前五个月，泰国整体通胀率平均为0.48%，核心通胀率为0.95%。与此同时，泰国商务部将全年通胀预测从此前的0.3%至1.3%下调至0.0%至1.0%。□路透社[7]

► 印尼4月贸易顺差为1.6亿美元，缩减至五年来最低。印尼统计局公布数据显示，印尼4月贸易顺差约为1.6亿美元，为2020年4月以来最低。其中，印尼进口的同比增幅高于预期，主要是来源于中国和新加坡的产品。数据还显示，印尼5月的通胀率从4月的1.95%降至1.60%，降幅超过预期，当前水平接近印尼央行1.5%-3.5%目标区间的下限。自去年9月以来，在低通胀的形势下，印尼央行已降息三次。□路透社[8]

02 南亚、中亚与中东 <<<

► 沙特非石油行业5月继续增长。S&P Global编制的PMI报告数据显示，沙特非石油行业PMI从4月的55.6小幅上升至55.8，经济持续处于扩张区间。报告指出，需求改善、新项目启动和劳动生产率提高是关键驱动因素。其中，建筑业的产出和新业务增长最为强劲。5月非石油行业就业人数快速增加，受访企业将此归因于更高的产出需求。企业采购活动上升至14个月高点，然而企业对囤货表现出更加谨慎的态度，导致库存积累速度较慢。此外，报告显示，要素投入价格大幅上涨，主要是由于原材料供应商费用增加。□阿拉伯新闻报[9]

► 印度央行将现金准备金率降至3%以刺激信贷投放。印度储备银行（RBI）6月6日宣布将存款准备金率下调100基点至3.0%，创下2020年3月以来的最低水平。该项政策旨在提升银行信贷投放能力并提升货币政策的传导效能。印度储备银行计划于2025年9月至11月分四期执行降准，累计释放2.5万亿卢比流动性。同期，该央行将其关键政策利率下调了50个基点，超出市场预期，使得年内累计降息幅度达100基点。值得关注的是，去年12月至今年5月期间，RBI已向银行体系注入1000亿美元流动性。□路透社[10]

► 哈萨克斯坦决定维持基准利率16.5%不变。哈萨克斯坦央行货币政策委员会6月5日宣布将基准利率维持在16.5%不变，数据显示，该国今年5月CPI同比上涨11.3%，主要受服务价格上涨推动。核心通胀指标显示，消费需求旺盛、企业成本上升以及财政支出扩大，持续对物价水平构成上行压力，哈央行指出，外部因素也在加剧通胀压力，包括俄罗斯通胀水平较高、国际粮食价格上涨以及汇率波动等，这些因素对工业和服务业增长带来一定制约。哈央行表示，当前维持适度从紧的货币政策，有助于稳定通胀水平并引导市场预期。□中新社[11]

03 欧洲 <<<

► 欧洲央行再次下调三大关键利率。欧洲中央银行6月5日将存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率下调25个基点，分别降至2.00%、2.15%、2.40%。这是欧洲央行自去年6月启动降息以来第八次下调利率。当前欧元区通胀率已接近2%的中期目标。据欧洲央行预计，欧元区总体通胀率2025年为2.0%，2026年为1.6%，2027年为2.0%；同期GDP增速分别为达到0.9%、1.1%和1.3%。欧洲央行表示，短期内贸易政策不确定性或持续抑制企业投资与出口，但居民实际收入增长与劳动力市场韧性将支撑消费支出。随着融资条件改善，经济抗风险能力将持续增强，中期内欧洲在国防与基建领域的投资将逐步形成增长动能。□新华社[12]

► 欧盟加速推进数字欧元计划。欧洲央行近日组建数字欧元创新中心，来自金融科技、电信及专业服务领域的参与者将测试数字货币的支付功能与应用场景。在近期欧盟峰会上，数字欧元被确立为提升支付系统韧性、强化经济安全及巩固欧元国际地位的核心战略。欧盟推动该计划旨在增强对数字支付领域的引导能力、维护数字主权和建设安全可控支付体系。数字欧元定位为日常支付工具，遵循“便捷普惠、隐私合规、风险可控”三大原则，并设置个人持有上限以保障金融稳定。分析指出，数字欧元若成功落地不仅将重塑欧洲支付生态，更可能成为连接非欧元区的金融桥梁，为欧元国际化注入新动能。□人民日报[13]

► 德国出口和工业产出因关税前的提振结束而下降。德国联邦统计局近日发布数据显示，德国4月出口和工业产出降幅超过预期。德国在一季度的增长主要得益于出口和工业产出在美国关税政策生效前的前期提振，但这种影响在4月份开始逆转。与3月份相比，德国对美国的商品出口下降了10.5%，而对其他欧盟国家的出口增长了0.9%。美国是德国2024年的最大贸易伙伴，双向货物贸易总额为2530亿欧元。德国统计局还表示，德国4月工业生产环比下降1.4%，并将3月增长率从最初报告的3.0%下调至2.3%。□路透社[14]

