关税政策反复,黄金价格有望上行

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黄金作为传统的避险资产，在经济不确定性增加时，其避险属性往往会得到凸显，这也为黄金价格提供了一定的支撑。
编辑｜白鹿
作者 | 于晓明
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金价进入震荡阶段

截至2025年8月2日，伦敦金价格为3291.77美元/盎司，较之前交易日出现了0.11%的涨幅，下跌3.51美元。回顾近期走势，伦敦金价格波动频繁。在7月28日晚，受美股三大指数开盘集体飘红影响，伦敦金现一度跌近3300美元关口，为7月17日以来首次，日内跌超1%。而在7月21日，伦敦金现日内涨超35美元，涨幅超过1%，报3384.97美元/盎司。在7月9日，现货黄金（伦敦金）更是跌至一周多来的最低点3282美元/盎司。

在当前复杂的市场环境下，黄金作为重要的贵金属投资品种，其表现备受投资者关注。近期黄金市场呈现出独特的运行态势，背后受到多重因素的交织影响。

7月伦敦黄金价格为3343.50美元/盎司，环比6月下跌11.60美元/盎司，跌幅0.35%，整体呈现冲高回落的态势。这一价格波动并非偶然，主要源于市场传言美欧达成的关税协议可能低于此前预期。有媒体报道，欧美协议同意的关税水平类似日美协议，其中包含现有关税，这意味着欧盟面对的汽车关税或降至15%；同时，欧美双方将免除部分产品的关税，包括飞机、烈酒和医疗器械。此消息一出，市场避险情绪明显降温，进而对黄金价格形成压制，导致金价出现阶段性回落。

关注美联储货币政策动向 黄金价格有望上行

从美国经济数据来看，美国7月Markit制造业PMI初值为49.5，低于预期的52.7和前值52.9，显示出制造业活动有所放缓；6月耐用品订单环比初值为-9.3%，虽好于预期的-10.7%，但较前值16.4%大幅下滑。这些数据反映出美国经济存在一定的疲软迹象，而黄金作为传统的避险资产，在经济不确定性增加时，其避险属性往往会得到凸显，这也为黄金价格提供了一定的支撑。

值得重点关注的是美联储的货币政策动向。从CMEFedWatch工具来看，市场普遍预期美联储年内仍有2次降息，分别出现在9月和12月，每次降息25个基点，其中9月降息的预期概率为61.9%。在降息周期中，由于持有黄金不会产生利息收益，其相对于其他有息资产的吸引力会上升，往往会推动黄金价格上涨。而且，伦敦金及沪金经历了近三个月的盘整，前期的累计涨幅已被充分消化，市场情绪逐渐平稳，为下一轮上涨积蓄了动力，预计后续黄金价格有望进入新的上升通道。

与黄金同属贵金属的白银，7月表现更显强势，伦敦银价为38.74美元/盎司，环比6月上涨0.46美元/盎司，涨幅1.22%。从历史走势来看，白银价格往往与黄金联动性较强，在黄金大概率上涨的预期下，白银后续也有望跟随黄金走强。

在黄金板块中，重点推荐的个股包括：

中金黄金：公司是集黄金采、选、冶、加工综合配套能力的大型黄金企业，生产有高纯金、标准金、电解银、电解铜和硫酸等多种产品。经营范围包括黄金、有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理；黄金生产的副产品加工、销售；黄金生产技术的研究开发、咨询服务；高纯度黄金制品的生产、加工、批发；进出口业务；商品展销。近年来高质量的健康发展，受到社会各界和资本市场高度瞩目和广泛赞誉。

2025年一季报显示，该股总营收为148.59亿元，归母净利润为10.38亿元，营收总收入同比增长12.88%，归属净利润同比增长32.65%。

山东黄金：公司是一家集采、选、冶于一体的大型上市公司，主要生产各种规格的投资金条和银锭等产品。公司生产经营主体为新城金矿、焦家金矿、玲珑金矿、三山岛金矿、沂南金矿、平度鑫汇金矿等多座国内外知名的大中型矿山。公司除拥有烟台、青岛、临沂、威海等地省内知名矿床的采矿权外，还通过兼并、收购等手段取得了内蒙古赤峰地区的采矿权，使公司保有黄金储量实现大幅增长。公司致力于打造国内黄金选冶“航母”，建成了国内首家万吨级选冶规模的选厂，日选冶能力得到成倍增长。

2025年一季报显示，该股总营收为259.35亿元，归母净利润为10.26亿元，营收总收入同比增长36.81%，归属净利润同比增长46.62%。

*** ***：公司位于内蒙古赤峰市境内，主要从事黄金采选及资源综合回收利用业务，主要产品为黄金、白银、铋、钯、铑等多种稀贵金属。公司注重法人治理，坚持规范运营，在注重经济效益、以丰厚的业绩回报社会及广大投资者的同时，更加注重社会效益、企业文化发展及生态文明建设，积极承担社会责任。公司表示，将通过不断创新管理机制，坚持低成本运营，加大对黄金资源的收购整合力度，推动黄金企业规模化、集约化发展，大力开展资源综合回收利用和其他环保技术的推广和应用，实现资源的有效利用、合理开发，借助国家“一带一路”政策，立足国内，放眼世界，努力打造国内先进、国际知名的黄金矿业上市公司。

2025年一季报显示，该股总营收为24.07亿元，归母净利润为4.83亿元，营收总收入同比增长29.85%，归属净利润同比增长141.10%。

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