关税战升级:资本流向的确定性与不确定性

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作者：微信文章


关于稀土牌对中美双方的影响，我谈了一个观点：

中国打出稀土牌，是一种表态，是对美国马德里谈判后一连串压力测试的反应，中国并不希望关税战升级，更不会把稀土牌当成杀手锏。事实证明这一结论是对的。

为什么不会把稀土牌当成杀手锏？

因为关税战升级会增加资本流向中国的不确定性，会增加流向美国的确定性。

对于这种非主流结论，我习惯点水而过，因为有浓浓的求生欲，多个账户已经被封了不止一次了。但网友要求展开话题，不能话说一半，让大家等着另一只靴子落地，那咱们就谈资本的选择。



假定美国于11月1日加征100%的关税，按特朗普的说法，总税率达到155%；这太严厉了，等于双方本质上的贸易禁运，彻底脱钩了。单纯从贸易的角度说，美国将失去中国约2000亿美元的订单(含服务出口），中国将失去约7000亿美元的订单（含借道商品），双方都不太可能立即找到替代市场，比较起来，中国的难度要大得多。特朗普不是一个人在战斗，稀土牌是典型的案例，中国面对的是整个世界，而资本不讲立场，俄罗斯在与美国谈稀土合作，巴铁也在与美国谈稀土合作，国内一谈稀土就谈成了赛博狂欢，以为是一把屠龙刀，有这个想法已经与经济学无缘了，资本将涌向稀土，三年内中国将出现稀土过剩。



实际上从稀土的资本动向，已经可以说明观点。

关税战升级，中国将从“外需补内需”的格局转向“内需补外需”，深陷通缩，对生产者价格指数连续下滑36个月的中国来说，这是一个非常明确的预期，面对一个长期性的产能出清，谁还会来投资？那时能撑得下来的企业都是英雄。这就是吴晓求为什么说：内需不能代替外需，不能有这个想法。

所以，关税战升级，将增加资本流向中国的不确定性。反之，美国的痛苦是通胀，不差钱，差得是物美价廉的商品供应，美国恰好要补的是供应端，会给出更多的税收政策，《大而美法案》就是在给企业减税，规则已经提前设计了，关税战升级，将增加资本流向美国的确定性。



实际上市场早已经做出了反应：

2025 年上半年，中国实际使用外资金额 4232.3 亿元人民币，同比下降 15.2%。

自 2025 年 1 月特朗普就职以来，美国已成功吸引总额高达 5.2 万亿美元的投资，这是一个天量级的数据，是中国吸引外资的87倍。美国5.2 万亿美元的投资可以理解为一种”承诺“，不能等同于全部落地，但从比较关系中，可以说明资本的选择。

正如米塞斯的观点：一国人均资本的数量与繁荣程度成正比。

中国怎么应对？

当然不是去寻找什么屠龙刀，芯片不是，稀土也不是，芯片卡不死中国军工，稀土也不可能卡死美国军工。中国要解决的是放弃对资本的意识形态的批判，让民间巨大的潜力释放出来；现在开始国有资源资产化、国有资产证券化，这是央行不加印钞票，又要放水的一种向民间借钱的模式，而问题在效率，机会与风险并存。