【港股打新】云迹科技,＂机制A+AI概念＂新股,货量不多,照样抽签局~

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作者：微信文章

温馨提示：投资有风险，打新需谨慎，文章中结论仅为个人观点，请保持独立思考，做出理性决策。

云迹科技：

采用机制A，18C特专科技新股，最高回拨至20%（非35%）。

①当公开认购＜10倍，按初始比例5%给公开；

②当公开认购在10~50倍，回拨至10%；

③当公开认购＞50倍，回拨至20%；

截止发文，已超购3000倍，触发顶格回拨至20%，公开共27600手，甲乙组各13800手。

中签率预测：

公开募资额最高1.32亿港元，预测最终认购倍数超4000倍，假设大通铺分配方式，则甲尾单手中签率0.5‰，1000手总中签率50%。乙头单手中签率0.17‰，1200手总中签率20%。
1️⃣主营业务
云迹是一家机器人服务AI赋能技术企业，主要提供机器人及功能套件，辅以AI数字化系统的服务。



公司主要生产和销售/租赁机器人产品，包括润系列、格格系列和UP系列，是核心收入支柱。

比如酒店里的“送餐机器人”，可以自动给客人送外卖、矿泉水和拖鞋等物品。

机器人可提供端到端的服务模式，即机器人从接到任务开始，自己坐电梯、避让行人，直到把物品给你送到门口的一条龙服务。

另外辅助提供AI数字化系统（智能服务和管理的软件系统），是公司增长最快的业务，毛利率较高，有望成为第二增长曲线。

AI数字化系统可理解为给机器人装上“大脑”和“眼睛”，让机器人能自己认路和决策，同时帮酒店做数字化管理。

2️⃣发行概况

全球发售690万股，每手股数50股，招股价95.6港元。

募集资金6.60亿港元，市值65.69亿港元，发行比例10%。

入场费4828.21港元，静态市盈率-33.3。

3️⃣保荐人+基石+绿鞋

由中信证券、建银国际联席保荐，中信里昂担任稳价人。无基石投资者。

有绿鞋，15%的超额配股权。



4️⃣财务概况

2022~2024年，主要财务数据：

营业收入分别为1.61亿、1.45亿和2.45亿元，2023年下降9.94%，但2024年大幅增长68.97%，主要得益于高毛利的AI数字化系统的收入占比提升；




毛利润分别为3927.1万、3915.7万和1.06亿元，年复合增速64.86%；




毛利率分别为24.3%、27%和43.5%，盈利能力在改善；




净亏损分别为3.65亿、2.65亿和1.85亿元，连年亏损，但亏损幅度在逐渐收窄。



经营活动所用的现金净额分别为-1.70亿、-7637万和-4148.2万元，常年净流出，但流出口子在逐渐收窄。



年末现金及现金等价物分别为1.12亿、1.74亿和1.05亿元，2024年账上现金已无法覆盖同期净亏损1.85亿元，现金消耗速度极快。

5️⃣市场规模
中国机器人服务智能体市场规模从2020年的18亿元增至2024年的37亿元，年复合增长速19.74%，预计2029年达到135亿元，2024~2029年复合增长速29.55%，处于快速增长期。

核心酒店赛道2020年市场规模6亿元，2024年增长到14亿元，年复合增长速23.59%，预计2029年达到50亿元，2024~2029年复合增长速28.99%，也是高速增长。

只是规模绝对值不高，属于小赛道。

6️⃣竞争格局

云迹科技所处市场集中度较低，竞争激烈。

中国机器人服务智能体市场，按2024年收入计，前五大参与者市占率CR5为25.4%。其中云迹为最大参与者，市场份额6.3%。剩余74.6%市场则由小型参与者分散持有。

中国酒店场景机器人服务智能体市场，按2024年收入计，的前五大参与者市占率CR5为27.4%。其中云迹亦为最大参与者，市场份额13.9%，超过第二至第五名的份额总和。

整体上云迹龙头地位较稳固，处于中国机器人服务智能体市场的领先地位，在酒店场景中更是绝对领先（覆盖超3.4万家酒店）。

但行业价格战明显，主力机型价格在持续下行：

中国机器人服务智能体的价格由2021年的人民币2~4万元下降至2023年的人民币1.7~3.4万元。

UP系列机器人的平均售价由人民币4.98万元下降至1.69万元。

格格系列机器人的平均售价由2022年的人民币2.68万元下降至2023年的2.49万元，并进一步下降至2024年的2.09万元。

7️⃣估值
云迹发行总市值65.69亿港元（折合60.24亿人民币），2024年营收2.45亿元，市销率PS为24.59倍。

目前市场上缺少酒店场景机器人的同行上市公司进行对比，但从公司自身市销率角度，明显贵了。

即便云迹作为"港股机器人服务智能体第一股"，应享有一定溢价，也不便宜！

8️⃣综合点评

云迹是高成长高投入的AI科技公司，目前仍处于亏损状态，且收入高度依赖酒店行业（占比70%~80%左右，偏科严重）。

如果酒店业不景气，或没能成功开拓医院、办公楼等新场景，未来增长会受影响。

长期投资需密切关注盈利能力的改善进度和新场景的商业化落地情况，这些决定着公司能否从“细分赛道冠军”成长为“平台型公司”。

打新看点：

①云迹在酒店机器人市场中占有率排第一，小赛道龙头。

②过往股东名单里有腾讯、阿里巴巴、联想、携程等知名大公司，大佬看好，加分。

③沾边AI概念，市场上AI指数近3年是翻倍涨幅。市场情绪加分。

④保荐人中信证券+招银国际，有不败男神站台。

申购计划：全力申购。

PS：这波的三只新股，轩竹和海西不冲突，但和云迹冲突了（除华盛通外），云迹和海西也冲突了。
要么侧重打轩竹+海西，要么侧重打云迹+美股BGIN。
我选择后者，大家根据自身情况自行选择。

预祝大家中签~

全文完。

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