► 保加利亚有望明年初加入欧元区。欧盟委员会近日表示，保加利亚已满足于2026年1月1日加入欧元区的标准，该国将成为欧元区第二十一个成员国，其货币将在6个月过渡期后逐步退出流通。欧盟对保加利亚加入欧元区取得进展给予高度评价，加入欧元区将为保加利亚注入发展动能，不仅能促进与欧元区成员国的贸易往来、吸引更多外国直接投资，还将拓宽融资渠道、创造优质就业岗位并提升民众实际收入。该国承诺将严格实施物价监控，杜绝过渡期不合理涨价现象，避免任何可能削弱民众对货币转换信任的行为。□人民日报[15]

04 非洲与拉美 <<<

► 南非一季度GDP环比增长为0.1%。南非统计局数据显示，南非一季度GDP环比微增0.1%，同比增长0.8%。分部门来看，农业部门环比增长15%成为主要拉动力量，但矿业产出萎缩4%与制造业产出下滑2%形成明显拖累。自2008-2009年全球金融危机以来，南非经济增长持续乏力，近十年平均增速低于1%。尽管去年商业与消费者信心有所回升，但尚未转化为实际产出提升。南非经济复苏势能衰减或强化央行降息必要性，政府虽着力推进改革，但港口堵塞与铁路运力不足等长期结构性瓶颈导致经济增长恢复缓慢。□路透社[16]

►阿根廷5月通胀率放缓至五年以来最低水平。阿根廷国家统计与普查研究所（INDEC）当地时间6月12日发布数据显示，5月CPI环比仅上涨1.5%，大幅低于路透社调查分析师的预估中值2.0%，创下自2020年5月以来最低值。截至5月的12个月内，物价累计上涨43.5%，较上月47.3%的涨幅放缓，亦低于分析师44.2%的预估。即便涨幅有所放缓，阿根廷的年通胀率仍属全球最高之列。其中核心通胀率5月为2.2%，略高于总体水平，食品及非酒精饮料价格环比上涨0.5%。□路透社[17]

►巴西通胀放缓超预期但政策走向仍存分歧。巴西国家地理统计局（IBGE）近日发布数据显示，该国5月CPI环比上涨0.26%，12个月累计通胀率为5.32%，连续第八个月超出央行1.5%-4.5%的目标区间。巴西央行将于6月17-18日举行货币政策会议，尽管5月已将基准利率上调50个基点至14.75%，但决策层仍强调将保持“政策灵活性与审慎态度”。最新通胀数据公布后，市场预计暂停加息的概率为76%，加息25个基点的概率为24%。□路透社[18]

[1]除特别注明外，本章节内容来自经济合作与发展组织6月3日发布的《OECD Economic Outlook, Volume 2025 Issue 1》报告，https://www.oecd.org/en/publications/oecd-economic-outlook-volume-2025-issue-1_83363382-en/full-report.html

[2]http://www.news.cn/20250603/8a4c3f8acdcb414a99177aab642be8a0/c.html

[3]http://www.news.cn/20250603/8a4c3f8acdcb414a99177aab642be8a0/c.html

[4]https://www.news.cn/20250603/89844305965b4d29a240463cebe04bc1/c.html

[5]https://cn.yna.co.kr/view/ACK20250605000900881

[6]https://zh.vietnamplus.vn/article-post243034.vnp

[7]https://www.reuters.com/world/asia-pacific/thailand-may-headline-cpi-falls-057-yy-above-forecast-2025-06-06/

[8]https://www.reuters.com/world/asia-pacific/indonesias-trade-surplus-shrinks-lowest-5-years-2025-06-02/

[9]https://www.arabnews.com/node/2603230/business-economy

[10]https://www.reuters.com/world/india/india-cenbank-cuts-banks-cash-reserve-ratio-boost-rate-cut-transmission-2025-06-06/

[11]https://www.chinanews.com.cn/gj/2025/06-05/10427447.shtml

[12]http://www.xinhuanet.com/world/20250605/7bfcc0c1be804b8cbb2d0f97e3c3896d/c.html

[13]http://world.people.com.cn/n1/2025/0609/c1002-40496483.html

[14]https://www.reuters.com/world/china/german-exports-fall-more-than-expected-april-2025-06-06/

[15]http://world.people.com.cn/n1/2025/0612/c1002-40498847.html

[16]https://www.reuters.com/world/africa/south-africas-first-quarter-gdp-rises-01-qq-2025-06-03/

[17]https://www.reuters.com/world/americas/argentina-inflation-cools-may-lowest-over-five-years-2025-06-12/

[18]https://www.reuters.com/world/americas/brazils-inflation-undershoots-forecasts-ahead-rate-decision-2025-06-10/

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