德国人乃至欧洲人的投资理念保守，资本没有活力

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欧洲的一份金融分析报告指出，德国家庭依重视储蓄而不是股票投资，欧盟企业宁愿举债也不愿意上市。该报告对欧洲能否调动足够的资金参与全球竞争发出灵魂拷问。

根据欧洲金融市场协会（AFME）发布的年度资本市场报告，德国许多家庭和企业更喜欢将钱放在银行，而不是在金融市场上投资或借贷。



德国私人投资者在股票、债券、基金和保险产品方面的资产投资额相当于该国年度经济产出的103%，略高于欧盟平均水平。然而丹麦人在资本市场的投资额占其国内生产总值的194%，荷兰人则为164%。而这两个国家的企业养老金计划也非常普遍。企业养老金是对传统国家养老金的重要补充。

欧洲正在放缓融资步伐

德国私人金融资产的37%以低息银行存款的形式持有。欧洲金融市场协会（AFME）指出，“在欧盟内部，资本仍然很大程度上被困在国界之内。”同时还提出了一个也具有政治意义的问题：德国和欧洲能否调动出足够的私人资本，以支持企业投资和发展，最终推动整个经济进步？

AFME预测，受低利率推动，今年欧盟新发行公司债券的数量将创下历史新高。然而同期IPO数量预计将下滑23%，降至数年来的最低水平。因此，尽管股票估值普遍较高，德国和欧洲公司仍更倾向于举债而非在国内证券交易所筹集资金。报告称，美国、中国、日本和澳大利亚的情况恰恰相反。“这凸显了欧洲股市持续疲软的现状。”

欧洲独角兽企业（估值超过10亿美元的公司）的投资可以明显看出端倪，IPO在欧洲不那么受欢迎。2021年欧盟估值超过10亿美元的公司中90%到现在都没有选择上市。

如果将企业和公共部门的所有融资方式——从贷款和股权投资到众筹——加起来，那么去年美国提供的融资额相当于年度经济产出的8 % 。这反映了人工智能和科技公司投资的蓬勃发展。相比之下，欧盟的这一比例停滞在国内生产总值3%。


欧洲的资本市场亟需结构性改革

如果将企业和公共部门的所有融资方式——从贷款和股权投资到众筹——加起来，那么去年美国提供的融资额相当于年度经济产出的8 % 。这反映了人工智能和科技公司投资的蓬勃发展。相比之下，欧盟的这一比例停滞在国内生产总值3%。

金融市场协会（AFME）董事总经Adam Farkas警告，欧盟必须在具有战略意义的领域进行投资，才能在当今充满竞争的地缘政治环境中保持其影响力。“为此，欧洲需要深度一体化的资本市场。” 如果不进行结构性改革，欧洲大陆将面临“落后于其他全球金融中心”的风险。

这份报告的发布正值联邦政府为养老金政策争执不休之际。社民党尤其坚持尽可能长时间地固定养老金水平，而年轻的联盟党议员则对缴款人和纳税人带来高成本发出警告。

上周，欧盟提出了加强欧洲企业养老金和私人养老金计划的提案。财政专员Maria Luís Albuquerque主张更有效地利用家庭储蓄进行投资，给整体经济注入资金。她强调，“这些计划旨在补充而非取代国家养老金”。不仅为个人积累财富，还可以为欧洲企业创造“新的融资来源”。而欧盟目前只有 20% 的人参加企业养老保险，而18% 的人拥有私人养老金产品。

遗憾的是，养老金政策是欧盟成员国的内务，欧盟干预影响非常有限。

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这篇文章深入分析了德国及欧洲的投资理念和金融市场现状。主要指出，德国人和欧洲人倾向于保守的投资方式，更加依赖储蓄而非股票投资。而企业则更愿意借债而不是上市，导致资本市场的活力不足。

报告提到，德国和其他许多欧洲国家在创新金融产品和吸引私人资本方面处于滞后状态，尤其在与美国等国家相比时，融资效率明显较低。尽管欧盟新发行公司债券的数量将创历史新高，但IPO数量却预计将下降，反映出投资者对股市的谨慎态度。

文中还强调了养老金政策的重要性，指出提高企业养老金和私人养老金计划参与度，可以为经济注入更多资金。然而，由于养老金政策是各成员国的内务，欧盟的干预空间有限。

如果没有结构性的改革，欧洲可能会在全球金融竞争中落后，这对经济发展和企业投资都是一个警示。
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