AI 芯片产业链:从炒作到真金白银,教你看透门道! 12家核心公司,挨个拆解谁真有货、谁在蹭?

多客科技

作者：微信文章






AI 芯片产业链：从炒作到真金白银，教你看透门道！




各位股友，张老叔又来唠嗑啦！最近 AI 芯片炒得火热，不管是 GPU、ASIC，还是 MLU、PCIe 交换芯片，都有公司蹭着涨。但咱得擦亮眼睛，分清谁在真干事，谁在蹭概念。今天就从往届炒作说起，把 AI 芯片全产业链的核心公司拆明白，教你看懂这波行情的门道！

一、往届炒作回顾：从 “讲故事” 到 “挣真钱”



AI 芯片的炒作，经历过两轮大周期：

第一波（2018 - 2020 年）中美贸易战刚起，“国产替代” 成口号，只要沾 “芯片”“AI” 边，股价就飞天！好多公司蹭概念，实际没技术、没订单，最后业绩露馅，股价暴跌，套死一堆跟风的。第二波（2023 - 2025 年）大模型爆发，AI 芯片成 “算力心脏”，真有技术的公司（寒武纪、景嘉微）开始拿订单、出业绩，股价稳涨；那些纯蹭概念的，慢慢凉透。2025 年更猛，AI 芯片从 “实验室” 变 “印钞机”，订单爆仓，业绩大爆发！

二、AI 芯片全产业链拆解：按业务类型逐个唠



AI 芯片分四大类（GPU、ASIC、MLU、PCIe 交换芯片 ），张老叔挑 12 家核心公司，挨个拆解谁真有货、谁在蹭：

（一）GPU：通用计算基石，国产替代最狠




GPU 是 AI 训练 / 推理的 “基本盘”，国内就景嘉微、国芯科技在硬刚英伟达。

景嘉微

核心逻辑国内 GPU 龙头，JM11 系列芯片能支持云渲染、地理信息系统，还通过增资诚恒微，搞 “GPU + 边端 AI 芯片” 双驱动。2025 年订单爆，尤其在政务、金融领域，国产替代刚需。风险国际 GPU（英伟达、AMD）技术迭代快，国产 GPU 生态弱（软件、开发者少），要是性能跟不上，订单容易被抢。

国芯科技

核心逻辑RISC - V 架构 GPGPU（IDM929），支持开源生态，能替代国外芯片，在金融、工业控制领域有潜力。风险RISC - V 生态不如 X86 成熟，下游客户（金融、工业）替换成本高，订单落地慢。

（二）ASIC：定制化算力，看谁能 “量身定制”




ASIC 是为特定场景定制的芯片，芯原股份、科德教育在这领域发力。

芯原股份

核心逻辑靠 Chiplet 技术和 SiPaaS 平台，从 IP 授权到芯片定制全流程服务，还和英伟达供应链绑定（AI 服务器电源管理芯片），单台服务器芯片价值量高。2025 年 Q2 股价涨超 7%，市值破 780 亿，真金白银的业绩。风险依赖大客户（英伟达、头部科技公司），要是客户砍单，业绩抖；Chiplet 技术还在发展，良率、成本控制不好，利润就薄。

科德教育（子公司中昊芯英）

核心逻辑子公司中昊芯英的 TPU 芯片量产，支持千亿参数大模型训练，图像识别性能反超英伟达 H20 芯片 5%，还拿到字节、阿里云订单，2023 年营收 4.85 亿、利润 8132 万，实打实的业务。风险教育业务和芯片业务 “画风” 差异大，协同效应弱；TPU 芯片依赖大模型客户，要是大模型需求变了，订单就凉。

（三）MLU：国产替代核心，寒武纪一骑绝尘




MLU 是专门为 AI 优化的芯片，寒武纪是绝对龙头，硬刚国际巨头。

寒武纪

核心逻辑思元 590 性能达英伟达 A100 的 80%，政务云市占率超 60%，2025 年 Q1 营收暴增 4230%、净利润 3.55 亿扭亏！新一代思元 4800 用 5nm + Chiplet，算力涨 3 倍，还拿到字节跳动 30 - 50 亿订单，基础软件 NeuWare4.0 支持 PyTorch 2.5，训练效率提 40%，推理延迟压到 15ms 内，技术、订单双爆发。风险依赖大模型客户（字节、政务），美国制裁（限制芯片流片、生态），要是技术迭代慢，被英伟达、华为追上，股价就得崩。

（四）PCIe 交换芯片：算力互连关键，万通发展（数渡科技）冒头




PCIe 交换芯片是 AI 服务器里 “算力互连” 的关键，万通发展收购的数渡科技在突破。

万通发展（数渡科技）

核心逻辑数渡科技的 PCIe5.0 交换芯片，支持单机柜 72 颗 GPU 互连，解决国产 AI 芯片性能瓶颈，已有 3 家客户小批量采购、9 家制板，预计 2025 年底批量供货，目标抢国内 5% 市场份额。量产能让数据中心 PUE 降至 1.1 以下，降能耗 20%，政策 + 技术双驱动。风险量产进度卡脖子（良率、产能），要是 2025Q4 没兑现，股价就凉；依赖 AI 服务器厂商，客户拓展慢，业绩起不来。

三、张老叔操作建议：不同风格咋布局？



（一）短线选手（赚情绪）

寒武纪（MLU 龙头，游资最爱）、景嘉微（GPU + 边端，弹性大）玩法盯着龙虎榜，游资进场就跟，5 日均线破了就跑！AI 芯片情绪强，但技术迭代、制裁消息一有风吹草动，股价就波动，别贪。

（二）中线选手（挣业绩）

芯原股份（ASIC 全流程，订单稳）、寒武纪（业绩暴增，国产替代）、景嘉微（双轮驱动，政务 / 金融刚需）玩法拿 1 - 3 个月，盯着中报 / 三季报芯片业务增速、订单量，只要 AI 芯片收入增速超 50%、大客户订单没砍，就拿着，吃国产替代红利。

（三）长线选手（赌赛道爆发）

寒武纪（MLU 根基，技术迭代快）、芯原股份（Chiplet 平台，生态潜力）、万通发展（PCIe5.0，算力互连刚需）玩法拿 6 个月 - 1 年，赌 AI 芯片 “国产替代 + 技术融合” 大爆发，只要政策不转向、技术不被卡，龙头业绩肯定爆，但得扛住制裁、生态建设风险。

四、风险警示：这几类坑别踩！



“伪芯片” 坑像跨界搞 AI 芯片、没技术 / 订单的公司，纯蹭概念，别碰，跌起来没底！“业绩造假” 坑部分公司吹 “AI 芯片订单多”，但中报 / 三季报芯片业务增速不到 20%，说明订单没落地或利润差，得避雷。“技术被卡” 坑寒武纪、景嘉微这类依赖海外技术（流片、生态）的，美国制裁一升级，股价直接崩，得盯着制裁消息。“生态短板” 坑国产 AI 芯片生态弱（开发者少、软件适配差），要是生态建设跟不上，业绩爆发就慢，得跟踪生态进展（开发者数量、软件适配）。
张老叔总结：AI 芯片是真风口，但得选对龙头！

AI 芯片是国家战略，长期逻辑硬得像 “金刚石”！但投资得筛 “真龙头”—— 有技术、有订单、业绩实的公司。别被蹭概念的忽悠，短线玩情绪快进快出，中线看业绩拿波段，长线赌赛道扛波动，控制好仓位，咱们下次接着唠！股市有风险，投资需谨慎，祝大伙吃到 AI 芯片的大肉！
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