兴证宏观 | 新“对等关税”出炉,非农就业速降——海外周报 20250803

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要点

美国：特朗普签署修改“对等关税”税率行政令；美国就业数据快速走弱，市场避险情绪升温。美东时间7月31日，特朗普签署“进一步修改对等关税税率”行政令，确定了对70多个国家和地区征收的10%~41%不等的新对等关税税率，并于8月7日正式生效，未提及的国家依旧征收10%的基础关税税率。7月美国非农就业低预期新增7.3万人，5月、6月新增非农分别大幅下修12.5万人至1.9万人、下修13.3万人至1.4万人。美国就业数据和制造业PMI走弱加剧市场对经济韧性的担忧，非农数据发布后股跌债涨，美元走弱，黄金上涨。美联储7月FOMC会议维持政策利率不变，但就业市场快速降温下，年内降息预期已提升至2.7次。综合来看，近期美国经济数据波动下，以及特朗普频繁发难鲍威尔、要求解雇劳工统计局长埃丽卡、联储理事库格勒辞职等事件催化，市场避险情绪明显升温，后续关注上述事件对市场风险偏好的扰动。

欧元区：经济基本面边际改善，欧央行观望调整货币政策立场；美欧达成15%税率关税协议。经济数据方面，欧元区第二季度GDP初值同比增1.4%，表现好于1.2%的预期水平。欧元区7月CPI初值同比升2%，预期升1.9%，前值升2%。欧央行官员表示，欧元区通胀已经企稳，增长大致符合预期，并认为经济已经到达宽松周期的一个阶段，可以观望数据和证据以判断是否需要调整货币政策立场。美东时间7月27日，美国与欧盟达成贸易协议，美国对欧盟输美商品征收15%的关税，包括汽车。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买7500亿美元的美国能源产品。

日本：消费信心和制造业景气度回落；日央行维持基准利率不变，重申后续加息可能。经济数据方面，日本7月家庭消费者信心指数 33.7，预期 35，前值 34.5；7月制造业PMI终值 48.9，初值 48.8，前值50.1。两项数据均有所走弱。政策方面，7月31日，日本央行维持基准利率在0.5%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。该行在声明中重申，目前日本实际利率处于极低水平，如果经济和物价展望实现，将会加息。会后日央行行长植田和男表示，日本经济展望大体没有变化，温和调整后日本经济正在复苏。将谨慎评估贸易政策的影响，需要持续密切关注未来数据，希望在加息决策上谨慎观察数据。

风险提示：通胀持续性超预期，海外贸易和货币政策超预期，海外经济下行和金融风险加剧。

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文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

宏观部分来自证券研究报告：《新“对等关税”出炉，非农就业速降——海外周报20250803》

对外发布时间：2025年8月3日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

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