关税和非农数据冲击,全球普跌 | 大类资产周报

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作者：微信文章
本周，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。美国关税政策和非农数据冲击全球市场。上证指数收跌0.94%，3600点得而复失，中证1000下跌0.54%；恒生指数下跌3.47%，恒生科技指数下跌4.94%。

长端利率债或有超跌反弹机会，但10年国债收益率下破前低或需新一轮降准降息等条件催化，目前来看节奏或推迟。10年期国债利率下行3BP，上证城投债ETF微涨0.02%，10Y美债收益率下行17BP。

美股本周大跌，道琼斯指数、纳斯达克指数均跌超2%。德国DAX指数下跌3.27%，黄金上涨0.78%，原油上涨2.75%，比特币跌超5%。



数据来源：Choice数据；比特币价格截至周六

后市主流观点
中信证券：政治局会议重申稳中求进的工作总基调，提出下半年宏观政策要持续发力、适时加力，延续了4月政治局会议中“加紧实施更加积极有为的宏观政策”的表述。货币政策适度宽松取向不变，但不再提及降准降息。预计后续央行仍将维持稳中偏松的政策取向，总量工具可能仍在成效观察期，未来降息、降准空间和节奏或取决于这一轮宽经济和信用修复进度。中泰证券：此次会议展现出较强的政策定力，对“反内卷”的表述温和，市场风格或将由周期驱动转向科技创新驱动，在此背景下，继续维持对科技板块（AI、机器人）、恒生科技指数、港股红利板块（公用事业、社会服务）及券商板块的配置建议不变。华创证券：理性来看，其实近期每次大调，都是逆向操作的机会。短期债市更为担心的，可能还是工业品快速涨价带来的PPI同比上行，以及由此引发的通胀担忧。我们依然倾向于近期的大幅调整，可能是错误定价，年内第三轮上涨机会正在酝酿。中航期货：展望下半年，在美国关税威胁、财政赤字扩张削弱美元资产吸引力，以及海外降息周期和全球央行延续购金的背景下，黄金价格中枢上移。随着下半年美联储降息预期增强，黄金有望延续利率逻辑再度冲高。