AI 真实的损益

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作者：微信文章
4月之前, 市场情绪普遍担忧 OpenAI 的 ChatGPT 可能会颠覆传统的搜索业务模式, Google 的股价持续下跌. 然而, 谷歌 4月底发布的第一季度财报和后续的第二、第三季度财报均超出预期, 股价转而掉头大涨. 4月7日的 “川普-关税-暴跌” 以来, 已然翻倍.Google 在大模型的迭代和应用上, 显然相对于OpenAI, 慢了不少. 刚开始Gemini 的“聪明” 程度和使用体验, 也相对于ChatGPT 差了一节. 由此, 市场情绪就开始普遍押注 Google的落寞.
回头看, 显然市场情绪的 Overreaction 再次被打脸: Google 并非 “净AI受损” 公司, 相反, 是大大收益的:
Google 目前最大的利润支柱, 仍然是搜索引擎 digital 广告收入引领的 (占总利润 55%). 虽然ChatGPT等其他的大模型产品, 造成其流失了部分搜索流量, 但这部分流量, 显然不是真正贡献其核心利润的“商业流量”. 这部分带有 “主动消费意愿” 的搜索流量, 相对来说受到的影响并不大.
更不要说, 现在Google 还在传统搜索的基础上, 还增加了“AI模式”, 结合了大模型的思考能力和其传统搜索引擎的内容检索能力, 实现了协同.



另一个思考角度: 大模型的信息检索, 本身就很大程度上依赖着谷歌的搜索引擎算法能力: 对于信息的 Indexing, Ranking 和Retrieving. 所以, 如果有人能更好地做到“缩短问题和答案的时间”, 那还是非Google莫属.
从价值投资的角度: 谷歌本身就是美股的 “七巨头” 中估值相对最低的, 安全边际相对较高. 虽然笔者因为风险偏好较低，对高估值的热股和概念股generally不感冒，但如果硬要买，那也肯定是选谷歌：兼具了高毛利Digital Marketing 垄断性优势，和 AI+云服务的成长叙事。
套用这个“被市场误读为AI净受损”，但实际上是“AI净受益” 的结构，笔者相信，市场一定还存在类似的，尚被低估的公司！尤其是在Digital Marketing 上具有一定护城河优势的。笔者最近正在研究一家非常优秀的博彩营销公司，非常有意思，很可能出现了以上的情况！笔者准备持续跟踪，后续会持续分享。
想想投资真是件有趣的事，利润可能只是一个正反馈副产品。更重要的是，你的价值观、对世界的认知以及品性，都会以Money 作为中介，得到现实的检验和回应——价格终归会回归价值，而我们对“价值”的认知，也由此有机会被校正！