关税休战后,收好这三个私募配置锦囊

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作者：微信文章
重要提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~
随着双方领导在韩国会晤，这场从10月初开启的关税战2.0进入了短暂的“休赛期”。从结果来看，中美各退一步，达成了短期来看双方都能接受的协议：
1. 美方取消10%的芬太尼关税，同时暂停24%对等关税一年，中方同样暂停一年2.  美方暂停对造船业301调查一年以及芯片出口管制的50%关税，持续一年，中方同样暂停一年。协议过后，美国对中国的实际关税政策就只有两项：针对全球的10%基础关税+10%的芬太泥关税。而反观市场，对利好消息的反映就比较平淡：周四、周五两天大A连续回调，原先热门、资金抱团的科创、光模块等板块大跌，自8月中旬开始，中小票弱、大票强的格局进一步切换：原先偏弱的1000、2000和微盘上周表现相对强势，而50、300等大票跑输市场。

从量化管理人表现来看，由于上周中小票风格占优，普遍做出正超额，而持仓呈现“纺锤形”，偏中票的管理人表现相对更好（MS、BY）

回到贸易战上，本次虽然达成短期协议，但时效只有一年，冲突本质还是没有解决。这一年的时间内，双方会着重建设各自被卡脖子的领域，取得关税战3.0主动权。未来一年时间里，双方的贸易摩擦依旧会是，影响各类资产的主旋律。而对此，我们对未来市场的观点依旧没变：在股市充当居民财富蓄水池，历史性流动性宽松的市场环境下，需要抓住中美双方博弈的科技主线（逢低配置），同时控制好仓位，做好资产的均衡配置。而所谓均衡，在私募上低、中、高波，不同策略的多元配置是很重要的，随着关税影响短期告一段落、美联储降息落地，11-12月私募的配置逻辑也更加清晰。这里就给大家分享下，未来低、中、高波私募策略配置的三个“锦囊”：1. 低波策略对于低波策略，我认为未来最重要的有两点：降低预期、长期持有。降低预期的核心在于，我们依旧处于，并将长期处于利率的下行阶段。这点从上周，潘功胜行长发言也能看出，利率大方向依旧向下：

低利率环境中，对于私募债基的收益要适当放低：前两年还有10%年化的债基，现在买年化可能只有6-8%，这还是在境外城投债、转交债增厚的情况下。值得注意的是，临近年末不少城投资金较紧，出现了一些票息比平常更高，优质地区发行的境外城投，可以着重关注相关固收+配置机会。长期持有是另一个关键点，低波策略不等于现金管理。净值不是没有波动，短期也会受到债券估值、转债回撤等影响。对于债基产品，我的建议是至少持有一年或以上，才能体验产品真正的收益特征。2. 中波策略未来中波的配置机会我认为在CTA策略上。正如我写HX时提到的（今年还有能做出20%收益的CTA吗？）：四季度，CTA策略虽然，从波动率来看，依旧处于左侧的阵痛期。

但在中美关系缓和后，贵金属等品种的趋势行情大概率能延续，短期内我们不看空CTA，适合作为组合对冲股市β风险，长期配置的品种。如果短期求稳，可以配稳定性相对高的截面CTA策略，如果看多波动率反转，长周期趋势CTA依旧是不错的选择。3. 高波策略牛市中，高波权益依旧是组合必备的，分量化和主观来看：量化，如果是偏中长周期预测的，持仓最好更均衡些。因为市场本身是牛市，各指数虽然在轮动，最终总归要涨上去，通过均衡配置不容易错过机会。对于偏短周期、高频换手的，需要关注策略的选股pure α能力，市场频繁切换时，如果只是通过暴露的收益，在频繁换手过程中容易出现收益磨损、来回打脸的情况。这就更加考验模型，在不同市场环境中的预测能力、因子储备程度和人才水平，也需要拉长时间看，3-5年高切低时，超额收益是否稳定。而对于主观，一方面是要避免上半年机构资金抱团、加杠杆的热门板块，另一方面要关注管理人的择时能力，一些善于右侧进场、行业轮动的管理人（FS）会有不错的配置价值。今天晚上19：00，关于这三个锦囊的具体细节，我在直播里会详细说，感兴趣的朋友扫码获取密码~