关税迷雾未散，全球市场何去何从？

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关税不确定性仍在全球市场蔓延，已成为2025年宏观经济的核心风险之一。从汽车行业到科技供应链，从美股震荡到新兴市场波动，这场政策博弈正重塑全球资产配置逻辑。

市场核心扰动

关税政策的“双重不确定”构成市场核心扰动。一方面，特朗普政府10月祭出的“变形金刚”关税已正式落地，对进口卡车、客车分别征收25%与10%的重税，直接冲击日德加等汽车出口大国，美国消费者与企业将承担77%的关税成本。

另一方面，最高法院的审理结果充满变数，既可能完全支持或推翻现行关税，也可能出现附加限制的折中方案，即便判决无效，政府仍可能通过“122+232+301”条款组合重启关税措施。这种“政策持续扰动+司法结果未知”的状态，让企业长期投资决策陷入停滞，德勤预测美国设备投资2026年仅增长0.5%。

货币政策增添复杂性

美联储的货币政策对冲更添市场复杂性。市场对10月底降息的预期概率已近100%，但关税推升的通胀压力让降息路径充满分歧——部分官员支持单次降息25个基点，部分则主张50个基点。鲍威尔坦言，关税已成为通胀主因，美联储已将2025年通胀预期上调至3%，远超2%的目标。这种“宽货币”与“高关税”的政策对冲，导致资产价格呈现分化：美元指数在关税压力下微跌，而日美欧股市却在降息预期中逼近高点。

应对策略

全球市场正呈现“防御性调整+结构性机会”的特征。面对不确定的关税环境，各国与企业正采取多元化策略。中国在对美关税谈判中保持克制，力求为后续高层会谈留出空间；美国企业则加速在东南亚布局生产基地，以降低对单一市场的依赖。投资者也在重新评估资产配置，倾向于选择供应链本土化程度高、对关税敏感度低的行业或地区，尤其是新兴市场中具备成本优势且受关税冲击相对有限的板块。

最高法院的辩论将成为市场预期的转折点，但关税博弈的长期性已成定局。全球市场既难重现流动性驱动的普涨行情，也不会陷入全面衰退，更多是在政策摇摆中寻找结构性机会。把握“政策对冲节奏”与“企业应对能力”两大主线，方能在关税迷雾中锚定资产价值。

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文字丨搜狐网、新浪财经等

图片丨pexels

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