国金证券《贸易专题分析报告:转口贸易关税对中国的影响?》核心内容整理

新闻

作者：微信文章
《贸易专题分析报告：转口贸易关税对中国的影响？》由国金证券于2025年7月22日发布，主要探讨了美国针对第三国转运商品加征关税政策对中国的影响，特别是以越南为案例进行分析。报告详细讨论了美国可能采取的监管措施、越南的原产地规则、相关行业的合规风险以及在越中企的应对策略，并提出了风险提示和总结观点。

美国关税政策背景与美越贸易协定

关税政策背景：特朗普政府通过《大漂亮法案》减税政策，为关税谈判提供灵活性，试图迫使其他国家为减税带来的赤字压力“买单”。

美越贸易协定：越南是东盟国家中率先与美国签订贸易协议的国家。特朗普声称将对越南本土产品征收20%关税，对第三国转运商品征收40%关税，但双方尚未发布联合声明。

美国如何针对“转运商品”加征关税

原产地证明：美国海关以出口国签发的原产地证明文件作为主要依据，实施差别化关税政策。

美越联合监管构想：预计美越将借鉴《美加墨贸易协定》模式，制定双边原产地规则，引入量化指标，如本地价值成分（LVC）作为关键标准。

越南原产地规则：越南的原产地规则分为优惠性和非优惠性两类，其中非优惠性原产地规则中LVC最低标准通常为30%。

面临较高合规风险的行业

行业合规风险：高度依赖中国原材料或中间产品、从事低端转口贸易和简单加工的越南行业面临更大压力。如未分类机械设备、纺织品、服装及皮革制品、金属制品和电气设备等行业的LVC值低于40%的安全阈值。

对中国的影响：上述行业对中国的中间产品依赖度较高，若美越协议提高LVC标准，这些行业可能面临压力。

在越中企的应对策略

评估产品监管风险：明确产品是否在美国的反倾销和反补贴税令管辖范围内。

优化供应链：实现原材料和关键零部件的本地化采购，或在越南完成实质性、复杂的加工。

强化内部控制与数据可追溯性：完善内控制度，确保原材料进口记录和ERP系统数据完整规范。

提升专业应对能力：与专业的美国法律及合规团队合作，提供完整且有说服力的证明文件。

总结与风险提示

贸易本质与关税策略：贸易的核心在于逐利，复杂的贸易规则难以完全约束市场行为。美国可能采取模糊且具有弹性的“关税魔方”策略，通过豁免机制、企业游说等方式变相降低实际关税负担。

风险提示：包括LVC比例大幅提升、美越严格原产地审查、越南对中国中间品依赖度增加等。

特别声明

报告最后强调了国金证券的版权声明和免责声明，指出报告内容仅供参考，不构成投资建议，且在法律允许的范围内，国金证券不承担因使用报告内容而产生的任何直接或间接损失。