AI赛道不用太悲观

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作者：微信文章
本文AI赛道=AI+芯片+互联网

近期场外资金并没有大幅进来，场内资金也并未离场，而是找方向避险：微盘、银行、低位的消费。盘面也呈现出“电风扇”特征。唯有AI赛道持续受伤。

这是融资盘撤离造成的。





可以看到电子行业两融配置拥挤度有所回落，交易拥挤度已经大幅回落。相关指数也开始回落到重要均线位置。

目前对AI赛道最大的担忧，就是美国AI有可能见顶。

有泡沫吗？或许有一些。但我认为还没到终结时刻。

展望可见的未来，AI是一场持续的斗争，尤其是东西两大缓和之后，必会更加抓紧时间，各自加速突破，为下一次激烈斗争做好准备。

现在AI是美国必须要走的路，就算泡沫也要捏着鼻子走下去，直到走投无路，否则崩得更快。

这确实是个庞氏游戏（成功了就不是骗局），美国需要AI“高吸揽储”（即股价上涨，提高预期收益率），吸引资金，给争取时间。



美国有点骑虎难下。根本原因是AI炒太高，且AI成为GDP增长的重要引擎（gj证券测算AI相关投资拉动美国实际gdp增速1.57个百分点，超过私人消费的1.06%），会出现这么个情况：

AI资本开支——虹吸社会资源，且技术进步加速替代劳动力——失业率上升——降息——AI低成本融资扩大投资，进入自我加强的循环。

但这个完美的循环有两个问题，一个是AI企业杠杆越来越高，总有极限。二是，“双中心”格局之下，降息使美中利差收窄，资金流出美国，股市资金面恶化，股价下跌，AI抵押品价值缩水，game over。所以美联储更不敢加息，先不说懂王这关，一旦加息，虽然阻止了资本外流，但是AI融资成本提高，经济重要引擎熄火，资本家和老百姓都会坚决反对。

实际上，这就是曾经在天朝地产行业上演过的戏码。人性之下，美国一定会走这条“老路”。

放下行业偏见，把所有东西都看成筹码，我们就能看到这个游戏的本质。

那什么时候游戏结束？关键看3个临界点：1是性能临界点。2是现金流临界点。3是资本外流临界点。

1、性能临界点：美国AI性能被中国明显超越，赢家通吃之下，崩盘。

2、现金流临界点：产业链重要环节资金链断裂，崩盘。

3、资本外流临界点：美中利差显著收缩，资本从美国大量撤出，AI抵押品价值（股价）下降。

上述几点，我换个故事大家就可以理解了。a股新能源泡沫是怎么在22年破灭的？一是因为俄乌战争，让油价冲高之后进入漫长的调整，“竞品”价格下降，带崩了新能源故事（注意，是故事讲不下去，不是现实出问题）。二是中美利差在22年形成“死叉”，银行结售汇差额转负，且持续，意味着资本流出。



我们可以保持观察。但现在还没到。

第一，性能层面不用多说。

第二，目前看七姐妹的现金流和资产负债率都还比较有底气，这意味着资本开支的能力还在。且美国降息将为这个故事空中加油。

但目前美国AI进入“铁索连串”状态，并且表外融资越来越多（是不是很像前几年天朝的地产非标、平台融资），使得真实风险很难评估（报表质量下降）。这也是投资人近期担心比较多的地方。实际上这些表外融资，归根结底是以股价为担保的，只要股价上涨就一切好说（很像前几年只要房价上涨就安全无忧）。







第三，美国开启了降息周期，但利率水平仍显著高于中国。

既然美国鼓声不停，那我们还可以继续“传花”。

（个人观点，仅供参考，不作为任何建议）