海外政策|特朗普的转口贸易关税是否影响企业出海?

多客科技

作者：微信文章
文｜杨帆  遥远  危思安  张念通

7月31日，特朗普签署行政令，宣布对“转口商品”统一加征40%关税。所谓“转口”是指商品经第三国中转后再出口至最终目的地，受关税影响，近年来部分出海企业由此规避贸易壁垒的现象有所增多，原产地认定是合规性的关键。虽然特朗普新规落地，鉴于原产地监管与执法的复杂性，我们认为在实际执行层面，执法力度的变化可能比规则本身更具影响，或难以实现完全封堵。后续建议进一步关注美国扩大“转口贸易”定义、出台统一原产地规则、加强对各国施压提升执法力度的可能性，及其对企业出海的潜在影响。



▍所谓“转口”是指商品经第三国中转后再出口至最终目的地，受关税影响，近年来部分出海企业由此规避贸易壁垒的现象有所增多。2025年7月31日，特朗普签署行政令，宣布对“转口商品”统一加征40%关税。

特朗普签署《进一步修改对等关税税率》行政令，首次将“转口贸易”纳入惩罚性关税范畴，相关商品将统一加征40%关税，并要求美国商务部、国土安全部与美国贸易代表办公室联合建立信息披露机制，每六个月公布一份涉及转口规避的高风险国家与具体设施清单。新税率于行政令签署7日后（即8月7日）正式生效。



▍企业出海则是一个广义概念，对于出海企业而言，是否构成“转口贸易”，是否受该行政令影响，关键在于能否满足原产地认定。

原产地认定是美国识别“转口贸易”行为的核心机制，其判断标准为是否发生“实质性转变”，主要由海关与边境保护局（CBP）负责。CBP的原产地规则分为非优惠性与优惠性两类，其中非优惠性规则下主要适用“实质性转变”原则。从认定流程来看，主要包括材料申报与初审、风险筛查与抽查核实、实质性转变判定，以及原产地归类与关税执行等环节。









▍虽然特朗普新规落地，但鉴于原产地监管与执法的复杂性，我们认为在实际执行层面，执法力度的变化可能比规则本身更具影响，或难以实现完全封堵。

由于CBP人力有限，美国在原产地认定中高度依赖贸易伙伴国。一方面，原产地证书（C/O）通常由出口国的政府机构或授权商会出具，是CBP判断商品来源的重要初始依据。另一方面，各国在签发C/O时所采用的原产地判定标准（如加工比例、工艺要求）及其执行强度，直接影响“实质性转变”的判断空间。在实际执行层面，各国原产地认证标准不尽一致，且普遍缺乏严格执行的能力与意愿，即便产品不符合原产地标准，监管也难以实现全面封堵，执法需在成本与收益之间权衡取舍。因此，执法力度的变化可能比规则本身更具实际影响。

▍后续建议进一步关注美国扩大“转口贸易”定义、出台统一原产地规则、加强对各国施压提升执法力度的可能性，及其对企业出海的潜在影响。

后续建议重点关注两方面。一是美国自身“转口贸易”规则的收紧。根据《纽约时报》8月1日报道，特朗普政府正在研究扩大“转口贸易”定义的可行性，并计划在“数周内”出台针对“转口商品”的原产地规则（rules of origin）。二是各国在美方压力下对“转口”认证制度的调整。4月2日以来，在美国持续施压下，越南、印尼、柬埔寨、印度等国家已陆续收紧原产地审核制度。目前美国在谈判中与多数国家仅达成口头共识，未来围绕“转口”行为的制度化约束与执行机制或是协议落实的重点方面。



▍风险因素：

中美博弈超预期加剧；美国经济形势超预期恶化；美国关税超预期上升；新兴市场国家原产地规则超预期收紧。



本文节选自中信证券研究部已于2025年8月7日发布的《海外政策专题（43）—特朗普的转口贸易关税是否影响企业出海？   报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。

重要声明：

本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。

本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。不得以任何方式修改、发送或复制本订阅号中的内容。除经中信证券认可的情况外，其他一切转载行为均属违法。版权所有，违者必究。