AI次贷危机隐现!美国AI终局(下篇)资金空转!风暴来临!谁在制造AI虚假繁荣?

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作者：微信文章
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OpenAI已同意向甲骨文支付3000亿美元；

甲骨文正向英伟达支付数百亿美元购买芯片；

而英伟达已同意向OpenAI投资高达1000亿美元。

几个巨头在互相刷数据，制造繁荣假象，而真正的买单者，

将是最后接盘的普通投资者。

金钱永动机转不停，但是是空转！

如果说顶级资本的叛逃是嗅到了血腥味，

思科的悲剧是敲响了警钟，

那么现在我们要面对的，是一场正在酝酿中的“AI次贷危机”。

这不再是某个公司会不会倒闭的问题，而是整个金融体系会不会被拖垮的生死局。

2008年，华尔街把高风险房贷打包成“金融衍生品”卖给全世界；

今天，同样的游戏正在AI领域疯狂重演，只不过这次打包的不是房贷，而是“数据中心租约”。

当所有人都沉迷于AI改变世界的狂欢时，却不知道一场堪比2008年的金融风暴，正在悄然逼近。这一次，连逃顶的巴菲特们，可能都找不到安全的避风港。

摩根士丹利在最新报告中发出了严厉警告：人工智能生态系统正呈现出日益增强的"循环性"。

这是什么意思？让我给你们揭开这个惊天骗局：

钱只是在几个巨头之间空转——OpenAI已同意向甲骨文支付3000亿美元；甲骨文正向英伟达支付数百亿美元购买芯片；而英伟达已同意向OpenAI投资高达1000亿美元。

看懂了吗？这就是个"金钱永动机"的骗局！

一位软件工程师将其称为"时间尽头的技术资本超实体"。说人话就是：这几个巨头在互相刷数据，制造繁荣假象，而真正的买单者，将是最后接盘的普通投资者。

更可怕的是，这个循环正在加速。据摩根士丹利估算，私募股权公司为AI基础设施提供的资金规模将达到8000亿美元。这些钱不是凭空产生的，最终都要有人来偿还。

2025年，最令人不安的数据来了：数据中心债务激增112%至250亿美元，自2022年以来增长了惊人的1854%！

摩根士丹利预测，到2028年，用于数据中心建设的债务可能超过1万亿美元，占这些设施总支出的三分之一以上。

这些钱从哪里来？通过一种让人毛骨悚然的金融操作：

科技公司不愿意正式举债，因为债务会影响它们的资产负债表。于是，私募股权公司登场了。

它们玩的是这样的把戏：由私募股权公司出资建设数据中心，科技公司则通过支付租金的方式逐步偿还。接着，私募股权公司将多个科技公司的数据中心租赁合同打包成一种证券，再次投入市场，供投资者买卖。

听起来是不是很耳熟？没错，这跟2008年次贷危机的操作如出一辙！只不过当时打包的是"房贷"，现在打包的是"数据中心的租约"。

最典型的例子：Meta通过设立特殊目的载体（SPV）完成了约300亿美元的融资，仅投入20%股权就实现了"小股操盘"，将300亿美元负债隔离在SPV体内。

现在问题来了：这些数据中心的租约真的那么可靠吗？

摩根士丹利给出了令人震惊的判断：预计到2028年，生成式AI的年销售额可能只有1万亿美元，而届时全球企业在数据中心上的支出可能已经达到2.9万亿美元。

投入远超产出！这意味着什么？

如果五年后，科技公司认为AI无法带来巨额利润，它们会怎么做？答案很简单：要求减租甚至不再续租数据中心！

到那个时候，这些被打包成"优质债券"的数据中心租约，将瞬间变为"垃圾债券"。

更可怕的是，数据中心"老化"速度极快。当前大量建成的数据中心内，许多芯片会在几年内过时。数据中心的维护成本极高——更新芯片、升级电源系统、加强冷却设备……每一步都像往一个永远填不满的坑里继续砸钱。

据估算，2025年新建数据中心的年度折旧额可能高达400亿美元，而其产生的收入仅为150亿至200亿美元。这种投入产出比，注定是一场必输的赌局。

就在金融市场疯狂炒作AI概念的同时，芯片供应链正在经历一场"完美风暴"。

库存积压风险加剧。英伟达的库存结构存在严重隐患，不可取消、不可退货（NCNR）的部件比例约占库存的25%，这些多为定制化零部件，若市场需求变化可能导致巨额减值。

2025年4月，英伟达因H20产品库存积压计提了55亿美元费用。这还只是开始！

供应链失衡加剧。2025年Q1全球半导体库存周转天数攀升至160天，存储芯片巨头库存水位同比激增35%，中小设计企业为回笼资金，晶圆现货价跌破长期协议价25%，行业进入"以价换量"恶性循环。

在这场疯狂的资本游戏中，美国科技巨头正在进行一场史无前例的"债务狂欢"。

截至9月底，科技公司在美国债券市场的融资规模已达1570亿美元，比去年同期增长70%。仅在2025年9月和10月，Meta、甲骨文和Alphabet等公司就通过发行债券和贷款融资750亿美元，这一数字是2015年至2024年间该行业年均发行量的两倍以上。

其中最危险的案例是甲骨文。巴克莱银行将其债务评级下调至"减持"，警告其可能在2026年11月耗尽现金。甲骨文的资产负债率达到惊人的500%，而亚马逊和微软分别仅为50%和30%。

盈利能力无法覆盖债务成本。许多AI投资的回报期长达数年甚至十年以上。

当债务到期时，企业可能面临"借新还旧"的困境。

2008年金融危机后，监管机构对传统银行体系加强了监管，但对快速发展的AI金融创新却反应迟缓。

数据中心相关的资产支持证券（ABS）和商业抵押贷款支持证券（CMBS）存量总额已达到约490亿美元，这些产品的风险特征与2008年的次贷产品如出一辙。

英国央行在2025年10月的金融稳定评估中发出严厉警告，指出AI热潮正推动科技和半导体股价远超其真实经济价值，市场过度集中于少数高增长科技公司的风险尤其突出。

在这场全球性的疯狂中，中国选择了一条完全不同的道路。

我们不参与这场危险的金融游戏，而是专注于将AI技术实实在在地落地应用。

在工业领域，中国AI解决方案渗透率达68%（全球平均42%），成本仅为美国同类的15%。例如，工业质检设备从20万美元降至3万美元。

政策支持力度大。2025年中国多地政府为超大规模数据中心提供补贴，使边际电力成本趋近于零（低至0.056美元/千瓦时），远低于加州工业电价（约0.21美元/千瓦时）。

更重要的是，中国拥有完整的产业链和庞大的内需市场，这让我们的AI发展建立在坚实的基础上，而非金融泡沫之上。

现在，我们正处在风暴前的最后宁静期。

华尔街的分析师们还在高喊英伟达市值冲向8万亿美元，但聪明钱已经在悄然撤离。

散户投资者还在疯狂追捧AI概念股，但机构投资者已经在寻找退路。

当鼓声停止时，总有人要为此付出代价。2000年互联网泡沫破裂时，纳斯达克指数从5048点跌至1114点，无数投资者血本无归。

今天，同样的剧情正在上演，只是这次的赌注更大，涉及的资金更多，影响的范围更广。

唯一的问题是：当音乐停止时，你是在舞池中，还是在安全地带？

（下篇完）

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